“双碳”目标下绿色双层投资组合研究

在绿色投资日益盛行和金融机构积极推进“双碳”目标的背景下,越来越多的投资者在估值、产品和策略中考虑ESG因素。随着ESG投资理念的深入,如何在投资组合中合理纳入ESG因素成为学界的研究热点。本文从预期效用理论出发,针对效用函数中风险厌恶系数和ESG偏好系数的估计困难以及投资组合规模缺乏限制等现实问题,提出了绿色双层投资组合模型。其中上层规划是决策效用函数系数的稀疏优化问题,下层规划是构建绿色投资组合的二次优化问题。在求解层面,针对不同约束情形,利用下层问题的最优性条件将双层规划问题转化为混合整数二次规划。研究结果表明:第一,通过模拟真实市场环境验证了模型的数值有效性,针对不同偏好的基准指数,模型可以准确估计隐含的参数水平;第二,通过验证2015—2021年间编制ESG100指数和上证50指数的341个投资组合,研究发现金融市场上的绿色指数隐含正向的ESG偏好,绿色指数相比于收益更加偏好资产的绿色属性;第三,以上证50和ESG100指数为基准构造的静态和动态投资组合在2015—2021年间不仅较好地实现了对基准的追踪,更获得了稳定的超额收益,从夏普比率,信息比率以及Omega比率等指标来看,普遍战胜了基准指数以及1/n策略。本文提出的绿色双层投资组合模型加强了绿色投资领域和现代投资组合理论的联系,对发展绿色指数型基金、扩大绿色金融市场直接融资规模具有重要的借鉴意义。

ESG观点与股票市场定价——来自AI语言模型和新闻文本的证据

基于机器学习中自然语言处理方法,利用2018—2021年40余万篇企业信息披露与新闻媒体文本数据,将所蕴含的特定信息定义为一种全新的ESG观点。研究发现,文本中隐含的ESG观点被股票市场定价,且体现出投资者的部分投资偏好。不同视角下的ESG观点对其企业股票收益率影响不一,积极的环境观点、治理观点和综合ESG观点与未来股票收益率显著正相关,且此影响存在月度反转现象。异质性检验结果显示,ESG观点对股票收益率的作用在“双碳”目标提出后得到增强,在大规模企业中该效应更加明显。ESG观点也体现出部分投资者信念。ESG观点正面的企业其股票交易量与ESG观点显著正相关,而对于ESG观点负面企业的结论则截然相反,且环境相关信息对投资者的交易行为影响尤为明显。当前,中国正处于经济向高质量发展转型的重要阶段,行业协会、监管部门等应引导上市企业更好地承担ESG责任,推动企业ESG战略转型,加强ESG行为监管,强化ESG信息披露制度建设,提高股票市场定价效率。

煤炭企业加快转变发展方式的思考

当前,加快发展方式转变已经成为摆在煤炭企业面前的一项重要而紧迫的任务。结合煤炭企业实际,提出了加快煤炭企业发展方式转变"必须树立科学发展理念、必须突出安全生产、必须推进管理创新、必须坚持科技兴企战略"的观点,为煤炭企业加快发展方式转变指明了方向。

加强国有企业廉政文化建设探析

企业廉政文化是企业文化的重要组成部分，是企业廉政工作在文化层面的延伸。深入思考、研究廉政文化建设的基本问题，把握廉政文化建设的基本特点，有利于消除滋生腐败现象的社会思想根源，推动党员干部自觉廉洁从业。文章从企业廉政文化的内涵、加强廉政建设的重要性出发，指明了加强廉政文化建设的途径，促使国有企业廉政文化建设持续健康发展。

基于综合指标的Logistic中小企业生命周期研究

企业的生命周期阶段划分是企业信用评价的主要内容,企业生命周期阶段划分的准确性将直接决定企业信用评价的真实性和可靠性。本文根据中小企业的特点,用五种财务指标构造了可以衡量中小企业盈利能力和成长能力的综合指标,并用其代替传统Logistic生长曲线中所用的主营业务收入,得到了新的中小企业生命周期阶段划分方法。这种方法弱化了中小企业财务数据不够准确的问题,而且通过对信贷违约企业的检验,发现此方法相对于传统Logistic生长曲线法有更高的准确率。本文还对我国制造业、批发零售业、建筑业、交通运输业这几大主要行业的中小企业生命周期进行了定量划分,分析了这些行业的发展现状,并结合我国实际给出了政策建议。

