我国控制权转移与投资者保护关系的实证研究

在新兴转轨的制度背景下,基于我国法律制度和资本市场实践,设计了适合我国国情的上市公司投资者保护水平的评价指标,并据此对我国上市公司控制权转移与投资者保护之间的关系进行了实证研究。实证结果表明,发生控制权转移公司的投资者保护水平较低,控制权转移发生可能性与投资者保护负相关;控制权转移可以在短期内提高公司的投资者保护水平。

国有控股上市公司控制权转移对经营绩效和代理成本的影响

本文对2000—2004年我国发生控制权转移的国有控股上市公司在控制权转移前后的经营绩效、代理成本进行了实证检验。结果表明:控制权转移后,公司的代理成本水平下降,经营绩效得到提高;卖方为地方的子样本代理成本的下降和经营绩效的改善大于卖方为中央企业的子样本;买方为民营的子样本的代理成本的下降和经营绩效的改善大于买方为国有的子样本;买方为国有的控制权转移经营绩效提高和代理成本下降主要来自最终控制人变更子样本。

控制权转移中的盈余质量实证研究

高质量的会计信息可以起到保护投资者的作用,但在发生控制权转移等资产重组过程中,公司内部人可能对会计信息进行操纵从而降低了会计信息的质量。本文以2002-2004年间我国证券市场发生控制权转移的上市公司为样本,对操纵性应计利润和盈余反应系数进行了实证分析,发现控制权转移过程中,样本公司会计信息的盈余质量比非样本公司低,控制权转移公司内部人可能进行了盈余管理,降低了公司会计信息的质量。

大股东控制、私有收益与公司绩效

以2000年以前的上市公司为样本,对股权结构、关联资金往来和公司绩效的关系进行了实证分析。结果表明,我国上市公司的股权结构普遍存在大股东控制的情况,在大股东控制下,容易出现大股东以资金占用等形式获取私有收益,从而损害公司经营绩效的现象。

大股东与公司治理理论综述

本文对国外关于大股东和公司治理方面的理论文献进行了综述,对包括公司治理的所有者-管理者之间委托代理问题,大股东的监督和控制作用,大股东与小股东之间的委托代理问题,控制权的私有收益以及多个大股东的作用等理论来源和主要观点进行了梳理,为分析我国的大股东控制和公司治理问题提供参考。

控制权转移的市场反应——基于私有收益视角

控制权转移可以引起公司股票价格以及股东财富的变化,国内外学者对此进行了大量研究,但鲜有结合控制权私有收益的分析。本文从私有收益视角出发,从事件期的累积超常收益、超常换手率、内幕交易指标、长期购买持有收益以及国有和民营买家超常收益的比较等方面进行了实证研究,结果表明:上市公司的控制权转移在很大程度上是新控股股东通过内幕交易获取私有收益的行为,并未真正为股东创造价值。

私有收益与控制权转移模型分析

本文从我国上市公司一股独大和投资者保护较弱的制度背景出发,以博弈模型分析了股权结构、私有收益与控制权转移的关系,证明了初始股东可以以较低的持股比例保留控制权,获取私有收益,并在经营绩效下降时通过转移控制权获取新控股股东的部分私有收益;潜在的控股股东即使入主后不能提高公司的经营业绩,也可以通过协议转让形式以较低的成本获得公司控制权,以获取私有收益。本文还对我国的股权结构从私有收益的角度进行了解释。

构建我国投资者保护评价指数研究

投资者保护对发展我国证券市场有着重要的意义,客观地评价我国上市公司投资者保护是定量研究投资者保护经济后果的基础。本文先从我国投资者保护的制度(法律法规)和资本市场实践出发,总结出我国投资者保护涵盖五个方面:股东权利、潜在侵占、信息披露、内幕交易与市场操纵、内部治理。接着笔者从中选择指标构建了我国投资者保护的评价指数,这可以为我国特定制度背景下同一时期不同微观主体的投资者保护与微观金融关系的定量研究奠定基础。

财务管理案例教学浅谈

案例教学是管理学科有效的教学方法,对提高学生理论联系实际和综合运用能力有重要作用,但本科层次的财务管理案例教学未能达到预期效果。本文从案例教学是适应新环境对财务管理教育的要求等浅谈了财务管理案例教学的重要性,和从案例内容选择等探讨了案例教学中应注意的主要的问题。

创业融资与控制权保持的案例研究

在国家政策支持下,我国将出现大量创业企业。创业者如何在企业速发展中,在获得大量股权资金投资的同时,保持对企业的控制权,是创业融资的重要问题。本文将以阿里集团筹资、股权结构和控制权的变化进行案例分析,得出阿里巴巴集团的合伙人制度符合现代治理规则下,通过股东私人协议将控制权配置给创业者的结论。

