审计管理体制改革与地方国有企业投资效率——基于地方审计机关人财物试点改革的自然实验

国有企业投资低效问题是经济高质量发展的难点,也是供给侧改革的重点。省以下审计机关人财物管理体制改革有助于强化基层审计机关独立性,进一步提升对地方国有企业的监督能力。基于2015年试点政策产生的自然实验场景,以地方国有上市公司为样本,采用双重差分方法考察审计管理体制改革对企业投资效率的影响。研究发现,试点改革对地方国有企业投资效率具有促进效应;在审计关注度高和外部监督压力弱的样本中,审计管理体制改革的促进效应更为显著。渠道检验结果显示,国家审计具有巩固公司内部控制与信息披露质量的微观治理机制。

宗族文化与民营企业全要素生产率增长--基于社会资本的视角

本文以民营企业注册地所在地区的祠堂密度作为衡量宗族文化的代理变量,并结合2008-2017年沪深A股民营上市公司的数据,探讨了以宗族文化为代表的社会资本对民营企业全要素生产率增长的影响以及微观机制。研究发现:宗族文化显著促进了民营企业全要素生产率增长;该促进作用与要素成本结构以及外部环境密切相关,表现为在员工平均工资较高、规模较大、外部监督较宽松的企业和市场化程度较低的地区更显著。进一步研究还发现,商帮文化增强了宗族文化与企业全要素生产率的正向关系,外部信任环境和互联网普及程度则减弱了该正向关系。微观机制中,证实了宗族文化通过缓解融资约束和降低企业代理成本进而提高全要素生产率的两条渠道机制。

税收激励与公司金融化——基于加速折旧政策的自然实验

实体经济"脱实向虚"正在逐步侵蚀我国制造业的基础,如何遏制非金融公司金融化是深化供给侧结构性改革、防范化解金融风险的关键所在。文章将加速折旧试点政策作为实体经济所得税优惠的自然实验情景,考察税收激励对公司金融化的影响。结果表明,税收激励具有显著的"去金融化"效果。渠道检验发现,加速折旧政策促进了固定资产投资与研发投入,进而抑制公司金融化倾向。横截面分析结果显示,税收激励对公司金融化的政策影响在纳税遵从较高、投资不足与融资约束的公司中更为突出。研究结论为减税降费在供给侧改革中的应用提供了经验证据,对促进金融资源回归服务于实体经济的本源具有一定的参考意义。

并购商誉与企业技术创新

近年来,并购商誉总体规模出现激进式地增长,这一现象也引起了监管部门的重视。本文以2007—2017年A股上市公司为样本,考察并购商誉水平对企业技术创新的影响。研究发现,并购商誉水平越高,公司的技术创新水平越低。机制检验结果表明,降低企业资产周转率和增加企业外部融资约束是高额并购商誉抑制企业技术创新的重要渠道。在考虑内生性问题、更长期的影响以及更换变量度量方式重新进行回归检验之后,研究结论依然稳健成立。文章研究结论体现了高额并购商誉动态变化的经济后果,回应了市场需要对商誉水平进行监管的事实,并对进一步规范并购交易市场和优化技术创新效用具有重要的启示意义。