最低工资对企业长、短期杠杆率的异质性影响

本文基于2007-2012年工业企业和全国县区级最低工资的匹配数据,探讨最低工资对企业杠杆率的影响,研究发现最低工资上升会对企业的长、短期杠杆率产生截然相反的影响。具体而言,最低工资标准每上升10%,企业长期杠杆率将上升0.42个百分点,而短期杠杆率将下降0.29个百分点。针对最低工资对企业长、短期杠杆率的异质性影响,本文给出了两种机制进行解释———“要素替代”和“盈利预期”效应。就作用渠道而言,“要素替代”效应下,最低工资上升意味着资本相对劳动更为便宜,这会促使企业更多地以资本替代劳动,表现为债务的增加,且主要反映在长期债务上。“盈利预期”效应下,企业生产成本上升会恶化企业盈利预期,使得企业减少投资,同时整体性地收缩债务,这主要对应于短期债务调整。进一步,将企业按照高/低劳动密集度以及高/低市场竞争度进行划分时,异质性分析结果表明,“要素替代”所导致的长期杠杆率上升只在高劳动密集度企业才成立,而“盈利预期”效应导致的短期杠杆率下降只在高市场竞争度企业才成立。

我国科技企业融资的决定因素研究——基于科创板企业的机器学习分析

本文以手工收集的2019年7月至2020年12月所有申报科创板上市的企业为研究对象,研究了企业层面五大维度数十个因素对我国科技企业融资的预测效果,通过传统的OLS和机器学习降维排序方法,为科创板增量改革的实践效果提供了直接证据。研究发现:企业能否在科创板上市方面,企业研发水平、成长性和公司治理水平这三类反映企业未来发展潜力的特征占据主导作用,且研发水平最为关键,盈利的重要性最低;在众多研发变量中,企业研发人员人数占总人数比最为重要;企业能否在科创板上市和上市后二级市场表现的变量重要性排序各不相同,甚至相反;公司治理方面,国有股份占比的重要性强于其他治理机制。结合研究结论,本文从重视企业未来可持续发展、构建科研人才队伍培育和激励机制以及统筹考虑上市后的市场表现等角度,为科创企业发展提供了政策建议。