国内信贷、跨境热钱与住房价格变动——基于全国住房价格指数和一线城市房价的实证分析

本文在梳理、总结开放经济条件下住房价格变动机理的基础上,综合考虑住房供求、经济增长、股市收益率、房市调控政策、房价预期等因素,分别运用格兰杰因果检验和面板回归模型,实证检验2005年7月至2015年12月国内信贷和跨境热钱对以70个大中城市新建住宅价格指数为代表的全国住房价格和北京、上海、广州、深圳四个一线城市住房价格的影响。实证结果表明:国内信贷和跨境热钱对全国房价的影响并不显著,但对一线城市房价变动则有显著影响;国内信贷对下一期房价具有正向影响,而跨境热钱净流入对下一期房价具有负向影响。因此,要强化一线城市的房地产信贷调控,防范跨境热钱对一线城市房地产市场的冲击。

新疆经济增长监测预警指标体系构建研究

本研究基于新疆经济的发展特点,以新疆工业增加值当期同比作为基准指标,通过KL信息量、时差相关分析、峰谷图形分析、BB算法等多种方法筛选出了符合新疆经济发展特点的景气指标体系,并在此基础上构建了新疆经济增长的先行、一致和滞后合成指数和扩散指数。此外,文章利用VAR模型进行Granger因果分析和脉冲响应分析,对所构建的景气指数的稳定性进行了验证,同时也对本文构建的指数对2012年新疆的经济运行的预警能力进行了后评估。结果表明,文章构建的指数是稳定和有效的。

穿越周期的银行业:美国经验与启示

商业银行经营与经济周期息息相关。研究表明,美国银行业经营状况显著受到经济周期波动的影响。经济上行阶段美国银行业资产规模扩张,信贷投放增加,资产质量提升;经济下行阶段美国银行业资产规模收缩,信贷投放减少,资产质量恶化。本文认为,商业银行应努力提高应对经济周期波动的能力,加强对经济周期的前瞻性研究,合理配置大类资产,把好资产准入关,并构建全周期的审慎风险管理体系,不断夯实服务实体经济的能力,实现跨周期稳健经营。

中国资本账户开放进程中跨境证券投资对国内金融市场的影响

随着中国资本项目开放进程的推进,跨境证券投资对国内金融市场的冲击日益增强。在此背景下,本文首先通过构建考虑了资本市场收益率以及有管理浮动汇率制度的ISLM-BP模型对跨境证券投资与中国国内金融市场的相互影响机理进行了理论探究,并基于中国2005年7月—2016年8月的月度数据,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型对中国资本账户开放进程中跨境证券投资与人民币汇率、股票市场收益率、短期利率的联动关系进行了实证分析。研究结果表明:第一,四者的关联性存在明显的区制特征,区制1主要包括次贷危机时期(2007—2008年)、欧债危机时期(2010—2012年)以及后金融危机时期(2015—2016年),经济呈现"股票市场收益率较低、跨境证券投资较少、短期利率较高、金融市场波动性大"的状态;区制2主要包括次贷危机前夕(2005—2006年)、次贷危机后的量化宽松时期(2009—2010年)以及欧债危机后的调整期(2013—2014年),经济呈现"股票市场收益率较高、跨境证券投资较多、短期利率较低、金融市场波动性小"的状态。第二,当处于资本市场化进程较快、金融市场波动性较大的区制阶段(区制1)时,跨境证券投资与国内金融市场的联动关系更加明显。本文研究结论对于我国进一步开放资本市场具有借鉴价值和政策启示。

数字人民币的宏微观影响

近日,人民银行发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》,首次系统阐释了数字人民币的研发背景、目标愿景、设计框架以及相关政策考虑。当前,数字人民币研发工作已基本完成,开始进入大规模试点落地阶段,数字人民币时代即将全面到来。本文归纳数字人民币特征及可能的落地场景,分析其对宏观经济的影响,并阐释数字人民币时代商业银行面临的机遇与挑战。

国际证券资金流动对中国股市的影响

随着全球金融一体化进程的加速,跨境证券资金流动逐渐成为国际资本流动的重要组成部分,对一国金融市场的影响也越来越显著.在此背景下,本研究分析了流入中国股市的国际证券资金流动的总体特征和行业板块特征,并运用多元回归模型和面板模型从市场综合指数和行业板块指数两个角度实证研究了其对中国股票市场收益率的影响.结论表明:第一,2006年以来中国国际证券资金流动规模不断增加,从股市板块来看,流入金融板块的国际资金最多,医疗保健、信息技术、可选消费等板块也是国际证券投资的热点.第二,当期国际证券资金的流入对国内股市收益率有显著的正向影响,且影响程度和显著性不断增强,但影响效应是短期的,符合"价格压力"假说.

