控股股东股权质押、质押压力与公司违约风险

现有股权质押的研究仅关注了质押数量,忽视了质押价格的重要作用,难以准确地刻画控股股东质押压力。本文基于手工整理的单笔质押价格数据度量质押压力,研究控股股东质押压力如何影响企业违约风险。以2008—2018年A股上市公司为样本,本文研究发现控股股东质押压力越大,企业的违约风险越高。机制检验表明,质押压力通过加剧企业的融资约束和控股股东的掏空行为提高了企业违约风险。进一步研究发现,在场内质押和股市为熊市时,质押压力对违约风险的影响更强;较强的内源融资能力和较好的外部监督环境能够缓解质押压力对违约风险的影响。本文为更加准确和直接地度量控股股东质押压力带来了有益借鉴,也为化解系统性金融风险、确保资本市场平稳运行提供了重要启示。

管理层业绩预告有助于分析师盈余预测修正吗

本文从分析师盈余预测修正的角度,考察了管理层业绩预告发布后短窗口内分析师预测行为的变化。无论是基于公司层面还是分析师层面样本的研究均表明,业绩预告发布后,分析师盈余预测修正与业绩预告消息显著正相关;并且,当业绩预告为好消息、点估计形式以及可靠性高时,分析师盈余预测修正幅度与业绩预告消息的正相关关系更显著。拓展性检验还发现,管理层业绩预告有助于降低分析师盈余预测的误差,即分析师预测是朝着更准确的方向进行修正。上述证据表明,管理层业绩预告为市场参与者提供了额外的有关公司预期盈余的信息,分析师可以据此形成更为准确的盈余预测,进而降低资本市场信息不对称。

企业金融资产配置、审计师识别与审计收费

近年来,实体企业配置金融资产已经引起了政府和学术界的广泛关注。金融资产配置既可能增大企业的经营风险,也可能帮助企业应对未来不确定性。本文以2008 ~ 2016年中国A股上市公司为研究样本,从审计师识别的视角,考察了企业金融资产配置对审计收费的影响,以及审计师是否能够有效识别企业配置金融资产的不同动机,从而收取不同的审计费用。研究发现,对于金融资产配置越多的公司,审计师会收取更高的审计费用。进一步分析表明,这样的关系在配置金融资产投机性更强的企业中更显著。此外,上述关系受到事务所行业专长和事务所独立性的影响。研究丰富了企业金融资产配置经济后果和审计师风险识别的研究成果,有关结论对上市公司和监管部门具有重要的参考价值。

薪酬倒挂与企业投资:基于央企控股上市公司的经验分析

薪酬契约是公司治理中非常重要的激励机制。以2015—2018年央企控股上市公司为对象,研究了上市公司与所属央企集团的薪酬倒挂对公司投资行为的影响。研究发现,薪酬倒挂的存在显著影响了上市公司的投资水平,薪酬倒挂越严重,公司的投资水平越高。进一步的研究显示,董事的年龄较高和任期较长会加剧上述影响,但股权制衡和机构投资者的存在可以发挥相应的治理作用。本研究为国有企业制定有效的激励机制提供了经验证据。

公司的金融投资行为会传染其他企业吗?——来自企业集团的经验证据

以2009-2015年A股国有企业集团上市公司为研究样本,考察了企业集团内公司的金融投资行为是否具有传染效应。研究发现,当集团内某一成员企业的金融投资水平大幅上升时,之后年度集团内其他成员企业的金融投资会显著增加;当被传染企业的业绩考核压力较大或主业业绩下滑时,上述传染效应会更加明显。进一步分析表明,上述传染效应主要发生在内外部监督较弱的集团成员企业。本文的研究结论为更加全面地评价国有企业财务行为和业绩考核制度提供了经验证据。

