家族参与管理、家族控制与现金持有水平

本文从两类代理问题的视角出发,以中国上市家族企业为研究样本,实证分析了家族参与企业管理和家族控制权对家族企业现金持有水平的影响。实证结果发现,家族成员参与企业管理可以有效地降低经理人与股东之间的代理问题,从而降低企业现金持有水平。家族控制权在现金持有决策中体现了家族控股股东与中小股东的"联盟效应",家族控制权越强企业现金持有水平越低。进一步的研究发现,在影响我国家族企业现金持有决策的过程中,家族控制权的效应要强于家族参与管理的效应,家族第二代成员参与企业也会对现金持有产生影响。

政治关联与民营企业银行贷款——基于不同所有权结构商业银行的实证检验

政治关联作为研究转轨制国家的重要内容受到国内外学者的重视,笔者基于中国深化经济体制改革和完善金融市场体系的政策背景,实证检验了在不同所有权结构的商业银行中,政治关联对于中小民营企业获取银行贷款的不同作用。研究发现,具有政治关联的中小民营企业有更大可能获取银行贷款,政治关联的作用在四大国有商业银行中最为显著,而在股份制商业银行和城市商业银行的作用则较为微弱。本文据此认为,鼓励金融体系的对内和对外开放,发展股份制商业银行和城市商业银行有利于中国的经济体制改革,实现市场在资源配置中的基础性作用。

希腊瑞鸟在东方——敦煌及克孜尔石窟壁画含绶鸟图案源流新探

含绶鸟是一种广泛流行于丝绸之路的装饰图案,以往研究均认为其来自萨珊波斯。对敦煌及克孜尔石窟壁画含绶鸟渊源再作追索,认为含绶鸟形象应源自古希腊,最初被赋予王权和胜利的寓意,后随东方希腊化传入波斯和中亚,其在中国的流播与粟特人有关。在传播过程中,含绶鸟图像趋于程式化,其内涵演变为至福、乐土、吉祥等人类美好愿景的象征。出现在希腊、波斯、中亚、中国的塔里木盆地乃至敦煌及中原视觉艺术中的含绶鸟,成为古代东西方不同语境下共通的文化符号。

上市公司定向增发长期市场表现:过度乐观还是反应不足?

研究发现,无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征,这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本,上市公司定向增发前后5年的经营业绩都要显著好于与配比公司,验证了在中国资本市场上投资者对上市公司定向增发宣告信息反应不足。此外,没有发现直接证据支持大股东将定向增发作为"掏空"上市公司进而实现利益输送的工具。

政府治理、产权偏好与资本投资

本文从投资机会和融资约束视角分析了地方政府治理水平影响企业投资行为的机制,认为地方政府通过提供高质量的公共治理水平,帮助企业获得更多的投资机会和融资渠道,扩大企业投资规模,提高投资效率。以我国2005-2007年间上市公司为研究样本,本文实证检验的结果表明,较高的地方政府治理水平会提高公司的资本投资规模;政府治理影响企业资本投资与投资机会的敏感度在民营企业中更为显著,政府治理对国有企业资本投资的影响随着实际控制人的行政级别提高而降低。进一步研究发现,政府治理能够降低企业的融资约束,提高企业投资效率。

企业成长性与机构投资者行为选择——基于定向增发折价的分析

机构投资者可以一定程度上遏制大股东在定向增发中的掏空行为,但企业成长性会影响机构投资者的行为选择。以2006—2015年沪深两市进行定向增发的公司为研究样本,将机构投资者分为6类:券商、信托、保险、基金、投资公司和其他公司,采用大样本数据分析不同类型的机构投资者面对来自于不同成长性企业的定向增发时,他们参与定向增发的不同状态会如何影响发行折价率。研究发现:(1)企业成长性好时,机构投资者参与认购会显著降低发行折价率,且认购比例越高,折价率越低,而企业成长性不好时,机构投资者参与对折价率无显著影响;(2)企业成长性好时,证券、基金、信托和资产管理公司的认购比例越高,发行折价率越低,而企业成长性不好时,投资公司的认购则增加了折价率。因此,政策制定时需区分机构投资者异质性,在定向增发中可适当引入独立的机构投资者来维护增发价格的合理性。

反向收购与企业创新——反向收购与IPO的对比分析

创新是推进企业发展的催化剂。创新活动需要资金和技术,而上市可以为企业提供一个融资平台,进而能够为企业创新水平的提升提供资金保障。我国企业上市一般通过首次公开募股和反向收购两种途径。相较于IPO上市,反向收购具有上市便捷、成本低等优势,但同时可能由于约束较少,存在一些潜在问题。以2007—2015年A股反向收购与IPO上市的公司为样本,可分析这两类公司上市后在企业创新水平上的差异,研究发现:(1)与IPO公司相比,反向收购公司上市后的创新产出更低;(2)如果通过反向收购上市的公司为国有公司,可以缓解对创新的抑制作用;(3)当董事长与总经理两职合一时,则会加剧反向收购对创新的负面影响。

