公司高质量发展水平能否预测其股票市场表现——基于机器学习方法

从高质量发展理念出发,基于“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念建立高质量发展指标体系,应用九种机器学习方法对股票收益率进行预测,并对指标体系各变量的重要性、成分预测能力的变化以及预测能力来源进行探究。结果表明,公司高质量发展水平对股票收益率具有显著预测能力;创新类指标是预测股票收益率的最重要类别;除股市动荡时期外,公司高质量发展水平对股票市场预测能力较为稳定且有增强趋势。从成分预测能力来看,创新类与绿色类指标的预测能力增强,协调类指标预测能力下降;高质量发展水平可以预测公司未来基本面变化,但投资者对该部分信息反应不足,这种错误定价是高质量发展指标体系预测能力的来源。建议完善资本市场定价机制,使公司的高质量发展水平得到充分定价。

一次由海风锋激发的下击暴流天气过程分析

利用珠海市地面自动站观测资料、MICAPS资料和横琴X波段双偏振相控阵雷达资料,对珠海市一次由海风锋激发的下击暴流天气过程进行分析,结果表明:(1)该次下击暴流过程发生前,大气层结呈现“上干下湿”结构,温度垂直递减率大,CAPE大,环境条件有利于雷雨大风天气发生;(2)该次伴随下击暴流的强对流系统主要由珠海东部沿岸形成的海风锋触发,并伴有中气旋出现;(3)下击暴流发生前,处于低层反射率大值期,X波段相控雷达可以清晰观测到强反射率因子下降、中层径向速度辐合、近地面气流辐散等现象。

“资本账户开放”与“金融开放”内在关系的剖析

目前,对于资本账户开放与金融开放的研究,学者们多从国际收支平衡和金融市场对外开放的角度分别展开讨论,而对两者之间内在关系的研究尚较少。本文分别从金融开放的主体、客体以及主体作用于客体的工具等角度出发,对资本账户开放与金融开放的内涵以及两者之间的关系进行了全面的剖析与比较。本文认为,无论是从主体、客体还是作用工具的角度,把资本账户开放视为金融开放的一部分将更为科学合理,也更为自然一些,这也将有利于人们对资本账户开放与金融开放的正确理解和把握。

金融开放程度指标评价体系及其在我国的应用研究

有关金融开放的定义描述的很多,但多是概括性、发散性,难以准确把握。为此,本文首先阐述金融开放与金融服务的关系,然后从金融服务的角度对金融开放进行刻画。在此基础上构建可以评价金融开放程度的指标体系。作为应用,对我国目前的金融开放程度进行分析评价。

外资并购对我国经济安全的潜在威胁分析

文章通过分析外资在华并购的现状和特点,论证了外资并购对我国经济安全产生的可能威胁及途径和方式。认为外资并购过度将弱化或动摇本土企业乃至于国家自主创新的基础和持续性,自主创新能力(尤其是持续创新能力)的下降将会进一步削弱我国企业的国际竞争力,而一国或地区的国际竞争力及其是否具有持续性,又决定了该国或地区的经济安全状况;外资并购有可能给我国经济安全造成不利影响甚至潜在威胁。

流动性风险与市场风险的集成度量方法研究

传统市场风险度量方法没有考虑由于变现资产而产生的流动性风险.针对指令驱动市场提出一种流动性风险和市场风险的集成度量方法,该方法使用连接函数构建流动性风险和市场风险的联合分布,能够兼顾这两种风险的非正态特征和它们的相依性.在基于中国股市的实证研究中,度量了不同规模公司股票的集成风险.与集成风险度量方法相比,传统VaR方法将低估或者高估风险;而对于个股,只有选择最优变现期或最优变现策略才能最小化集成风险.

