基于极值相关分析方法的股指期货操纵防范研究

操纵行为是衍生品市场中最主要的违法违规行为,各国政府一直致力于资本市场操纵行为的防范.对期货市场的操纵可以通过对现货市场的权重股进行操纵,引起指数的大幅波动,进而实现从现货和期货市场套利的目的.利用极值相关理论对沪深300指数期货的操纵防范问题进行研究,通过分析发现,权重板块(股票)与指数在价格下跌过程中的极值相关性明显强于价格上涨过程中的极值相关性;另外,发现股票的权重大小与分析得到的极值相关性并不是对称的.并且从投资行为的角度对上述的现象做出了一些解释,指出人们的投资心理在一定程度上可以对指数的极端变化起到一个放大的作用,这有可能成为操纵者利用的一个工具,特别是应该对指数下跌时的风险防范更加注意.最后,根据极值相关性的强弱关系,给出了相应的沪深300指数期货操纵防范的策略.

基于模糊神经网络(FNN)的赤潮预警预测研究

为研究各种理化因子与赤潮藻类浓度间的非线性对应规律和有效预测赤潮藻类浓度,构建了基于BP算法的一个四层模糊神经网络模型。将模糊神经网络(FNN)技术引入赤潮预测研究,并与普通BP网络、RBF网络的结果作比较,结果表明,该模型能够较好地反演出各种理化因子与夜光藻密度的非线性对应变化规律,有更好的预测功能。

圆柱绕流尾迹对壁湍流相干结构影响的实验研究

对边界层外区的圆柱尾迹流动结构对边界层近壁区相干结构的影响进行了实验研究。实验在低湍流度风洞中进行,将圆柱放置于yc≈1.1δ（δ为边界层厚度）处,利用热线风速仪分别测量了沿流向不同位置边界层内的瞬时脉动速度信号,并分别比较了位于x/d=1、2、3、4、5、10、15、20、30,y^＋=10-1000范围内的壁湍流相干结构条件相位平均波形及其统计特性。发现圆柱绕流尾迹对平板边界层内相干结构有明显的影响,圆柱绕流尾迹虽然使壁湍流相干结构从喷射向扫掠转变阶段的强度减弱,但壁湍流相干结构的发生概率增加,总体上促进湍流产生,使湍流边界层增厚,壁面摩擦切应力和壁面摩擦速度均增加,从而肯定了湍流边界层外层流动中产生的扰动与近壁区相干结构猝发的生成和发展有直接联系,壁湍流相干结构猝发是外区流动中产生的扰动与湍流边界层内区共同作用产生的这一结论。

基于资产配置的损失厌恶效用参数研究

利用单期经济环境中具有损失厌恶效用的投资者的资产配置问题分析了Kahneman和Tversky提出的前景理论中损失厌恶效用的曲率参数和损失厌恶系数的取值范围及其之间的关系,得出两个曲率参数α,β不相等,且β大于α;同时发现损失厌恶系数λ的下界不是固定不变的,而是随着市场环境的变化而改变;投资于风险资产的比例是曲率参数β,α之差的函数,并随着β-α增加而增加.本文使用中国股票市场的收益数据对理论分析进行了实证检验,实证结果与理论分析结果基本一致,并发现中国市场下的损失厌恶系数下界远小于英美等发达国家市场.

P2P网贷中双向交易者的双重信息价值及信息传递

P2P网贷通过聚集有关借款人的硬信息和软信息为市场参与者提供借贷决策的依据。除此之外,其他市场参与者的借贷行为是否具有重要的信息价值?这种信息价值能否被其他参与者所识别?本文利用"人人贷"的借款订单数据,实证检验了P2P网贷中一类特殊交易者——双向交易者交易行为的双重信息价值及信息传递效应。本文发现,双向交易者招标和参与投标的借款订单违约率都更低,因此其招标行为和投标行为都起到揭示借款订单违约风险的作用,具有较强的信息价值。进一步看,双向交易者招标和参与投标的借款订单更容易获得资金支持,这意味着其交易行为的信息价值能够有效传递,被其他市场参与者所识别并采取跟随策略。对比发现,双向交易者的投标行为比招标行为有更好的揭示违约风险的作用,对应的信息传递效应也更强,表明市场参与者还可以识别不同交易行为信息含量的差异。此外本文还发现,双向交易者的交易行为这一信息与借款订单信息在缓解信息不对称的作用上存在替代效应。

企业网络信息系统的可靠性和安全性研究

企业网络信息系统的可靠性是指在规定环境下，在规定时间内不引起系统失效的概率。其安全性是指系统不被别人窃取、盗用、恶意修改、破坏的能力。本文主要论述了企业网络信息系统的可靠性、安全性影响和采取的应对措施。

