重新审视美国国债市场的容量和弹性

近年来,市场更为频繁出现严重的干扰事件和波动性加剧现象,美国国债市场的容量和弹性受到质疑。这凸显了两个结构性问题:国债发行量快速增长和银行资本金要求限制了交易商提供流动性的能力。近期,关于银行机构实施《巴塞尔协议Ⅲ》最终资本改革要求的提案中的交易账簿基本审查(FRTB)和证券融资交易担保品最低折扣率框架,将进一步束缚交易商资产负债表,并严重扰乱国债回购市场的运作。而且结合修订全球系统重要性银行资本附加费计算方式的提案,将极大限制交易商在美国国债现货或期货期权市场的做市能力。此外,在美国国债市场扩大中央清算适用范围等市场结构改革举措将放大上述审慎规则对市场的负面作用。建议监管机构全面评估提案措施的成本和收益,根据需要进行实质性修订,促进而不是破坏美国国债市场的弹性,这对于维持美国政府低融资成本、全球金融稳定和美国经济增长至关重要。