独立董事的海外背景与企业现金持有决策

本文以中国A股上市公司为研究样本,系统考察了独立董事的海外背景对企业现金持有的影响及作用机制。本文的研究结果表明,海外背景的独立董事有助于企业更高效地持有相对较多现金以预防未来经营中的不确定性;能够显著提高企业的现金持有价值,即投资者对拥有海外背景独立董事的企业的现金持有给予了显著更高的定价;其作用机制在于,海外背景的独立董事能够抑制企业内部持有大量现金引起的过度投资行为。本文的研究丰富和拓展了独立董事及现金持有等相关领域的研究文献,同时印证了近些年我国越来越多的企业引进海外背景管理人才的重要性。

试论中国传统服装美学与西方服装美学的差异

服饰是透射一个民族艺术哲学理念的重要窗口。中国传统服装美学一方面受到儒家礼教规范及伦理道德的影响,注重"美"与"善"的相似性,缺乏对人体之美的正视与研究,把服装审美创作看作传播教化、塑造人格、维护礼制的形象表征,遮蔽人体曲线,宽衣博带;另一方面在道家思想统摄式思维观照下,追求衣饰与人体在整体审美上的和谐,淡化人体特征而凸显精神气韵。西方服装美学注重"美"与"真"的共同点,求真务实地强调人体曲线,以探求表现人体的本质美为审美理想。如何承袭中国传统美学智慧,又借鉴西方服装美学求真精神,创造出中国服装独有的时代语言,是中国当代服装设计师们面临的一个意味深长的课题。

论黑格尔的艺术终结论

在主观唯心主义哲学基调下,黑格尔把精神理念看作物质世界基础的世界本原观,囿于自身所处的社会历史背景和阶级局限,断言艺术作为真理最好表现形式的地位将走向终结。事实上,艺术并未走向末路。伴随着人类对世界认识的深化、自我意识的觉醒,艺术以其连接理念与感性形式的纽带作用和对生命肯定的审美价值,始终行驶在人类发展史的总轨迹上,并将愈加散发出自由的理性之光。艺术发展的每个阶段都具有一种准备向更高级阶段过渡的相对意义和独立价值,对回应当下、肯定存在、启示社会,具有不可重复的独特使命。

家族企业股权结构对传承的影响——基于跨国和跨地区案例的比较研究

家族企业是一种在世界范围内广泛存在的企业形态,在各国经济发展中都起着举足轻重的作用。但是,家族企业在发展中却面临着代际传承的重大挑战。已有研究发现,家族企业的股权结构不仅影响企业当期的治理和盈利状况,更会对企业的传承产生重要的影响。如何进行股权设计是家族企业能否长期把握控制权和经营权的关键因素。因此,本文选取不同国家和地区的家族企业的股权结构和治理模式进行分析,比较其结构和模式特点,总结这些优缺点在影响家族企业传承方面的利弊。在此基础上,归纳不同股权架构适用的传承条件,为我国家族企业的长久传承提供参考。

青海新见非科学出土奢华艺术品：吐蕃统治区域的伊朗图像

近年来,青海都兰警方追缴了大批被盗的精美文物,目前这些文物大部分收藏在都兰县博物馆和青海藏文化博物馆,但也有相当一部分藏存于中国境内外的公共与私人收藏中。2018年警方在都兰的一次行动中缴获了数目可观的金银器,尽管目前尚无法确定被盗掘墓葬的精确位置,但基本可以认为这些文物大部分来自青海湖西南几公里处都兰县热水墓群遗址。本文主要讨论这些文物中最富有意趣的刻画有异域人物形象的金银器和装饰有伊朗纹样的纺织品,后者大部分属于类型学上所谓的"赞丹尼奇"(Zandaniji)织物。虽然这些奢华艺术品并非来自科学考古发掘,但对其图像学的研究无疑可为判定其年代和来源地提供依据,同时也有助于我们了解吐蕃王朝、吐谷浑与中亚(尤其是粟特)的交往与联系,从而更好地定位吐蕃王朝在隋唐时期丝绸之路上所担当的角色。

积极探索按病种付费方式的改革

长期以来,我国医疗机构一直采取按医疗服务项目付费的方式.这种提供什么项目服务就收取该项费用的单项收费办法比较直观,在计划经济时期发挥了一定作用.然而,在市场经济条件下,这种付费方式与控制医药费用增长不相适应,与规范医院和医生的医疗行为不相协调.尤其是按项目付费是形成'看病贵'社会热点问题的直接原因.为实现广大人民群众'看得上病、看得起病、看得好病'的新时期卫生工作服务宗旨,必须对付费方式实行改革,由原来的按项目付费,逐渐过渡到按病种付费.