明星分析师评选暂停对分析师预测行为的影响——基于《新财富》事件的经验证据

《新财富》评选是分析师重要的外部市场激励机制,但关于评选的有效性存在争议。本文借助《新财富》评选暂停这一外生事件,实证检验了《新财富》榜单暂停前后分析师预测行为及市场反应的变化。研究发现,在《新财富》榜单暂停之后,分析师发布预测的数量降低、分析师盈利预测误差上升、预测发布的市场反应下降,表明评选机制的暂停对分析师预测产生了负面影响。机制检验表明,当分析师更有可能当选明星分析师、券商更有能力奖励明星分析师、分析师之前存在学习对象、公司信息不对称程度更高时,榜单暂停的负面影响更强。最后,明星分析师与非明星分析师都会受到榜单暂停的负面冲击。本文的研究结果对证券分析行业的发展具有重要的启示作用,也可以帮助投资者和证券从业人员更加全面和理性看待明星分析师评选活动。

构建我国企业社会责任绩效综合评价指标体系

本文对社会责任会计核算的几个理论问题进行了探索,首次提出了采用"二次排队计分法"构建企业社会责任绩效综合评价指标体系的新理念,旨在进一步推进社会责任会计在我国的发展。

试论我国绿色核算监督体系的理论结构

绿色核算监督体系是绿色GDP、绿色会计和绿色审计的总称,是针对传统的经济核算体系弊端,树立科学发展观,强化社会环保责任的新型经济核算。本文以我国绿色核算监督体系的理论结构为探讨核心,旨在促进与完善绿色核算监督体系在我国的构建与运用。

具有群体感应系统微藻共栖细菌的筛选及抑藻活性的研究

以从海洋微藻中分离到的206株共栖细菌为材料,采用生物传感器法筛选具有群体感应系统的细菌,根据16SrRNA基因对它们进行了分子生物学鉴定和系统发育学分析。利用气相质谱联用法(GC-MS)检测群体感应信号分子酰基高丝氨酸内酯类化合物(AHLs)的种类;采用细胞活体荧光测定方法,研究了这类共栖细菌对微藻生长的抑制作用。结果表明,在分离到的206株微藻共栖细菌中有11株具有群体感应系统,它们分属于3类海洋细菌的系统分支:α-Proteobacteria、γ-Proteobacteria和Gram+细菌,通过GC-MS检测确定11株共栖细菌都含有信号分子C8-HSL,部分含有C6-HSL和C14-HSL,其中9株细菌具有抑藻活性,其代谢产物分别对东海原甲藻、棕囊藻、海链藻和赤潮异湾藻的生长具有不同程度的抑制作用。

海洋石油降解菌群的固定化及石油降解特性

为克服岸滩溢油生物修复过程中海浪冲刷等不利环境对石油降解菌(群)岸滩定植的影响,本文利用聚乙烯醇(PVA)和海藻酸钠作为载体对石油降解菌群DC10进行固定化,通过研究细菌固定化微球的机械性能、传质性能及石油降解特性等参数,确定石油降解菌群的最优固定化条件。实验结果表明:6%PVA,2%海藻酸钠及0.5%活性炭制备的凝胶可以通过蠕动泵方便快捷制备细菌固定化微球,其粘度小、易成型、机械强度高。海洋石油降解分析表明,与游离菌体(FB)相比,固定化菌群12d石油降解率提高了近7%;GC-MS分析显示,石油烷烃和芳烃降解效果显著。实验证明,石油降解菌群DC10经过固定化处理,其石油降解活性提高,连续降解能力增强,该研究为溢油岸滩的生物修复提供新的技术方法。

舰船噪声听觉特征增强方法

为改善新声呐兵听音训练效果,强化噪声样本中与目标属性紧密相关的听觉特征,将处理后的舰船噪声用于听音训练,提高舰船噪声样本利用率。提出的舰船噪声听觉特征增强模型及其实现方法主要包括四个步骤:噪声分解、子带分析、子带加权、噪声重建。首先采用多分辨分解将舰船噪声信号划分为若干子带,对子带进行逐个地听音分析和各种谱分析,选择特征信息稳定且丰富的子带进行强化,选取并微调各子带加权系数,采用多分辨分析理论重建舰船噪声,并根据重建噪声的功率谱、包络谱分析和听音分析结果调整加权系数,进而用于听音训练。仿真分析中,采用听音分析和谱分析比对原始噪声和重建噪声,验证了该方法的合理性和实用价值。