国有上市公司控制权转移治理效应研究

控制权转移作为一种提高公司治理水平的机制,在国外已经得到理论和经验研究支持。以2000-2004年度国有控股上市公司控制权转移前后公司治理内部机制变量,对此进行了实证检验。结果表明,整体上,我国国有上市公司在控制权转移后,公司治理的内部机制得到了改善,买方和卖方的性质、交易是否有偿以及最终控制人是否变更对公司治理的改善程度有显著影响。

控制权转移的内幕交易案例研究——基于私有收益获取的视角

股权分置改革后,并购重组中的内幕交易已成为损害投资者利益的重要形式和证券监管的主要矛盾,黄光裕收购中关村科技后发生的内幕交易是此类案件的典型。通过对此进行事件研究,分析了我国制度背景下控制权转移交易过程中、交易完成后资产重组事件内幕交易的可能性与收益。研究结果表明,并购方通过控制权转移后的内幕交易获取私有收益是控制权转移到重要动机。

并购与技术创新研究评述

二十一世纪以来，技术快速发展、资本市场繁荣等因素促使了大量并购发生，现有的并购理论对此不能很好地解释。国外已经有一些从技术创新的角度来对此次并购浪潮进行解释。我国也出现了许多高新技术行业的并购，以及国家创新战略与国有企业并购重组。为此，对国外的技术创新和行业竞争的相关研究文献进行回顾，为我国的并购与创新的研究提供参考。

资产重组的市场反应预测模型

上市公司重组公告引起了公司股票价格的变动。本文结合事件研究法和会计研究法,从公司的财务特征出发建立了不同种类重组引致的市场反应的预测模型,一方面检验了基于组织资本、财务资源协同和收购成本所提出的五个假设,另一方面探索了投资者预期不同重组所采用的财务指标。

QFII在中国的提出过程及其对证券市场的短期影响

中国证监会和人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》在国内掀起了对QFⅡ制度讨论的高潮。本文首先回顾了QFⅡ在中国的提出过程,同时对国内关于QFⅡ对中国证券市场预期影响的讨论进行概述,在此基础上认为QFⅡ对中国证券市场的良性影响短期不可能凸现,并对其原因进行分析。最后文章提出推动中国证券市场趋向长期良性发展的几点建议。

质量差异化与产品互补型企业兼并问题

从差异化角度提出带有质量参数和消费者对产品质量偏好参数的产品需求函数,分析了产品互补企业通过兼并提高互补产品组合质量激发市场需求来提高企业利润的兼并动因.分析和结论可以较好地解释当今兼并浪潮中的产品互补企业的兼并.

财务共享文献综述

财务共享服务中心的概念起源于20世纪80年代的美国,随着IT技术的迅猛发展,国际上许多大企业都建立了财务共享服务中心。在我国政府推动下,财务共享服务中心方兴未艾,许多企业正在探索建立财务共享服务中心,亟需相关的理论和经验指导。本文将对财务共享的相关文献从共享服务概念及定义、财务共享服务模式及关键因素、财务共享服务的构建及运营三方面进行梳理和总结。

员工持股与企业绩效的案例研究——基于云内动力案例

2014年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意》以来,越来越多的上市公司实施员工持股计划。本文以云内动力为例,对其实施员工持股计划前后的股票市场反应和财务绩效进行对比研究,结果表明云内动力实施员工持股计划后,短期内得到正的累计超常收益,沃尔评分法的计算财务绩效整体有所上升,但幅度有限。通过细化、优化员工持股计划的方案,能够使得员工持股制度更好发挥激励作用。

混合所有制改革与技术创新文献综述

混合所有制改革和鼓励企业技术创新已成为当前实施国家发展战略的重要的举措。过去的国企改革未能建立起有效促进技术创新的公司治理机制。因此将对混合所有制改革与公司治理、企业技术创新的有关研究做出综述,为探讨如何借助混改,提高企业的治理水平和技术创新效率提供参考。

混合所有制改革文献综述

十八届三中全会后,混合所有制改革(以下简称"混改")成为经济管理实务界和理论界的热门话题,本文对学术期刊网下载较多的有关文章进行了搜集和综述。混改的相关研究主要有三方面,(1)主要从混改的内涵、路径等方面入手介绍混改;(2)重点强调混改中微观经济组织(即企业)方面,其中又分为从国企的角度还是民企的角度切入;(3)将混改作为背景,深入到公司治理层面的研究。