金融开放水平测度方法的评述与比较

本文首先介绍了各种金融开放水平测度方法赖以建立的理论基础——金融自由化理论和国际资本流动理论;然后从金融开放的法规政策和实际资本流动两个角度对国内外有关金融开放水平的主要测度方法进行了归纳、分类、评述、分析和比较,并指出各方法的适用范围、优点和缺陷、可改进之处及其它特性;最后进行了总结,给出了可准确测度我国金融开放水平的基本思路和步骤。

经济学中的“数学困惑”及其解析

本文列举了现代经济学中与数学应用有关的一些基本“数学困惑”,对导致“困惑”的根源以及为解惑而涉及的一些主要问题进行了剖析,指出,对日趋数学化的现代经济学的本质和作用、数学的特点缺乏正确认识,是导致经济学中“数学困惑”的根源。同时,本文还对如何理解数学在经济学中的精确性、定量与定性方法以及数学与统计学的关系等问题中存在的“困惑”、现代经济学在发展过程中产生的“困惑”,进行了解析和回答。

我国金融发展与经济增长关系的适度性研究

金融发展相对于经济增长的适度性关系可以进一步划分为金融发展不足、金融发展适度和金融发展超前三种状态,通过选取新兴市场国家1989—2011年的数据对我国金融发展的适度性区间予以研究,结果表明:我国在目前和未来一段时间内,金融中介、股票市场、债券市场、保险市场以及金融综合发展水平都接近或达到相对超前区间,这样的金融发展水平可以给经济提供有效支持,但同时存在的诸多隐患也需要作进一步的调整。

中国短期利率跳跃行为的实证研究

通过在Vasicek模型中引入跳跃强度与宏观经济变量相关的跳跃成分,本文建立了一个更具一般性的跳跃-扩散动态利率期限结构模型,并对该模型的五种不同形式进行了实证比较与分析。借助于新模型和比较结果,本文对中国短期利率的跳跃行为进行了实证研究。结果表明:(1)短期利率不仅存在均值回复和扩散行为,还存在显著的跳跃行为;(2)短期利率的跳跃强度存在显著的正向水平效应和宏观经济效应①,但水平效应比宏观经济效应更显著;(3)跳跃行为、跳跃强度的水平效应以及宏观经济效应在刻画利率动态行为时都是必要的,现有的跳跃-扩散模型不足以描述中国短期利率的动态行为特征。

增算子不动点的迭代求法及其应用

设E是Banach空间 ,本文在空间C[I,E]中得到了若干新的增算子不动点的存在性定理及其不动点的迭代求法 .作为应用 。

中国银行业全面对外开放水平的基本判断与分析

正确测度、判断中国银行业的对外开放水平,是确保我国银行业乃至整个金融业在对外开放过程中发展、稳定与安全的前提和基础。为达此目的,本文首先给出了中国银行业对外开放的评价指标体系,在此基础上构建了能全面、准确衡量中国银行业对外开放水平的测度模型;借助于该模型,本文对中国银行业对外开放水平进行了测度与判断。研究结果表明:与自身相比,中国银行业的对外开放水平一直处于上升状态,且在入世过渡期间上升幅度迅速加大;而与成熟的美国银行业相比,中国银行业全面对外开放水平还不高,仍有较大差距。最后,基于本文对中国银行业全面对外开放水平的判断,提出了相应的对策建议。

中国银行业市场准入承诺水平的测度与比较研究

中国银行业全面对外开放的承诺水平现已成为国内外金融界、监管当局和众多学者普遍关注的焦点。为探究中国银行业市场准入的承诺水平与以市场准入为前提的国民待遇承诺水平,本文在对其进行模型构建的基础上,分别对中国银行业全面对外开放的市场准入和国民待遇承诺水平进行了测度与比较。研究结果表明:从“纵向”来看,中国银行业全面对外开放后的市场准入承诺水平和国民待遇承诺水平比过渡期间均有大幅提高,相对而言,国民待遇承诺水平的提高幅度更大一些;从“横向”来看,全面对外开放后中国银行业的市场准入承诺水平仍不高,且与发达国家或地区差距较大,而国民待遇承诺水平与其它发达国家或地区已无差异;相对于市场准入承诺水平与国民待遇承诺水平比较协调、匹配的发达国家或地区而言,我国银行业的市场准入承诺水平与国民待遇承诺水平相比,二者还很不均衡。

利率、租金与房价合理程度的测定

本文通过分析利率、租金和房地产价格之间的关系提出房地产的租金贴现定价公式,应用此公式将房地产市场的价格运行区间划分为合理区间、低度不合理区间、中度不合理区间和高度不合理区间,并对应于房地产市场运行状况的蓝、绿、黄、红四个房价预警区域;然后,对上海虹口区房价的合理程度进行了分析和判断,对房地产市场的监管提出了对策和建议。