广电企业混合所有制改革的建议

一、充分利用政策支持，寻找机遇推进改革。我国先后出台了《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》《国家“十三五”时期文化发展改革规划纲要》，广电企业应该充分利用政策对产业的促进作用，利用产业升级和整合的机会引入合格的投资者，逐步推动混合所有制改革。

家族企业代际传承与数字化转型:激励还是抑制?

在新发展格局下,我国家族企业面临着代际传承和转型升级的双重挑战。代际传承的顺利进行是家族企业建立现代企业制度、弘扬企业家精神、实现可持续发展的关键;把握数字经济发展浪潮,积极推进数字化转型,是促进企业高质量发展的重要驱动力。在此背景下,本文以2010~2020年沪深两市家族企业为样本对代际传承与数字化转型的关系进行了研究,实证结果发现,代际传承会显著抑制数字化转型,而降低风险承担和加剧融资约束是产生上述效应的两个路径。通过比较数字化转型与企业传统创新的差异,本文发现,家族企业代际传承对数字化转型的影响要显著强于对企业传统创新决策的影响。进一步地,当家族企业规模较小、家族冲突较大、家族企业为直接创办,以及行业竞争激烈、货币政策紧缩、地区知识产权保护较弱时,代际传承对数字化转型的影响更为明显;而男性继承人,继承人的海外背景、数字化专业及金融背景则会弱化代际传承带来的影响。本文为代际传承影响家族企业战略变革的相关研究提供了新的经验证据,对家族企业科学制定数字化转型决策以及政府制定民营经济高质量发展和推动数字经济与实体经济深度融合的相关政策也具有一定的参考价值。

小学美术电脑绘画教学的探索

本文从电脑绘画软件的现状和选择入手，阐述了电脑绘画在小学美术教学上应用的优点以及在实践中的探索及研究。

审计师行业专长、经济依赖性与审计质量——基于审计任期的视角

本文以2006～2011年沪深两市A股上市公司为研究样本，检验在不同的审计任期下，审计师行业专长和经济依赖性对审计质量的影响。实证研究发现，在短期内，具有行业专长的审计师能够有效地提高审计质量；在长期中，当具有行业专长的审计师对行业内客户的经济依赖性增大时，审计质量将会降低。本文的研究结论有助于我们更好的理解中国审计师行业专门化战略与审计师强制轮换制度。

管理层过度自信与企业社会责任履行

近年来,在我国经济飞速发展的同时,企业社会责任问题频发,引发了越来越多的公众关注,企业社会责任逐渐成为衡量企业综合实力的核心指标之一。本文以全国私营企业调研数据为样本,基于行为金融学中关于管理者过度自信的假设,就管理者过度自信对于企业社会责任履行状况的影响进行了实证研究,并进一步考察家族涉入对这种影响的作用。实证结果表明,管理者过度自信与企业社会责任履行情况呈正相关关系,而进一步的研究结果表明,家族涉入会加强管理者过度自信对企业社会责任的影响。

家族企业高管选择与资本投资决策

本文采用我国上市家族企业的大样本数据,实证检验家族企业中高管选择对资本投资决策的影响。研究发现,由于外部职业经理人与家族股东利益不一致,投资期限相对较短,所以当企业选择外部职业经理人担任高管时,资本投资规模会显著减少。独立董事和制度环境的内外部监督机制可以对经理人的短视投资行为有一定的约束作用。同时,进一步研究发现,外部职业经理人投资效率也相对较低,监督机制对与低效率投资行为的约束作用不够显著。

现金流不确定性与现金股利决策——来自中国上市公司的经验证据

探究现金股利变化的影响因素是研究公司股利政策的关键。本文使用2003-2008年中国沪深A股上市公司的平衡面板数据,实证检验了现金流不确定性对公司现金股利决策是否存在影响作用。研究结果表明,现金流不确定性对于公司现金股利的变化具有重要的影响作用:现金流不确定性高的公司发放现金股利的倾向较低,随着现金流不确定性的增加,公司削减股利的可能性显著增加;如果现金流不确定性增大并且现金流负向变化,公司增加股利的可能性显著下降。滞后一期的现金流不确定性对于公司开始发放股利及中断发放股利具有很强的预测能力。