蜜饯产品合格七成

日前，国家质检总局发布了蜜饯产品的专项国家监督抽查结果：蜜饯产品合格率达到70．9％。

链轨车“飞车”怎么办

由于链轨车高压油泵设计上的缺陷,使得链轨车时常出现“飞车”现象。“飞车”容易使机车受到严重损坏。因此,“飞车”发生时应及时采取措施。通常可采用以下3种方法:

“双碳”目标背景下基于ESG整合的投资组合研究

本文采用中国2019-2020年ESG评级数据,从理论和实证两个层面探讨了考虑ESG效用对投资优先级和资产选择的影响。研究表明:(1)考虑ESG效用能够改变投资者的投资行为和资产组合选择,资产ESG评级越高,其获配权重越高。(2)随着ESG水平的增加,ESG-有效前沿曲面整体出现了明显的右移特点,即在同一风险水平下,考虑ESG效用的投资者愿意牺牲部分收益,获得ESG效用的补偿。(3)基于ESG整合的投资组合模型实现了对风险、收益和绿色可持续的有效权衡,将促进投资行业的高质量发展。(4)我国股票市场的ESG评级存在一定的不一致性,在进行主动型投资组合管理时应注意其可能诱发的风险。本文有助于理解ESG评级不一致性给基于ESG整合的投资组合带来的影响,对推动机构投资者合理运用ESG评级信息进行主动型投资组合管理具有一定的参考价值,并间接促进上市公司的绿色低碳化转型。

产融结合、股权结构与公司投资效率

实施产融结合的公司以股权为纽带构建了与金融机构的关联关系,理论上可以加速资本流动,提高资本配置效率。近年来,作为新兴的发展方式产融结合得到了快速的发展。本文以2007—2018年2687家沪、深A股上市公司为样本,采用倾向得分匹配和多元统计研究产融结合对公司投资效率的影响及其路径,并从股权结构切入,探究不同公司治理环境下产融结合对投资效率影响的差异。结果表明,产融结合能够减少公司的非效率投资,其对公司的主要作用是减少投资不足而非促使过度投资。然此结论成立的前提是有良好的公司治理环境及保证金融机构的自由裁量权。本研究为创新金融服务模式、指导产融结合实践、优化资本市场效率提供了经验依据。

一类稀疏投资组合双层参数估计模型及其应用

带基约束的投资组合问题是近年来投资组合领域的热点问题,但是参数不确定性直接影响了模型的效果。带基约束的投资组合问题所涉及的参数不仅包括以往研究认为非常重要的预期收益率,还包括控制投资组合规模的稀疏度,尤其是最优稀疏度估计方面的专门研究还十分匮乏。为了使带基约束的投资组合模型更好地为投资决策服务,本文从投资者效用出发,用双层规划的思想构建了带基约束的投资组合双层参数估计模型。然后根据模型的特点,设计了无导数优化算法框架,并基于ADMM对算法子问题进行求解。本文实验针对真实的市场数据给出了预期收益率和最优稀疏度的估计,接着通过与等权重策略和含上下界约束的均值-方差模型进行比较,说明了模型及算法的有效性和实用性。最后,将本文提出的双层参数估计模型推广到了更一般的形式。

印度文学和文化研讨会综述

1998年4月25日—30日,印度文学和文化研讨会暨中国印度文学研究会第七届年会在湖南省张家界市隆重召开。这次会议由中国印度文学研究会主办。来自中国社会科学院、北京大学、中山大学、北京图书馆、杭州大学、深圳大学、上海外国语大学、中央音乐学院、解放军国际关系学院、中南民族学院、武汉艺术创作中心、湘潭大学、江苏教育学院、河南教育学院、苏州铁道师范学院和和唐山师专等单位的30余位学者到会。

“庆北大百年·南亚文化学术研讨会”综述

由北京大学东方学系和东方文化研究所主办、南亚文化研究所承办的“庆北大百年·南亚文化学术研讨会”1998年5月15日在北京大学举行。北京大学东方学系和亚非所、中国社会科学院亚太所和外文所、中国画报社、中国国际广播电台、中央音乐学院等单位的近30名专家学者与会。 上午9时,研讨会在北大东方学系会议室开幕,随后便进行了研讨。上午研讨的主题是“南亚宗教问题”,中国社科院亚太所的王宏纬研究员、薛克翘研究员。