人民币汇率与股价、房价的联动关系与时变动态相关性

本文首先构建了汇率、股价和房地产价格的形成机制模型和联动模型,然后基于VAR-DCC-MGARCH模型建立时间序列方程,实证分析了2007年1月至2016年12月人民币汇率、股价和房价的联动关系与时变动态相关性。通过对人民币汇率、股价和房价三者间联动关系的研究,得出结论:人民币汇率市场化改革吸引短期资本持续流入国内,国内资本流动性增强,对股市与房地产市场产生正面影响;股票市场对外汇市场影响不大。人民币汇率、股价与房价之间所具有的密切联动关系对中国系统性金融风险监管提出了挑战,最后给出政策建议。

基于BJS方法的股票市场风险溢价影响因素分析

通过综合资产定价理论和文献的实证结论,对沪深A股市场从2009年1月到2015年12月风险溢价的横截面因素进行了研究。采用国际上通用的BJS方法进行回归,建立基于工业增长月度变化率、CPI、M2增长率、7日国债回购利率、长短期利差,市场风险溢价、规模的对数、账面市值比、盈利股价比、现金流股价比的十因素模型。研究发现:宏观因素中市场风险溢价、长短期利差、货币供给量表现出显著性;横截面因素中规模、盈利股价比对风险溢价有明显的解释作用;同时与三因素模型相比,十因素模型对股票的风险溢价有更好的解释效力。