政府审计的外部治理效应——一个文献综述

国有企业治理是我国经济体制改革的关键一环,优化国有企业治理不仅需要完善的企业内部制度,还需要发挥如政府审计等外部治理效应。近年来,伴随着我国政府审计工作的日趋规范、政府审计结果公告信息含量日益增加,越来越多的学者开始关注政府审计相关问题。其中,政府审计对被审计国有企业的外部治理效应成为相关研究热点。本文系统梳理了2014年以来有关政府审计外部治理效应的国内文献,在对相关文献研究结论分类回顾的基础上,对该领域的研究现状进行了总结,并讨论了目前研究所存在的不足及日后可能的研究方向。本文对于理解政府审计在国有企业治理中的作用具有一定参考价值。

研发费用单独列报的价值相关性——基于财务报表格式更改的实证分析

以2018年"研发费用"在利润表单独列报这一变革为背景进行了实证分析,发现研发费用在表内单独列报的首个年度其价值相关性反而降低,且这一现象主要存在于研发支出费用化比例升高、"非四大"审计、研发投入占比较低和产品市场竞争程度较低的企业。这表明,研发费用在利润表单独列报虽然方便了投资者获取该信息,但在首次执行新规定的年度却会增加企业操纵研发的动机,反而会造成部分企业的研发信息质量降低。基于时间效应的进一步分析发现,随着企业对该新规实施规范性的提高,研发费用单独列报的价值相关性在以后年度得到了显著改善。

新冠肺炎疫情、募集资金投向变更与股票市场反应

以中国A股上市公司为样本,采用事件研究法分析新冠肺炎疫情暴发前后公司用募集资金补充流动资金的市场反应。研究发现,在疫情暴发前,该行为的市场反应为正但不显著;在疫情暴发后,该行为的市场反应显著为负,与疫情前相比显著降低。进一步分析发现,对于事后未归还募集资金、债务融资能力较弱的公司而言,尤其是处在受疫情影响较严重地区、产品市场竞争较激烈行业的公司,其市场负面反应更加显著,这表明公司动用募集资金释放了财务困难的负面信号。但是,对于持有较多现金、股利分配水平较高的公司而言,尤其在市场情绪水平较高的时候,其市场负面反应反而更加显著,这表明投资者质疑公司改变募集资金用途的合理性。

重大突发公共卫生事件下上市公司对外财务资助的信息含量研究——以新冠肺炎疫情为例

新冠肺炎疫情对企业经营造成巨大冲击,导致部分企业资金紧张甚至资金链断裂,在这种情况下,仍然有企业对外提供财务资助,这种看似异常的行为非常值得关注与探讨。本文通过手工搜集上市公司财务资助公告相关数据,采用事件研究法分析疫情暴发前后财务资助市场反应的差异,研究发现:在疫情暴发前,上市公司对外提供财务资助引发负面市场反应;在疫情暴发后,对外提供财务资助的市场反应显著为正。区分资助公告的横截面特征后发现,当资助金额较高、公告中列明资金来源、还款利率为固定利率时,其市场正面反应更加显著。进一步分析发现,在资助方财务实力较雄厚、受疫情影响更严重及所在行业产品市场竞争较激烈的公司中,其财务资助的市场正面反应更显著。此外,研究还表明,疫情期间企业提供财务资助,有助于提升企业价值。这表明疫情下的财务资助行为释放了企业资金实力较强的正面信号,体现“扶危济困”的正面特征。