数字经济新型垄断:成因探析、典型形式及法律规制——兼论金融科技风险防控

数字经济已成为全球经济复苏和发展的重要驱动力,但数字经济新型垄断问题也日渐突出,若不及时加以应对可能会影响市场竞争,进而侵害消费者权益,加剧金融风险传染。基于经济学原理和技术、市场、监管等方面因素,分析数字经济新型垄断的主要成因,解构其典型形式,并从法治、监管、风险防控等角度提出有针对性的规制建议。研究表明:数字经济新型垄断的主要成因包括数字经济具有平台化、网络效应和虚拟性等特征,新型垄断行为具有较强的隐蔽性以及监管部门对数字经济创新坚持宽容谦抑的监管理念;新型垄断的典型形式包括平台生态垄断、数据垄断、算法合谋、轴辐协议、扼杀式收购等。推动数字经济健康有序发展,应完善反垄断法律体系,坚持竞争执法与竞争倡导同步推进,推动数字平台的互联互通,统筹兼顾数据共享开放与隐私保护,有效防控金融科技带来的金融风险。

上市公司“管理层讨论与分析”的有用性研究

我国证监会引入"管理层讨论与分析"(Management’s Discussion and Analysis,以下简称MD&A)信息披露制度已有5年历史,当前MD&A到底有没有起到改善我国上市公司信息披露质量的预期作用呢?本文对我国MD&A有用性进行实证研究,研究结果表明我国MD&A总体上对预测公司未来销售收入、每股盈余和经营现金净流量的变化情况有显著的辅助作用,而且股票市场对MD&A披露作出了及时迅速的反应。但研究结果也表明,我国MD&A披露存在投资者对前瞻性信息过度信赖而上市公司管理层在信息披露时"报喜不报忧"的现象。

益气活血清热解毒方通过JAK/STAT信号通路对动脉粥样硬化的影响及其分子机制

目的探讨益气活血清热解毒方通过酪氨酸蛋白激酶/信号转导子和转录激活子(JAK/STAT)信号通路对动脉粥样硬化(AS)的影响及其分子机制。方法选取6~8周龄载脂蛋白(Apo)E基因缺陷小鼠62只,随机分成6组:普通饲料对照组、模型对照组、益气活血组、清热解毒组、辛伐他汀组、益气活血清热解毒组。观察小鼠一般情况;测定血脂、超敏C反应蛋白(hs-CRP)、白细胞介素(IL)-6水平。采用实时荧光定量PCR(qRT-PCR)方法比较不同处理对AS斑块中IL-6、JAK1、STAT3、细胞因子信号转导抑制蛋白(SOCS)3表达的影响。结果与普通饲料对照组比较,模型对照组体重显著降低(P<0.05);与模型对照组比较,益气活血组、辛伐他汀组、清热解毒组体重显著升高(P<0.05);益气活血清热解毒组小鼠体重极显著升高(P<0.01)。与普通饲料对照组比较,模型对照组高密度脂蛋白胆固醇(HDL-C)水平显著降低,低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)、三酰甘油(TG)、总胆固醇(TC)水平显著升高(P<0.05);与模型对照组比较,益气活血组、辛伐他汀组、清热解毒组HDL-C水平显著升高,LDL-C、TG、TC水平显著降低(P<0.05);益气活血清热解毒组HDL-C水平极显著升高,LDL-C、TG、TC水平极显著降低(P<0.01)。与普通饲料对照组比较,模型对照组小鼠hs-CRP、IL-6水平显著升高(P<0.05);与模型对照组比较,益气活血组、辛伐他汀组、清热解毒组hs-CRP、IL-6水平显著降低(P<0.05);益气活血清热解毒组hs-CRP、IL-6水平极显著降低(P<0.01)。与普通饲料对照组比较,模型对照组IL-6、JAK1、STAT3、SOCS3 mRNA表达水平显著升高(P<0.05);与模型对照组比较,益气活血组、辛伐他汀组、清热解毒组IL-6、JAK1、STAT3、SOCS3 mRNA表达水平显著降低(P<0.01);益气活血清热解毒组IL-6、JAK1、STAT3、SOCS3 mRNA表达水平极显著降低(P<0.01)。结论益气活血清热解毒方通过JAK/STAT信号影响AS的发生发展。

