契约密集型货币：契约实施、产权和经济绩效

本文引入了一个客观地度量契约实施及产权安全性的指标,即"契约密集型货币(contract-intensive money)",或简称为CIM。它建立在人们选择以何种方式持有金融资产的决策基础之上。不同国家的案例研究表明,作为对政治事件的反映,CIM按照本文预测的方式随时变化。研究还表明,CIM和一国的投资额、经济增长率及依赖契约部门的相对规模存在正相关关系。

公共信息的社会价值

具有高度公众知名度的市场主体通过媒体和曝光的方式发布公共信息,会对福利造成什么样的影响?我们在这样一种背景下验证了公共信息的影响,即参与人采取的行动完全符合基本理论,但他们也有从其行动的策略补充中产生的合作动机。当参与人没有具有社会价值的私人信息时,提供更多的公共信息通常会提高社会福利。然而,当参与人也能够获得独立的信息来源时,不断增加的公共曝光对福利造成的影响具有不确定性。

自愿参与会推翻科斯定理吗?

科斯定理认为,自愿协议的无成本实施会产生有效率的结果。我们认为,此前的研究没能意识到"自愿"的全部含义。它要求一个两阶段博弈:非合作参与决策,这是从选择参与者之间的科斯式讨价还价得出来的。我们在一个简单的公共产品模型中阐明这一点,发现结果在极端无效率和完全有效率之间变动。然而,有效率的均衡即使在交易成本非常低时也不稳定。这样,我们质疑科斯宣称的普遍效率。最后,我们简单阐述了一种恢复有效性的强制交易。