股市异常波动、控股股东股权质押与股价崩盘风险

控股股东进行股权质押在市场上广泛存在,其是否会加剧抑或降低股价崩盘风险是一个值得探究的话题。与现有文献关注公司层面特征不同,本文将控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响置于股市异常波动情景中进行考察。实证研究显示,股市处于异常波动时,控股股东股权质押行为加剧了股价崩盘风险。进一步研究发现,低媒体关注和高盈余管理行为会强化控股股东股权质押和股价崩盘风险的正相关关系。研究结果表明,控股股东股权质押在股市异常波动环境中,会成为一颗潜在“地雷”,而盈余管理投机活动则是一种“踩雷”行为,加剧股价崩盘风险,损害公司价值。

我国制造业服务化对企业价值的影响

制造业作为立国之本、强国之基,其服务化水平能否提高企业价值,是我国经济高质量发展的关键。本文基于我国2016~2018年1,335家制造业上市公司的平衡面板数据,构建面板门限模型,研究制造业企业服务化水平对企业价值的门限效应与非线性关系。结果表明:制造业企业服务化水平对企业价值的影响存在着显著的双门限效应。制造业企业服务化水平处于较低水平时,对企业价值的影响不显著;随着服务化水平的进一步提高,对企业价值的积极影响不断加强。但是,服务化水平达到一定程度时,对企业价值的积极影响将会下降。因此,我国制造业企业服务化发展过程中,要警惕门限效应的存在,不宜过低或者过高。