融资融券对股市波动的影响机制研究——基于投资者交易策略视角

融资融券到底是加剧还是平抑股市波动,以往文献的研究结论分歧很大,一个重要原因是对投资者交易策略有着不同的假设和判断。本文借鉴趋势交易(根据股价变化趋势进行投资决策)研究方法,基于投资者交易策略视角对融资融券如何影响股市波动提出新的微观机制解释,并以我国股市为样本进行实证检验。从投资者交易策略来看,对于机构投资者持股比例较低的股票,其融资交易和融券交易没有呈现显著的趋势交易特征;而对于机构投资者持股比例较高的股票,其融资交易和融券交易均呈现显著的反转交易特征。从收益预测情况来看,融资买入比例越高的股票,其未来收益率也越高;而融券卖出比例越高的股票,其未来收益率越低。总的来看,我国投资者通过融资融券机制进行的交易是"高抛低吸"而非"追涨杀跌",其反转交易特征有助于平抑股市波动。

股市异常波动期间限制卖空机制的效果研究——基于2015年A股市场的自然实验

2015年6-8月我国股市异常波动期间,监管当局出台了一系列措施对融券交易进行严格限制。本文以此开展自然检验,实证检验这些限制措施是否取得了维护市场稳定的预期目标。研究结果表明:与不可融券股票相比,可融券股票在大跌期间面临的抛售压力显著更小、异常收益率显著更高、收益波动率显著更低;与低融券股票相比,高融券股票的抛售压力显著更小、异常收益率显著更高、收益波动率显著更低。另一方面,限制卖空加大了可融券股票的价格下行压力,显著降低了其稳定性。由此可见,股市异常波动期间限制卖空,无助于维护股市稳定,甚至适得其反。因此,今后再出台卖空限制措施时应十分谨慎。同时,应继续支持和鼓励证券公司发展融券业务,充分发挥融券机制在提高市场定价效率、平抑股市波动方面的作用,推动我国股市长期健康发展。

发展我国电子商务网络融资的政策性思考

中小企业贷款难问题的一个关键症结在于信贷双方面临严重的信息不对称。本文认为发展电子商务网络融资是缓解信息不对称的有益方法,并且进一步分析电子商务网络融资的运行机制,讨论电子商务网络融资发展面临的重点和难点问题,并就如何促进我国电子商务网络融资发展提出相关政策建议。

益气活血清热解毒方对ApoE^(-/-)小鼠动脉粥样硬化的保护作用

目的研究益气活血清热解毒方对ApoE^(-/-)小鼠动脉粥样硬化的保护作用。方法SPF级别ApoE^(-/-)小鼠分成普通饲料组及高脂饲料诱导的动脉粥样硬化小鼠再分为模型组、黄连组(黄连治疗)、脂泰宁组(脂泰宁治疗)、益气活血清热解毒组(益气活血清热解毒方治疗)、辛伐他汀组(辛伐他汀治疗)各10只,检测量小鼠体质量,采集血清,检测总胆固醇(TC)、三酰甘油(TG)、低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)、高密度脂蛋白胆固醇(HDL-C)水平,光学显微镜下计算测量动脉粥样硬化斑块面积,实时聚合酶链反应(Realtime PCR)方法检测主动脉组织中白细胞介素(IL)-6、IL-1β、细胞间黏附分子(ICAM)-1、血管细胞黏附分子(VCAM)-1 mRNA水平,Western印迹检测主动脉组织中磷酸化(p)-Janus酪氨酸蛋白激酶(JAK)1、JAK1、p-信号转导及转录激活因子(STAT)3、STAT3蛋白表达。结果与普通饲料组比较,模型组体质量明显升高,TC、TG和LDL-C水平明显升高,HDL-C水平明显降低,动脉粥样硬化斑块面积明显增加,IL-6、IL-1β、ICAM-1、VCAM-1 mRNA水平明显增加,p-JAK1/JAK1、p-STAT3/STAT3蛋白水平明显增加(P<0.05)。与模型组比较,黄连组、脂泰宁组、益气活血清热解毒组、辛伐他汀组体质量明显降低,TC、TG和LDL-C水平明显降低,HDL-C水平明显升高,动脉粥样硬化斑块面积明显降低,IL-6、IL-1β、ICAM-1、VCAM-1 mRNA水平明显降低,p-JAK1/JAK1、p-STAT3/STAT3蛋白水平明显降低(P<0.05)。与黄连组、脂泰宁组比较,益气活血清热解毒组体质量明显降低,TC、TG和LDL-C水平明显降低,HDL-C水平明显升高,动脉粥样硬化斑块面积明显降低,IL-6、IL-1β、ICAM-1、VCAM-1 mRNA水平明显降低,p-JAK1/JAK1、p-STAT3/STAT3蛋白水平明显降低(P<0.05)。结论益气活血清热解毒方改善ApoE^(-/-)小鼠动脉粥样硬化血脂,减少炎症,机制可能与JAK/STAT3有关。

