ISSB气候准则视角下我国银行业气候信息披露的挑战与建议

2023年6月26日,国际可持续准则理事会正式发布《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》最终稿,该准则未来将可能成为全球气候相关披露的基准规范,相关披露要求也极可能在我国落地执行。对标我国目前气候风险管理和绿色金融业务发展现状,商业银行若执行该准则将会在数据采集、碳核算与统计、情景分析、气候目标等方面面临一定的挑战。因此,建议商业银行主动识别自身差距、提前部署准备工作、摸清碳数据“家底”、聘请外部机构协助开展情景分析、提升人才队伍专业能力并启动编制气候专项报告的先行先试工作。

碳试点政策冲击下的地区工业全要素生产率增长分析

本文基于DEA-Malmquist指数方法测算了我国各省(区、市)2003~2022年的工业全要素生产率,通过双重差分法研究发现碳交易试点政策有助于促进碳试点地区工业全要素生产率增长,并发现在2013~2022年间,碳试点地区工业全要素生产率的增长主要来源于纯技术进步和纯技术效率提升,规模效率提升的贡献相对较低。具体的,在2013~2022年间,纯技术效率、纯技术进步和规模效率所作的平均贡献分别为56.8%、36.9%和6.3%。但是从变化趋势来看,近年来碳试点地区依赖于纯技术效率提升和纯技术进步实现工业全要素生产率增长的空间在不断缩小,规模效率提升所发挥的作用在稳步增强,在2019~2022年、2020~2022年以及2021~2022年3个样本期内,规模效率提升所作的平均贡献均超过了20%,未来碳试点地区工业全要素生产率增长将愈发依托规模效率改善的增长模式。

打破同业兑付对金融债发行定价的影响——基于包商银行破产事件的实证研究

包商银行破产冲击了投资者对金融债隐性担保的预期,本文研究打破同业兑付是否系统性改变同业存单的发行定价。研究发现,包商银行破产后,尽管市场提升了对信用风险的感知,发行主体的评级和银行类型在同业存单定价过程中的作用得到增强,但流动性分层和信用分层的现象也变得更加明显,发行人和债项本身等基本面信息对发行利差的解释力度下降,这事实上恶化了同业存单市场的定价效率。同时,异质性分析表明包商银行事件会加剧中小银行间的信用分层现象。本文提出完善信用风险转移机制、构建以风险和问题为导向的信息披露制度、丰富央行流动性监测指标等政策建议,以改进债券市场的风险定价效率。

融资流动性与债券资产流动性的互动特征--基于MS-VAR模型的时变分析

依据2015-2021年货币市场和债券市场的时间序列数据,运用MS-VAR探究了不同违约风险环境下融资流动性与债券资产流动性间的互动关系。研究发现:无论是利率债还是信用债,其资产流动性与货币市场的融资流动性存在互为正反馈的流动性螺旋。此外,两类流动性间的互动特征存在非对称性和异质性,在风险时期,融资流动性与利率债资产流动性互动特征比较明显,而在平稳时期,融资流动性与信用债资产流动性互动特征比较明显。

劳动生产率与中国菲利普斯曲线的门限转换特征

本文基于劳动生产率这一视角研究了中国的菲利普斯曲线的门限特征。其理论主要来源于价格标高理论,即劳动生产率增长与工资增长的不一致会影响通货膨胀率。笔者采用了中国1992年至2016年的季度数据,使用劳动生产率增长率和价格变动率之间的差异(本文简称为劳动生产率差异)作为门限变量检验中国菲利普斯曲线的门限特征。本文发现劳动生产率差异的变动对通货膨胀率有显著的影响,中国的数据更倾向于菲利普斯曲线中存在两个门限值,当劳动生产率增速小于名义价格变动时,通货膨胀率与产出缺口之间的关系最显著;当劳动生产率加速,同步于或快于名义价格变动时,菲利普斯曲线关系会相对变弱。

经济政策不确定性对企业债务期限结构的非线性影响

基于代理成本理论和权衡理论构建经济政策不确定性影响企业债务期限结构的理论模型,然后使用2007—2021年中国上市公司季度数据进行实证检验。理论模型的结论是,银行在经济政策不确定性较低时向企业发放长期贷款、在经济政策不确定性较高时向企业发放短期贷款。实证研究支持理论模型的结论,随着经济政策不确定性升高,长期债务占比先上升后下降。考虑到测量误差、遗漏变量等内生性问题后,上述结论仍然显著成立。异质性分析发现,经济政策不确定性对长期债务占比的影响由正转负的临界值在小企业、民营企业、市场化程度较低地区较小;在大企业、国有企业、市场化程度较高地区较大。

商业银行开展企业碳排放数据管理如何突破困局

当前,越来越多的银行将发展绿色金融、加强自身绿色运营、做好气候与环境风险管理作为自身战略规划的重要任务。收集企业的碳排放数据、构建科学的碳核算体系,有助于银行设定科学的投融资“双碳”目标,增强气候风险压力测试结果的有效性,提升信息披露的水平,有针对性地加强对客户的转型风险监测。

金融体系气候风险压力测试的实践、挑战及其对中国的启示

气候风险压力测试已经成为金融机构及其监管部门管理气候风险的必要工具,在全球金融监管框架中具有重要的地位。然而,气候风险压力测试工作量大、复杂度高,在数据获取、路径设计、组织治理和结果运用等方面存在难点,而中国金融业对其在认知程度、测试范围、本土化的压力情景设定等方面也面临一定的挑战。因此,中国金融业须在借鉴相关实践经验的基础上,完善相关治理结构和人才建设,加快气候风险数据库建设,逐步扩宽压力测试范围,探索适合中国国情的压力传导路径,并加强外部合作和结果应用,以期助力实现“双碳”目标和金融业高质量发展。

批发融资与银行风险

负债结构不仅是银行稳定经营的基础和起点,也是提高金融服务实体经济质效的应有之义。基于中国上市商业银行数据的实证研究发现,尽管批发融资与事前个体风险指标负相关,但批发融资实际上降低了银行稳定性,这一影响在上市非国有商业银行中特别明显。批发融资会通过机构关联加大上市商业银行的传染风险和上市非国有商业银行的风险暴露。同时,上市银行间并不存在显著的同业监管效应,银行个体风险状况对批发融资成本并没有显著影响,也没有足够证据支持银行通过机构关联来分散个体风险,机构关联反而增强了批发融资对银行信用风险的影响。因此,应完善负债类金融产品信息披露机制,加强对系统脆弱性银行的监督力度,提高批发融资在系统重要性银行评估中的权重和宏观审慎监管中的重要性,增强负债质量和提升存款客户的黏性。

系统性风险的管理思维

2021年10月,中国人民银行、中国银保监会发布了19家系统重要性银行名单和相关监管要求,进一步完善了宏观审慎监管体系。对于系统性风险,我们不要仅限于从监管合规的视角、更要从金融机构日常乃至战略风险管理的视角去看待,注重系统性风险的管理思维。