全面风险管理与企业融资约束

全面风险管理是从需求端防范金融系统性风险的重要举措。本文基于2007—2021年中国A股上市的非金融类企业数据,运用文本分析法构建全面风险管理指标,在此基础上,使用处理效应模型对全面风险管理能否有效缓解企业的融资约束进行了实证检验。研究发现,全面风险管理可以从总体上显著降低企业的融资约束。细分来看,全面风险管理可以降低企业的外源融资约束,但可能会增加企业的内源融资约束。异质性研究表明,无论是高营商环境还是低营商环境,国有企业还是非国有企业,全面风险管理都会显著地降低企业的融资约束。机制检验结果表明,全面风险管理并没有降低企业的双重代理成本,但会通过信号传递机制和风险共保机制缓解企业的融资约束。本文的研究为全面风险管理相关理论提供了来自转型经济背景下的经验证据,也为企业缓解融资约束提供了一套新的解决方案。