美国“管理层讨论与分析”的审计制度及对我国的借鉴

管理层讨论与分析(Management’s Discussion and Analysis,MD&A)最早起源于美国,它既包括公司管理层对过去业绩的评价和讨论,也包括对会影响公司未来的重要事件、趋势和不确定性的讨论与分析, 是对以报表和数字为主的传统会计报表的一个重要发展。但是如何规范公司管理层却面临诸多问题。本文主要论述了对MD&A进行审计的必要性和困难、美国证券交易委员会和美国公认审计准则在MD&A披露审计方面的有关规定,以及美国MD&A的相关审计制度值得我国借鉴的方面。

我国财政政策和货币政策促进经济增长效果测算

财政政策和货币政策是我国宏观经济调控的主要政策工具,两者都具有拉动经济增长的作用。本文以1994-2008年经济数据为基础,建立我国的IS-LM模型,测算我国财政政策和货币政策乘数及政策效果,为我国财政政策和货币政策实施效果评价提供依据。

数字人民币对财政资金运行的影响研究

文章基于国库管理和财税管理实践,分析数字人民币的推广使用将对财政资金运行产生的积极影响及传导渠道。研究结果表明,数字人民币有助于提高财政资金拨付效率和财政支出的精准性,并实现财政资金在特定场景下的智能拨付,从而提高财政资金的使用效率;数字人民币有助于实现财政资金的全流程监控、自动记账和不可篡改,提高对财政专项资金的监督效率,从而提高财政资金的整体效率;数字人民币有助于降低税务部门的征税成本和纳税人的税收遵从成本,从而提高税收征管效率;数字人民币有助于减少逃税和少征漏征现象,从而增加财政收入。基于此,建议推动数字人民币在财政资金运行管理中的应用,利用数字人民币优化财政资金拨付管理、强化财政资金监督、提升纳税服务质效、健全税收监管体系。

商业银行贷款损失最佳税前扣除比例计算——基于税收中性原则的分析

本文以"税收中性"为研究视角,应用商业银行贷款损失税前扣除政策的理论模型对我国商业银行进行实证分析,尝试估算我国商业银行贷款损失的最佳税前扣除比例。实证分析结果表明,从总体上看我国现行贷款损失税前扣除比例是基本合理的,但也存在着结构性不合理的现象。

金融支持“粤字号”品牌强农战略研究

近年来,广东省金融系统通过政策引导、金融创新、风险分担、设施建设等措施,不断加大对“粤字号”农业的金融支持力度。本文围绕广东省推动“粤字号”农业品牌建设的情况,金融支持的做法成效、制约因素等方面进行调研,深入分析当前存在的主要问题,并提出创新金融服务支持“粤字号”农业发展的政策建议。

数字服务税的多边方案及对我国的启示

为应对数字经济发展对传统税收制度的挑战,实现数字经济利润在经济活动发生地和价值创造地之间的合理分配,联合国、OECD、欧盟等国际组织和部分国家进行了诸多努力和尝试。加强对国际数字服务税实践情况的研究,并探讨制定中国自己的数字税收相关政策,有着重要的理论意义和实践意义。文章总结了近年来国际组织建立数字经济国际税收体系的相关经验做法,在此基础上提出了现阶段数字服务税的国际经验对我国研究和制定数字经济税收政策和措施的启示。

口服中成药治疗血管性痴呆疗效与安全性的贝叶斯网状Meta分析

目的:基于贝叶斯网状Meta分析方法,探索评价中成药治疗血管性痴呆的临床疗效与安全性。方法:根据2020年中成药治疗血管性痴呆临床应用指南,选取5种口服中成药,即通心络胶囊、银杏叶片、天智颗粒、复方苁蓉益智胶囊、复方丹参片,检索Cochrane Library、PubMed、Web of Science、VIP、CNKI、WanFang Data数据库,搜集关于银杏叶片、天智颗粒、复方苁蓉益智胶囊、通心络胶囊和复方丹参片治疗血管性痴呆的随机对照试验(RCT),检索时限均为建库至2021年3月30日,两名研究人员独立筛选文献、提取资料并评价纳入研究的偏倚风险后,应用R 3.6.2软件进行贝叶斯网状Meta分析,Stata 15.1软件绘制网状证据图、发表偏倚检测的比较-校正漏斗图及预测区间图。结果:共纳入69个RCT,累计6 917例患者,贝叶斯网状Meta分析结果显示:(1)与常规西药治疗比较,中成药及中成药联合常规西药治疗均可显著提高患者的总有效率,总有效率排序:复方丹参片>复方苁蓉益智胶囊>银杏叶片联合常规西药>天智颗粒联合常规西药>通心络胶囊联合常规西药>银杏叶片>通心络胶囊>天智颗粒>常规西药>安慰剂;(2)改善简易智力状态检查表(MMSE)评分排序:通心络联合常规西药>银杏叶片联合常规西药>天智颗粒联合常规西药>通心络胶囊>银杏叶片>天智颗粒>常规西药>复方苁蓉益智胶囊;(3)安全性排序:通心络胶囊>银杏叶片>银杏叶片联合常规西药>常规西药>天智颗粒>复方苁蓉益智胶囊>天智颗粒联合常规西药。结论:口服中成药联合常规西药治疗血管性痴呆疗效显著,推荐临床使用,同时根据患者不同病情特点需求选择适宜的干预措施,其中银杏叶片联合常规西药各方面较优。但鉴于个别中成药干预试验样本量不多,所得结论还需要高质量、大样本的RCT进行进一步验证。

