创业板退市制度新规的市场反应研究

本文以2012年4月20日深圳证券交易所颁布的《创业板股票上市规则》为背景(以下简称《规则》),考察了创业板退市制度新规的市场反应。实证结果表明,《规则》颁布期间资本市场收益呈现"先升后降"趋势,显示投资者对于创业板退市制度呈现了"期待—失望"的反应过程。通过计算《规则》颁布期间的累计超常收益,发现资本市场出现显著负向的市场反应,投资者对完善新规后的创业板退市制度能保护自己的权益持否定态度。进一步地,依据上市公司绩效进行分组,研究发现,绩效好的上市公司的累积超常收益明显高于绩效差的上市公司,说明投资者认可完善后的创业板退市制度的优胜劣汰功能。

环境规制与绿色信贷协同对企业绿色技术进步的影响

近些年,全球气候变化挑战日益严峻,环境保护和可持续发展已经成为国际社会的发展共识。我国作为全球最大的发展中国家,需要在这个过程中响应全球环保倡议,依托于环境规制,加速我国各行各业产业的绿色转型。我国政府部门颁布了一系列的政策和措施,展现出了我国对绿色发展的坚定决心和信心。绿色信贷作为绿色金融中不可缺少的一部分,已经成为国家支持绿色技术进步的有力工具。基于全球绿色发展趋势的影响之下,进一步探讨环境规制和绿色信贷的协同效应,对于推动绿色技术创新、促进环境保护事业的发展具有非常重要的现实作用。基于此,本文以实证分析的方式,分析了环境规制与绿色信贷协同对企业绿色技术进步带来的影响,并提出了一些优化措施,以供参考。

数字金融、融资约束与异质性研发投资

本文将北京大学数字普惠金融2011—2020年市级数据与我国上市企业数据匹配后,实证检验不同类型融资约束在数字金融与企业研发投资之间的中介效应。研究发现:考虑数字金融传导路径,数字金融发展程度及其覆盖广度、使用深度、数字化程度三个维度均会显著缓解企业的内源融资约束,数字金融发展程度及其覆盖广度、数字化程度两个维度能显著缓解企业的外源融资约束,从而对企业研发总投资产生显著正向影响。进一步考察研发投资的异质性,发现数字金融通过缓解企业内源融资约束对企业基础研究投资有显著促进作用,同时也通过缓解企业外源融资显著促进企业应用研究。本文丰富了数字金融影响企业研发投资的相关研究。

数字金融与房地产企业金融化

本文将北京大学数字普惠金融2011年~2020年市级数据与我国A股和H股上市房地产企业数据匹配后,实证检验数字金融对房地产企业金融化的影响。研究发现:数字金融发展程度及其使用深度、数字化程度三个维度均会显著抑制房地产企业金融化。数字金融通过提高房地产企业融资约束水平和融资成本,从而显著抑制房地产企业金融化。

基金持股行为特征与上市公司绩效——来自中国资本市场2005～2011年面板数据的经验证据

在基金持股比例的基础上拓展了反映基金持股行为的因素,从基金参与上市公司治理的动力、对第一大股东形成制衡的能力以及持有股票的偏好等三个方面,综合研究基金持股介入对公司绩效的影响。以2005年12月31日之前在深、沪两家证券交易所已经上市至少3年的上市公司为样本,选取2005～2011年的面板数据,共计6898个有效观测值,进行了实证研究。结果表明:基金持股比例的扩大,为基金提供了参与上市公司治理的动力和抗衡第一大股东的能力,因此能够有效缓解企业"内部人监控"、股权结构不合理等问题,提升上市公司整体绩效;那些获得基金青睐并重仓持股的上市公司,其绩效亦得以显著改善。