银行的同业和理财业务对流动性的影响

2011年以来我国资金利率中枢较历史平均水平有明显抬升,其中一个重要原因就是银行资产负债扩张的机制发生了深刻变化,特别是同业和理财业务超常规发展。本文对这两项业务进行了深入解读,具体分析了其对银行资产负债表及流动性的影响,提出了同业和理财业务所创造的流动性较为"脆弱"的观点,并进一步分析和预测了这种脆弱流动性对债券市场的影响。

中央银行再贷款利率与同业拆借利率的非对称动态传导机制

The interest rate is an important tool for the monetary policy,while in China it is not as effective as which the macroeconomics theory has expected. This paper makes a nonsymmetrical error correction model for the re-loan rate and inter-bank rate,to research the dynamic transmission mechanism of the relation of these interest rates. The significant nonsymmetrical relation is found between the two interest rates and it is the nonsymmetrical relation that has great influence in the transmission effect of the interest rate policy,furthermore,the economics explanation of the nonsymmetrical relation is the arbitrage of the banks and the single direction of the re-loan rate.

中国高收益债市场形成的另类途径

中国高收益债市场的形成与美国殊途同归,未来交易所市场高收益债供给与需求仍将不断增加,国有企业公司债"无违约"压制收益率的神话最终将被流动性打破。预期违约率缺失使得高收益债难以定价,但锚定效应不可忽视,当前高收益债定价中枢已初步显现。

汇改背景下人民币汇率走势预测

今年8月,全球金融市场经历了大幅波动,市场对于人民币汇率及中国经济的影响产生了误解。本文首先分析了人民币外汇市场结构与定价特征,在此基础上阐述了中国并非引发全球金融市场大幅波动的真正根源,最后,对未来人民币汇率走势进行了预测。

政策利好 增量可期——从银行自营、理财与保险角度看债市投资机遇

2015年,我国16家上市银行净利润加速下滑,前三个季度净利润增速分别为5.4%、3.4%和1.8%.其中,五大行（中、农、工、建、交）前三季度累计净利润接近零增长,股份制银行净利润增速分化加大（2%～10%）,城商行相对较高（15%～27%）.但上市银行总资产仍逆势扩张,前三季度五大行、股份制银行和城商行总资产同比分别增长10.1%、18.5%和25%,较2014年同期分别上升0.6、4.2和5.1个百分点.

金融资产扩张加速 债券投资价值凸显

2015年,我国经济增速下行,企业盈利状况持续走弱并面临去杠杆的压力,投资需求减少导致社会净融资增速乏力.以商业银行为主的金融机构可投资的高收益优质资产在减少,面临较为明显的“资产荒”环境.银行呈现出总资产迅速扩张、投资资金委外化等显著特征.未来银行面临的市场环境将会怎样？债券市场走势如何？

利率市场化对国有大型银行的影响——基于五大行投资经营行为的微观分析

本文以我国五大国有银行2014年年报为依据,从微观视角分析了利率市场化不断推进过程中,五大国有银行资产负债、资金成本、债券投资等方面的变化及其原因,并对未来银行投资经营趋势进行了展望。

中国货币之谜与资金流动性过剩成因分析

全球资金流动性过剩已经成为困扰世界经济发展的主要问题,中国目前已经成为货币流通速度最低的主要经济国家,中国货币之谜更存在特殊性。货币政策的多任务性影响货币供给形成过程,基础货币调整与货币乘数变动同时出现失衡,从而导致资金流动性过剩。货币当局的资产结构和公众的资产偏好分别影响着基础货币和货币乘数,是形成中国货币之谜的根源,而消除流动性过剩也须借助转变货币当局资产结构和公众资产偏好来实现。

债市进入“逆风期”——2023年宏观形势及债市展望

一、宏观形势分析。经历了2022年四季度的“负反馈”冲击之后,中国债券市场在兔年的走势仍然显得扑朔迷离:从1-2月份的宏观及市场形势来看,投资者宏观因子的预期发生了明显修正,包括债券在内的各类资产波动加剧,缺乏明显的方向。自上而下地看,决定未来资产价格走势的三个重要因素包括:一是以美国为主的海外经济走势是否出现“软着陆”?二是中国经济复苏的“成色”有多少?三是G2(中美)之争会如何演绎?