数字服务税对传统税制的挑战以及部分国家的应对措施

纳税地点难以合理确定、课税对象难以有效评估、数据收益难以合理分配以及现有国际税收规则难以协调等问题导致了数字经济发展对传统税收制度提出挑战。2020年以来,欧美围绕数字税收政策的冲突持续升级,成为近期国际经济贸易摩擦的焦点之一。单边税收措施全面挑战“分国分项”的国际税收抵免原则,导致大型跨国互联网平台公司面临日益困难的税收协调问题。出于自身利益的考量,各国对数字经济税收政策的制定有着较大分歧,特别是对于数字经济用户是否参与了价值创造过程以及在数字经济活动中贡献程度的认定仍存在较多争议。

前庭康复训练联合药物疗法治疗持续性姿势-知觉性头晕的Meta分析

目的:通过Meta分析评价前庭康复训练联合药物疗法治疗持续性姿势-知觉性头晕(PPPD)的疗效。方法:制定检索策略,检索Cochrane Library、Pubmed、Web of Science、维普数据库(VIP)、中国期刊全文数据库(CNKI)、万方数据库(Wangfang)建库到2021年3月关于前庭康复训练联合药物治疗PPPD的临床随机对照试验,由2名研究人员严格按照纳入排除标准独立筛选文献、提取数据、评价文献质量,运用Review Manager 5.3软件进行质量评价及Meta分析。结果:筛选后最终得到10篇文献,均为随机对照实验,共计904例PPPD患者。Meta分析结果显示,与常规药物治疗相比,前庭康复训练联合药物治疗能有效缓解头晕症状[MD=-7.19,95%CI(-9.52,-4.86),P<0.01],缓解焦虑情绪[MD=-2.45,95%CI(-4.39,-0.51),P<0.01]及抑郁情绪[MD=-3.59,95%CI(-6.10,-1.09),P<0.01],提高有效率[OR=2.46,95%CI(1.43,4.21),P<0.01]。结论:前庭康复训练联合药物治疗PPPD与常规药物治疗相比,能有效改善患者主观头晕症状,并且缓解焦虑抑郁情绪。

1例被误诊为“转换性癔症”的CASPR2抗体介导的钾离子通道相关疾病Morvan综合征

莫旺综合征(Morvan syndrome)是一种临床上较为少见的疾病,该病多与自身免疫方面相关,最早是由法国人Morvan(1890)所发现,并对其进行命名。伴有Morvan syndrome的患者血清中可查出(voltage-gated potassium channel,VGKC)复合物相关抗体,其中以接触蛋白相关蛋白-2(contactin associated protein-like 2,CASPR2)[1]抗体最为常见。之前有报道,该病中存在腰痛及四肢疼痛等伴随症状,经激素冲击疗法并辅以托吡酯对症治疗后该症状缓解。现将我院收治的1例CASPR2抗体介导的钾离子通道相关疾病Morvan syndrome的诊治过程报道如下。

广东金融动态

2017年2月20日，随着第三批90家网点成功接入中国票据交易系统，广州银行的所有网点均可进行纸质票据业务的线上办理，该行全面实现了纸质票据信息电子化，成为全国首批完成纸质票据信息电子化的商业银行之一。2017年2月21日，中国农业银行顺德分行通过进一步整合资源、加强与客户需求对接，成功办理广东农行系统内首笔网点对公外币开户易系统业务。

广西成立“八桂金融合作平台”

2017年4月17日，由桂林银行、柳州银行和北部湾银行共同打造的“八桂金融合作平台”投入运行。各成员行通过该平台整合资源，发挥行业协同效应，在流动性互助、同业授信、债券与票据代理、信贷及非标资产流转、风险防范和处置等领域探索建立有效的合作模式，共同应对新经济金融形势下的挑战。

广东金融动态

2017年4月15日，广东东源农商行上线广东农信系统首家智慧社区——东源县万隆丽景小区。该智慧社区是基于“互联网+物管”的综合服务平台，以移动互联网工具作为载体，整合住户、物业、商家资源以及社区银行，构建一个全新的便民服务平台，为业主和物业公司在线提供公告通知、物业缴费、家政预约等便民服务。