内幕信息重大性标准探讨

随着我国资本市场的迅速发展,自20世纪90年代开始打击内幕交易以来,不同法律规范对内幕信息定义中的首要因素——重大性的规定越来越混乱,尤其体现在具体如何选择理性投资者标准和价格敏感性标准、对证券价格"可能影响"和"实际影响"及其列举的方式与项目方面。通过比较法视野下抽象式、列举式和综合式三种立法方式的分析,结合我国现有法律框架和具体国情,建议兼采价格敏感性标准和理性投资者标准;明确主观敏感性标准;完善内幕信息列举事项,包括科学分类和改进已有的内幕信息事项,从立法上加以明确与改善。

上市公司退市与转板制度探析

随着注册制的即将出台,我国企业进入场内市场上市的数量必将日益增加。然而证券市场应当有进有出,新陈代谢,才能保持活力和清洁。注册制作为一个综合性制度既应包括如何进,也要包括如何出,只有进出顺畅才能使得市场资源有效配置作用的发挥得到保障。上市公司的退市与转板在现有规则下已经有所规定,但是还存在着退市与转板的路径单一、可操作性不强、作为基础的多层次资本市场结构不合理等问题。通过对域外资本市场考察借鉴,本文认为我国的退市与转板的制度可以从加强实质性多层次资本市场建设、增加强制退市与转板的出口的可选择性和加快升级转板制度建设三个方面加以完善。