地方债务演变、风险及对策

一、地方债务形成及发展阶段在2009年国家正式批准地方政府发行地方债之前,地方政府通过公开发债形式筹措资金经历了三个阶段。第一个阶段是新中国成立之初,为了缓解区域财政压力,以及恢复地方经济发展,国家曾经允许地方以“建设折实公债”等形式发行债务。但1961年之后,考虑到财政收支的平衡,中央上收地方财政收支权限,进行统一管理,地方债的发行基本停止。

2022年债券市场运行回顾与2023年展望

本文回顾了2022年我国债券市场的主要运行情况,债券市场利率除在11月出现一轮反弹外,在大多数时间里波动幅度不大。展望2023年,债券市场利率将呈现前高后低的走势,考虑到资产管理机构的资产结构调整及流动性需求上升,预计信用利差将维持在相对高位。

我国创业投资债权融资途径研究

本文从风险与收益相对称这一基本的投融资原理出发,通过比较创业投资和债权融资方式的异同,结合对美国小企业投资公司案例及其它国际背景的分析,探索我国创业投资与债权融资相结合的途径和方式,提出了通过设立创投企业债权融资风险补偿基金以及借助金融控股公司模式推进创投业杠杆融资的政策建议。

投资组合中协方差矩阵的逆矩阵的推导及应用

本文对投资组合分析中的协方差矩阵的逆矩阵进行推导 ,并分析该逆矩阵的构成元素的现实意义和应用价值 ,然后对投资者风险资产最优持有量的本质进行解释。

带赎回条款债券的合理估值收益率及博弈价值

伴随国内债券市场规模的扩大,带赎回条款债券也越来越多。本文首先介绍了国内主要的两类带赎回条款债券——金融机构发行的资本补充工具和带赎回条款的信用债发展现状,然后针对信用债赎回条款具有较强的市场博弈性质,分析了其合理的估值收益率,最后基于此探讨了该类债券的博弈价值。

“防踩雷”与“缺资产”的纠结——2016年信用债市场展望

2016年的信用市场已经很难再找到类似2014年的高收益债、2015年的房地产债和城投债那样的主题投资机会,可能会在"缺资产"和"防踩雷"之间持续纠结,主题投资机会淡化,个券甄别重要性上升;流动性溢价可能是仅剩的价值洼地,另外估值分化暴露风险的同时也将蕴含投资机会。

碳中和债的现状、发展及展望

碳中和债是在碳中和的大背景下应运而生的新品种,随着政策逐渐落地,碳中和债迎来了发展机遇,截至2021年末,碳中和债累计发行1807亿元,已成为绿色债券的重要组成部分。文章回顾了碳中和债一二级市场运行情况,并展望了其未来发展。

地方政府专项债发展现状及政策建议

地方债目前已经成为国内债券市场的重要组成部分,其供需状况甚至可以影响到债券市场走势。近五年以来,随着对地方隐性债务规模的严控,地方专项债成为地方政府进行公益性投资以及落实宏观调控的重要抓手。文章对地方债及地方专项债的历史变迁以及发展现状进行梳理,并针对如何完善专项债发展给出了政策建议。

债券募集说明书的债项条款解析

在信用债投资中,投资者为了更好地识别及管理风险,有必要对募集说明书中的债项条款加以关注,尤其是投资者保护相关条款。本文在分析募集说明书结构的基础上,对其中的投资者保护条款、债券持有人会议规定等内容进行解析,以帮助投资者合理控制信用风险。

非传统信用分析框架及其应用

传统信用分析多以财务数据为基础,但总结近年来的违约案例可以发现,公司治理等非财务因素与违约的相关性越来越高。结合信用违约案例,本文建立了非传统信用分析框架,纳入公司治理等非量化因素进行信用评价,并利用该框架构建了民企偿债能力判断坐标,以为投资者提供参考。

货币政策适度宽松 债市走势震荡偏强——债券市场投资策略研判2020年第一季

徐寒飞:请问各位专家对当前中国经济的发展趋势作何判断?国内和国际的主要驱动因素将怎样变化?可能的风险都有哪些?王宇:我们一贯认为,高质量的6%的国内生产总值(GDP)增速完全是可以接受的。总体来讲,我认为2020年中国宏观经济形势与2018年、2019年相比确定性较高,在企稳基础上,将出现一个弱复苏过程。一是通胀中枢有所上移,但总体可控。对于居民消费价格指数(CPI)走势,大家一致认为2020年将会前高后低。