定向增发发行特征对其公告效应影响实证研究

《上市公司证券发行管理办法》实施后,定向增发成为上市公司股权再融资的主要方式。采用事件研究法对定向增发的公告效应进行实证检验,并从信息不对称角度分析发行特征对公告效应的影响。以2006年5月至2008年5月间完成定向增发的公司为样本,发现定向增发有显著的正向公告效应,且在增发预案公告日当天最为显著。发行特征可解释公告效应,发行溢价、发行规模与公告效应正相关,且在溢价发行和折价发行样本中,二者对累计超额收益率的影响程度不同。得出了发行对象对公告效应的影响不显著的结论。

金融危机时期商业信用的产品市场竞争动机

本文从全球金融危机的视角,基于我国A股上市公司2005年到2011年的面板数据,检验了商业信用的产品市场竞争动机。结果发现,即使受到金融危机的影响,企业依然有较强的意愿将商业信用作为一种产品市场竞争手段。进一步的研究发现,民营企业比国有企业将商业信用作为产品市场竞争手段的意愿更强,而且金融发展水平的提高可以帮助企业更好地发挥商业信用的产品市场竞争作用。本文一方面借助金融危机这个外生事件,深化了商业信用的产品市场竞争假说;另一方面从产品市场竞争的角度,为金融发展如何促进经济长期增长提供了新的解释。