我国A股市场交易量信号的差异性研究

已有研究表明,量价关系对于不同类型的股票在不同市场阶段呈现出不同的特征。本文利用技术分析指标描述股票短期涨跌趋势,发现上涨放量有助于抬高股票收益率,下跌放量则会压低股票收益率。通过对不同股本规模和信息透明程度样本的分析,发现了交易量信号的异质性。即大市值的股票上涨放量信号略强于小市值股票,而后者的下跌放量信号明显强于前者;信息透明程度较高时交易量信号较为一致,信息透明程度较低时短期趋势在识别交易量信号中的作用可能失效。本文在对股票交易量信号差异解释的基础上,为短线交易提供了新的建议。

房价与股价波动对宏观经济稳定的影响研究

文章通过构建一个带有房地产市场和股票市场的多部门DSGE模型,就中国近20年股价与房价波动对宏观经济稳定的影响做了深入的探索和分析,结果表明:第一,房价和股价的波动均对主要宏观经济变量有显著影响,其中房价波动的影响更大;第二,房价上涨抑制居民消费,而股价上涨带动居民消费;第三,两种资产价格波动时相互作用关系是非对称的,当房价上涨时,资产配置的替代效应发挥作用导致股价下跌,而当股价上涨时,资产的财富效应发挥作用导致房价上涨。

基于期权思想的融券费率定价方法研究

证券融资融券交易是成熟证券市场普遍实施的一种交易制度。融券与融资不同,其标的不是资金而是证券,但两者都是信用业务,需要为相关交易支付一定的费用,融资的利率相对容易确定,而融券费率则比较复杂一些,目前各类管理规定中对此并没有明确的说法。本文借鉴了我国台湾地区的经验,计算出我国大陆地区试行融资融券可行的融券费率。

洗钱行为的特征分析

本文从洗钱的法律特征、行为特征、技术特征和经济特征等角度,较为全面地分析了洗钱活动的特征,以期获得对洗钱行为的较深入的认识。

信托与烂尾楼:一个正在发生的案例——兼论信托对社会经济关系的协调功能

经过一段时期整顿后的中国信托业在《信托法》的规范下重新走上了发展轨道,信托机构是一类特殊的信用机构,其运作机制体现了较为特殊的经济关系。本文通过一个具有典型意义的案例,来分析信托是如何介入一个关系复杂的经济项目,如何通过信托机制的运作来协调复杂的杜会经济关系,此案例将贯穿于本文全部分析之中。在我国,信托机构的运作具有较强的尝试性质,只有通过不断创新,信托机构才能找到属于自己的发展空间。

信息、融资市场对银行的激励

一、融资市场中的信息问题 70年代产生的信息不对称理论旨在说明相关信息在交易双方的不对称分布对于市场交易行为和市场运行效率的影响。融资市场(包括直接融资市场和间接融资市场)上同样存在信息不对称问题,在许多相关信息上借款人比放款人占有更明显的优势,例如资金的实际投资项目,投资项目的风险和收益,资金的偿还意向等。

论法人财产权的法律品性

国有企业处于困境的根源不在于实行公有制，而在于缺乏有效的保证所有权和经营权相分离的法人财产权制度。“两权分离”作为一种有效率的制度安排，即使在理论上被普遍认同，在实践中仍存在一个实现形式的问题，承包制、租赁制、信托制、股份制等都是常见的“两权分离”形...

杠杆率因子对融资标的股票收益率的影响分析

融资融券交易为中国股市引入了杠杆特征,加大了股票价格变动的不确定性。以2015年股灾前后为样本区间,分析了Fama-French三因子模型在对我国融资标的股票收益率的解释力度。在此基础上在三因子模型中加入杠杆率因子及其滞后项,探讨杠杆交易背景下融资标的股票的风险溢价特征。研究结果显示:Fama-French三因子模型能够较好地解释我国融资标的股票的收益率,但股灾前后的风险溢价特征发生了较大改变;杠杆率同样具有显著的定价作用,加入杠杆率因子后,融资标的股票的账面市值比因子溢价效应消失;股灾之前,高杠杆率能够支撑高收益,但股灾之后杠杆率因子与收益率的关系并不显著。研究结论可以为证券监管部门对杠杆率的调控提供借鉴。

融资融券对中国股市大交易量信号传递效应的影响研究

本文将融资融券纳入交易量信号传递效应的研究视阈。在基于历史均量定义大交易量及三因子模型得到风险调整后的异常收益基础上,本文运用面板数据研究了融资融券对股票大交易量发生概率及大交易量后续异常收益的影响。我们的主要结论有:融资融券会显著增加股票发生大交易量事件的概率;我国股票市场在大交易量发生短期内具有一定的"折价效应",但之后呈现"溢价效应",而融资融券显著增加了大交易量之后的累积异常收益;融资融券对大交易量信号传递效应的影响对证券投资和市场监管具有重要参考价值。

金融工程:动因、特征与理论结构

金融工程在我国是一门新兴的金融学科,而且通常被视为是金融学科中前沿、尖端和高科技的部分。国外的金融工程沿着怎样的路径发展,金融工程本身具有怎样的特质和独特的理论结构,是值得我们探讨的问题。这里从历史角度考察金融工程发展的动因,从逻辑角度分析金融工程的本质特征,并在此基础上对金融工程学科的理论结构进行初步探讨。

金融腐败的经济危害

上个世纪九十年代以来,一些金融蛀虫通过票据贴现、监守自盗、联手诈骗、越权放贷等手段,疯狂攫取、鲸吞银行资金, 大案要案频频发生,不仅给国家财产造成了巨大损失,严重扰乱了金融秩序,而且动摇了作为市扬经济基础的公平、公正、公开和信用制度,社会危害性极大. 金融的稳定事关国计民生大业。近几年来,党中央、国务院高度重视金融安全问题,采取严厉措施和"高压"态势,作为监管机构的银监部门也频频出招,遏制金融腐败。高密度的监管举措,能遏制高频率的金融大案吗?

新股发行与股指走势存在必然联系吗

新股发行与股指走势之间存在必然联系吗?本文采用定量分析方法,分别从微观和宏观两个层面,实证检验了中国A股市场IPO规模和节奏与股指走势的关系,发现二者并不存在必然联系,但是中国A股市场确实存在严重的"炒新"现象,并且"炒新"、"高市盈率"和"高溢价率"对股指走势产生显著负面影响;监管部门采取行政手段对新股发行节奏进行了控制;大盘股只在上市当天对股指产生显著负面影响,中期并不存在显著影响。

中国A股市场大交易量的信号传递效应研究

通过对中国A股市场不同规模股票进行实证研究,发现不同规模股票在形成大交易量后的检验期中反应不同。在一般情况下,大规模股票不存在显著的"溢价效应"或"折价效应",而小规模股票在出现大交易量的15天后有显著的"折价效应";在牛市中,越大规模的股票"溢价效应"越明显,在熊市中,越小规模的股票"折价效应"越显著。进一步研究还发现,大规模股票在"突然放量"后的表现好于"持续放量"后的表现,而小规模股票则相反;但这种情况在出现大交易量15天后才显著。因此,投资者可以利用本文研究结果构造投资组合。