企业ESG表现、绿色创新与企业绩效:一个有调节的中介模型

ESG是一个新型的衡量企业可持续发展水平的指标,发掘企业ESG表现如何激发企业内生动力进而提高企业经济效益是学术界关注的焦点。在此背景下,以沪深A股上市公司2010—2021年的年度数据为研究样本,实证检验了企业ESG表现对企业绩效的影响、企业绿色创新在二者之间的渠道作用以及企业财务风险对企业ESG表现、企业绿色创新和企业绩效的调节作用。研究结果表明:企业ESG表现越好,企业绩效越高。对作用机制的分析表明,良好的ESG表现可以通过提升企业绿色创新进而提升企业绩效。同时,企业财务风险对企业ESG表现通过企业绿色创新影响企业绩效的这条路径存在调节效应,且企业财务风险越大,企业ESG表现对企业绩效是存在保护作用的。进一步分析发现,对于独立机构投资者持股企业和成熟期企业而言,企业ESG表现对企业绩效的正向提升效应更明显。

地缘政治风险、政策不确定性与短期国际资本流动

在开放经济条件下,通过构建一个基于地缘政治风险、政策不确定性以及短期国际资本流动的TVP-VAR-SV模型,在控制宏观经济因素和市场因素后,分析地缘政治风险和政策不确定性对我国短期国际资本流动的时变影响。结果表明,地缘政治风险和政策不确定性对短期国际资本流动具有明显的时变负向短期影响特征,宏观经济因子、中美利差和人民币升值预期对短期国际资本流动具有基础性影响,短期国际资本流动具有显著正向自反馈效应。基于上述结论,将地缘政治风险和政策不确定性风险纳入宏观审慎监管的框架,有利于对短期国际资本流动进行短期管理,防止短期国际资本流动出现较大幅度波动。

基于马尔可夫机制转换动态因子模型对我国经济周期拐点的识别

基于1993年1月至2017年6月我国工业增加值、货币供应量（M1）、社会消费品零售总额、全社会固定资产投资等宏观经济指标,本文利用两步估计法的马尔可夫机制转换动态因子模型（MS-DFM）对我国经济周期进行了测度,并对经济周期的拐点进行了识别。结果显示,经调整后的月度动态因子与季度GDP高度相关,其可以作为月度GDP的替代变量。MS-DFM能够很好地识别我国经济周期的拐点。相较于仅仅利用季度GDP构建MS-AR模型,MS-DFM对经济周期和经济周期拐点的刻画更加灵敏。研究发现,目前我国经济依然处于紧缩期,而供给侧结构性改革将成为经济保持稳定增长的关键所在。

日本经济政策不确定性和经济衰退

文章利用Baker等发布的日本经济政策不确定性指数研究了日本经济政策不确定性的特征。日本经济政策不确定性具有明显的"政党色彩"——经济政策不确定性与日本频繁的政治选举密切相关。此外,日本经济政策不确定性持续时间较长。基于日本泡沫经济破灭后的数据,发现经济政策不确定性对最终需求具有显著的负向冲击。从而验证了经济政策不确定性本身是导致衰退的重要驱动力,这为解释日本经济在泡沫经济破灭后长期处于衰退提供了新的解释。

影子银行对中国货币政策的影响

在新凯恩斯主义和货币主义理论基础上引入影子银行存量规模对货币供给和利率的影响,从而得到一个包含影子银行、货币供应量、利率、CPI和GDP的动态系统模型。在考虑时间聚合问题后,利用混频抽样数据结构向量自回归(MIDAS-SVAR)模型分析了影子银行对货币政策目标的影响。LR检验的结果显示MIDAS-SVAR模型优于季度SVAR模型。对比MIDAS-SVAR模型和SVAR模型中GDP方差分解的结果发现,影子银行在MIDAS-SVAR模型中对GDP预测方差的贡献要高于SVAR模型。脉冲响应函数的结果显示,影子银行对货币供应量M2的影响要强于利率R。季度内第3个月份影子银行存量规模对货币政策中介目标和最终目标变量的影响与季度内第1个月和第2个月的影响存在差异。央行在利用货币政策进行宏观调控时,应充分考虑不同月份影子银行存量规模,保证货币政策效果不被扭曲。

金融科技发展对金融机构系统性风险的影响——基于时变视角的实证研究

本文基于2011-2020年金融科技关键词的百度搜索指数,通过动态因子模型构建我国金融科技发展指标;利用沪深两市金融机构的相关数据,基于DCC-GJR-GARCH模型构建我国金融机构系统性风险指标。然后通过TVP-VAR模型,在控制宏观经济变量和微观金融市场变量的条件下,研究了我国金融科技发展对金融机构系统性风险的动态时变影响。实证结果表明:我国金融科技发展对金融机构系统性风险的影响有显著的时变特征,在金融科技发展初期,金融科技发展会增大金融机构系统性风险;随着金融科技进一步发展,金融科技发展会降低金融机构系统性风险。通过对金融机构进一步分类实证,发现金融科技发展对银行类金融机构系统性风险的影响更显著。

中美经济政策不确定性与短期国际资本流动

本文检验了中美经济政策不确定性对我国短期国际资本流动的动态影响。基于MSIH(3)-VAR(3)模型和脉冲响应的结果表明,中国经济政策不确定性对短期国际资本有显著负向冲击,在高度不确定区制下冲击影响最大;美国经济政策不确定性对短期国际资本有显著正向冲击,在中度不确定区制下冲击影响最大。中美利差变大并不一定会吸引短期国际资本流入,而人民币预期贬值会导致短期国际资本流出。实证结果表明,保持经济政策稳定性和透明性,加强国际间政策协调合作将有助于管理短期国际资本流动。

金融市场高频数据对我国短期国际资本流动的影响——基于贝叶斯混频VAR的分析

本文利用高频金融市场数据,基于贝叶斯混频VAR模型分析了高频金融数据对短期国际资本流动的影响。实证结果表明,与同频的月度数据相比,金融市场高频周数据对月度短期国际资本流动的影响更加敏感和精确。前期沪深300指数上涨会吸引短期国际资本流入我国,中美利差减小会导致短期国际资本外流,人民币预期升值会引发短期套利资金流入。短期国际资本自身具有强化的特征,表现出很强的羊群效应。引入全球金融风险指数——标准普尔500波动率指数的稳健性检验支持上述结果,并发现全球金融恐慌会导致短期国际资本流入。最后依据上述结论,加强对金融市场上高频交易数据的监测,有助于从宏观上对短期国际资本流动进行更好的管理。