公司特有风险、管理者风险特质与企业投资效率--来自中国上市公司的经验数据

基于中国资本市场2007—2011年上市公司经验数据，本文研究了公司特有风险以及管理者风险特质对企业投资效率影响的经济后果。在区分了过度投资组和投资不足组的基础上，发现公司特有风险大的企业更容易出现投资不足，而特有风险与过度投资更多地表现出显著负相关关系；风险偏好型管理者会更加倾向于增加投资，容易出现过度投资趋势，而风险规避型管理者则会更加注重寻求稳健保守型的投资策略，并且为了降低因资产大幅度波动而引起的公司风险，他们往往会尽可能地减少投资，从而导致企业投资不足。

产权性质、公司特有风险与企业投资行为

本文利用我国2007-2011年上市公司数据，在区分了国有控股与非国有控股公司的基础上，实证检验了公司特有风险水平、管理者风险特质对企业投资的影响，研究发现：对国有控股公司而言，公司特有风险会显著制约企业投资，而这一关系在非同有控股公司中却并不显著；企业管理者风险偏好特质对公司特有风险与企业投资率之间的关系具有正向调节作用，但这一结论仅在国有控股公司中显著。整体而言，国有控股公司与非国有控股公司在制定投资决策时，对公司特有风险以及管理者风险偏好的考虑存在显著差异，这一结论有助干我们厦加深入地．理解产权性质对企业投资行为的影响。