国际收支阶段演变的影响因素研究——基于有序logistic模型

一国国际收支平衡表及其构成不仅反映了这个国家目前所处的国际收支发展阶段,还反映出一国的资源稟赋、竞争力所在以及对外经济开放程度等.国际收支结构、阶段演变以及影响因素等问题研究有重要的现实意义和学术价值.本文首先基于传统"国际收支阶段假说",对国际收支阶段影响因素进行了机理分析;其次,根据国际收支发展阶段,对全球50个国家1998-2014年的国际收支数据进行阶段的实际划分;最后,在上述研究基础上引入有序logistic回归模型对国际收支阶段演变的影响因素进行实证分析.实证结果表明:第一,人均GDP对国际收支阶段演变具有显著的正向作用,这符合Crowther的国际收支阶段假说;第二,金融深化程度(M2/GDP)对国际收支阶段演变具有显著的正向作用,实际有效汇率指数对国际收支阶段演变具有显著的负向作用,这两个变量的显著性在已有文献中并未出现,是本文重要的创新和贡献点.

国际证券资金大幅流入识别及其影响因素研究

本文对20世纪90年代以来国际证券资金大幅流入事件进行识别并对其影响因素展开研究。基于54个经济体1990年第一季度至2018年第一季度的季度数据,本文首先对54个国家国际证券资金大幅流入事件进行识别。研究发现, 1994年以来国际证券资金流动共经历了四次资本大幅流入的浪潮,分别是1999—2000年、 2003—2004年、 2007年以及2009—2010年。在此基础上,本文进一步构建了涵盖推动因素、拉动因素和传染效应近20个变量的影响因素指标体系,对资本大幅流入的影响因素展开实证分析,研究表明:美国经济增速的提高会显著降低各国发生资本大幅流入事件的概率;传染效应显著存在,如果一国的邻国发生资本大幅流入事件,本国发生资本大幅流入事件的概率也会显著上升。此外,对于发展中国家来说,贸易开放度和资本账户开放程度的增加使本国经济面临更多的外部冲击,增加资本大幅流入风险的发生概率,而更加浮动化的汇率制度会减少资本大幅流入的发生。

新疆金融发展水平比较研究与深化创新建议

伴随着经济全球化和信息现代化,金融业对整个宏观经济的影响日益显著,因此评价一个地区的金融发展水平对制定合适的区域经济发展方针意义重大。基于此,本文首先从金融发展规模、金融深化程度、金融发展效益以及金融市场化水平四个方面对新疆的金融发展状况进行统计分析,并与其他西部省份和中东西部金融发展水平进行了比较研究。在此基础上,本文提出了新疆金融深化和创新的政策建议。

解析全球系统重要性银行最新经营动向

2018年上半年,美国银行业继续保持强劲复苏势头,欧洲大型银行的盈利表现则继续呈现分化态势。11家全球系统重要性银行战略转型不断深化,金融科技加速发展。接下来,这些银行将受益于全球经济的稳健复苏,不过,下阶段发展也面临较大的不确定性。

国际证券资金流动相关性网络特征与其影响因素——20世纪90年代以来的数据分析

20世纪90年代以来,全球经济体间的关联性日益增强,国际证券投资逐渐成为金融联系的重要媒介。相较于直接投资,证券投资流动性强、波动性大,容易导致金融风险在不同区域间快速传染,进而引发全球性金融危机。鉴于此,本文深入探究了20世纪90年代以来国际证券资金流动的相关性网络特征,以及促使国家和地区间证券资金流动产生相关性的驱动因素。研究结果表明:以美国、中国香港、西班牙、德国等为主的发达国家和地区和以韩国、南非、印度为主的体量较大的新兴市场与其他经济体有显著的证券资金流动相关性。这些经济体均为系统重要性国家和地区,应对其证券资金大幅波动的风险给予重点关注。国家和地区间证券资金流动相关性增强的主要影响因素包括较高的贸易关联度、金融关联度,以及相似的经济基本面和经济政策。这一研究结论为我国监测跨境证券资金流动风险提供了借鉴。