中国P2P小额贷款市场借贷成功率影响因素分析

从2006年开始P2P小额贷款在中国得到了很快的发展,其主要特征是没有传统的金融中介、借款人的借款依赖于多个投资者、投资者的投资行为是透明的。本文使用"拍拍贷"市场中的数据对中国P2P小额贷款市场中借款人地域、年龄、信用等级以及订单的基本特征进行统计分析,并对借款成功率的影响因素进行了研究。通过回归分析发现,在中国市场中借款订单基本属性、借款人基本信息、借款人的社会资本对借贷成功率都有显著的影响,同时发现中国P2P小额贷款市场中投资者表现出明显的羊群行为特征,并且这种羊群行为对借款成功率有着重要的影响。

最小报价单位对市场流动性影响的计算实验研究

采用计算实验的研究方法,对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行研究,在LZ3X连续双向拍卖人工股票市场平台(具有与中国股票市场相类似的连续双向拍卖结构特征)上,设计9组不同最小报价单位设置下的可控实验,分别考察最小报价单位变化对市场流动性的影响规律。通过对实验数据的分析发现,随着最小报价单位的减小,买卖价差减小,同时市场深度也有减小的特征,这与实证研究的结论一致。在此基础上,为了进一步确定最小报价单位对市场流动性的影响,应用Martin指数和Glosten-Harris模型对不同最小报价单位设置下的市场流动性进行测度,发现其测度参数均同方向地随着最小报价单位的减小而减小,从而说明最小报价单位的减小能够明显提高市场流动性,并且最小报价单位在[0.01,0.30]范围内此规律保持不变。

异质信念投资者的交互行为对资产价格的影响

基于Brock和Hommes(1998)设计的异质信念理论框架,提出了异质信念下的投资者局部交互模型,同时构建了三种不同拓扑结构的社交网络,通过计算仿真实验发现:在由异质信念投资者构成的市场中,与无社交网络情景相比,社交网络的存在均会加重错误定价的程度,使其更加偏离基础价值,导致更为剧烈的价格波动,增加了资产价格的风险;而且投资者的决策越依赖社交网络,资产价格波动越剧烈,越偏离资产的基础价值,使得市场定价效率越低.最后,通过探讨社交网络影响资产价格的内在逻辑机制发现,投资者在社交网络中的交互行为在一定程度上降低了投资者信念异质化的程度,进一步使得投资者意见在局部范围内更加趋于一致,减少了投资者决策的多样性,从而加剧了资产价格的偏离.

计算实验金融的思想基础与研究范式

计算实验金融作为实验经济学的发展和补充已经有了二十多年的发展,虽然其研究方法已经逐渐成熟,但是关于其思想基础和研究范式目前还存在一定的争议和挑战.本文从金融研究需求的视角讨论了计算实验金融的起源与发展,对常见的计算实验金融模型的建模方法与类型进行了评述与总结,进而对目前比较典型的一些挑战性问题进行了讨论,从中展现出计算实验金融的思想基础和研究范式,并重点讨论了其相对于传统研究方法在金融市场异象、市场微观结构、行为金融学、以及交易机制设计等研究领域的优势.

网络贷款具有贫民属性吗?谁在嫌贫爱富?——基于“人人贷”的实证证据

网络借贷是否具有贫民属性?本文运用"人人贷"的借款数据进行实证检验。结果表明,低收入借款人具有更低的融资可得性和更高的借款资金成本,但没有证据表明低收入借款人具有更高的违约风险。这意味着投资人存在嫌贫爱富现象,网络借贷本身不能解决低收入群体所面临的金融排斥问题。然而,P2P平台所产生的信息能够部分缓解这一金融排斥问题。这说明,需要P2P平台更好地发挥信息中介作用,才能进一步体现网络借贷的普惠性。进一步运用匹配出来的投资人数据进行实证检验,发现对低收入借款人的金融排斥主要来自高收入的投资人。这表明,通过适当的引导改变投资人结构,可以起到缓解金融排斥的作用。

金融投资中的教育溢价及其性别异质性——基于P2P网贷投资的实证检验

通过匹配出来的P2P网贷投资中关于投资者个人特征和投资结果的数据,本文从投资的成功率、违约率、收益率三方面检验了P2P网贷投资中的教育溢价及教育溢价的性别异质性。研究首先发现在金融投资绩效上存在显著的性别差异和教育溢价,男性在投资成功率和投资收益率上占优,女性在违约风险识别上占优。教育溢价效应在提高投资成功率、降低违约风险和提高投资收益率上均有体现。进一步的检验结果表明,教育溢价效应存在性别异质性,受教育水平的提高进一步提升了女性投资者在违约风险识别上的能力和男性投资者对投资机会上的把握能力以及投资收益上的获取能力。这意味着教育在整体改善投资绩效的同时,强化了男女性各自的优势,使得原有的性别差异进一步扩大。这些结论对于理解教育在金融投资中的作用及其异质性效果具有一定启示意义。