A股上市公司的股权再融资对价值创造的影响

通过构造股权再融资价值创造关于其影响因素的函数关系式,对2000-2007年间我国A股上市公司以及2006年间我国香港上市公司的股权再融资,为全体股东创造价值的能力进行估算与比较.结果显示:1)样本期间内A股上市公司的股权再融资行为给股权价值带来了负面影响,每1单位股权再融资所增加的总股权现金流与其机会成本之差的均值在-1.17~0.95之间;2)香港样本公司的股权再融资行为也对股权价值造成了负面影响,但负影响程度比A股上市公司小,每1单位股权再融资所增加的总股权现金流与其机会成本之差的均值在-0.75^-0.67之间.

流动性风险度量:最优出清策略下的La_RVaR模型

在评估投资者的风险水平时必须要考虑到流动性的内生性，即交易量对于价格的冲击效应（market impact）。对于考虑交易量市场冲击效应的La_RVaR计算，Hisata和Yamai（2000）给出了详细的分析框架和思路，认为投资者首先要在考虑市场冲击效应的基础上求出最优的交易策略，

对非良性经济泡沫基础承受力的探析

基础承受力是指经济体自身所拥有的承受非良性经济泡沫的能力,是一国或地区经济体化解经济泡沫的前提和基础。通过对经济泡沫基础承受力的作用机制和路径的阐释,并在经济增长的大背景下深入剖析了我国所具有的对经济泡沫的基础承受力及其影响因素,同时与日本20世纪80、90年代经济泡沫的情形进行了比较。我们的结论是:经济泡沫的基础承受力取决于经济体的基本面和自身的再生能力,但归根到底决定于可以直接支持经济泡沫的有效财富增量的变化;对于股市泡沫,除了有效财富增量之外,上市公司业绩是基础承受力的另一来源;在经济增长的前提下,中国的金字塔型财富分布结构更有利于承受和化解经济泡沫。

中国短期利率波动性效应实证比较研究

通过考虑宏观经济波动性对利率波动性的影响,实证比较研究了中国短期利率的波动性效应.研究表明:1)中国短期利率的波动率同时存在显著的水平效应、ARCH效应和正向宏观经济效应;2)虽然三种时变波动性效应在刻画短期利率波动性行为时都是必要的,但ARCH效应最强,水平效应次之,宏观经济效应最弱,ARCH效应甚至超过了其余两种效应的总和;3)通常三种时变波动率效应之间存在一定程度的替代关系;4)在常数波动率模型中依次引入波动率的宏观经济效应、水平效应和ARCH效应后,模型对利率数据的拟合优度逐步显著提高.

外资流动对房地产价格影响的研究

首先讨论了外资进出房地产供需环节所表现出的不同特征,在此基础上深入考察了外资流动与房地产市场不同发展阶段之间的关系以及在相应阶段外资流动对房地产价格的不同影响.最后以上海为例,对外资流动影响上海房地产价格的现状以及未来变化趋势进行了实证分析.本文的主要结论是:当房地产市场处于繁荣、相持、衰退、萧条和复苏等不同阶段时,外资流动将对房地产价格产生不同的影响;上海房地产市场进入相持阶段,外资流入需求环节的幅度开始减少,房地产价格进入调整期.

银行业竞争能缓解中小企业融资约束吗?

本文以中小板和创业板上市企业为研究样本,运用"现金-现金流敏感性"模型对中国银行业竞争与中小企业融资约束的关系进行实证研究。结果表明:第一,中国中小企业普遍存在融资困境,而银行业竞争能有效缓解中小企业融资约束,也即"市场势力假说"成立,这为中国近些年来的银行业市场化改革提供实证支持;第二,企业规模越大,企业的信息模糊程度越低,以及金融结构越是"市场主导型",则银行业竞争对中小企业融资约束的缓解效果就越好。为解决中小企业"融资难"、"融资贵"问题,中国应该继续推进银行业的市场化改革,促进银行业竞争,同时应通过大力发展资本市场来拓宽中小企业融资渠道。