不同所有权下金字塔股权结构与股价同步性间关系的实证分析

采用2004—2014年中国A股上市公司的数据,从实际控制人到上市公司的控制链条层级和两权分离度两个维度,分析了不同所有权下实际控制人建立金字塔股权结构与上市公司股价同步性的关系。结果显示,不同所有权下金字塔股权结构与股价同步性的关系不同。具体而言:从层级角度看,国有企业的层级增加减少了政府对企业的干预,提高了会计信息透明度,其与股价同步性负相关;民营企业的层级增加未必降低实际控制人对企业的干预能力,因此对股价同步性的影响不显著;两权分离度的增大,意味着实际控制人对企业的控制能力变强、获得控制权收益的成本变少,无论是国有企业还是民营企业,两权分离度的增大都与股价同步性正相关。

生物降解作用对烷基萘异构体分布的影响及其控制因素

在受到溢油污染的海滩上采集不同时间序列的石油样品,对芳烃组分烷基萘中的三甲基萘和四甲基萘各异构体的生物降解过程响应进行了详细分析。研究揭示,三甲基萘比四甲基萘更易被生物降解,其中1,2,7-三甲基萘、2,3,6-三甲基萘、2,3,6,7-四甲基萘、1,2,3,7-四甲基萘和1,3,5,7-四甲基萘等异构体具有相对较高的生物降解效率,与最近Ostoji?等利用理论模型计算所给出的降解序列十分一致,进一步证实了烷基萘在表生环境中的降解主要受控于异构体萘环上取代基的数量和位置。研究结果对于表生环境中萘系物类多环芳烃污染的生物修复评价具有重要指导意义。

高管会“攀比”薪酬吗?——来自国有企业集团的经验证据

如何完善高管激励机制是公司治理中的核心问题,直接关系到国有企业改革的成败。已有文献更多关注绝对薪酬的作用,却忽视了相对收入变化的影响。当相对收入下降时,高管是否有动机和能力调整薪酬水平?本文研究发现,国有企业集团内部存在“薪酬攀比”现象,即公司高管观察到同一集团内其他企业高管的薪酬上涨之后,会在下一年度显著提升自己的薪酬。进一步分析表明,当高管的攀比动机更高、议价能力更强、企业内外部监督更弱时,攀比现象更严重。本文的研究结论为薪酬攀比提供了直接的经验证据,有助于理解新兴经济体中薪酬契约的有效性,为更好地激励国有企业高管人员、促进国有企业薪酬制度改革提供参考。

海洋石油降解菌Alcanivorax sp. 97CO-5的固定化及其石油降解效果

本文应用不同材料固定海洋石油烃降解菌Alcanivorax sp.97CO-5,考察并比较了其成型、传质、包埋菌体活性和石油降解性能。实验结果表明：2.5%海藻酸钠包埋材料中细菌的增长最为显著,8 d后材料中细菌数量达到1.2×106CFU/g,为初始细菌细胞数量的3.85倍,是最适的固定化材料。固定化菌剂的石油降解实验结果表明,固定化菌剂14 d对石油的净降解率达到34.1%,其石油降解效果优于游离菌体（28.3%）;气相色谱质谱联用分析表明,固定化菌剂对石油中总烷烃降解率为57.9%,其中对nC21～nC31的中长链烷烃的降解率可达到54.6%;固定化菌剂相对于游离菌体,对芴（FLU）和二苯并噻吩（DBT）两类烷基化多环芳烃的降解率明显提高,达到44.9%和44.2%,而游离降解菌仅为25.4%和24.7%。实验证明,固定化技术促进了Alcanivorax sp.97CO-5菌体降解性能的发挥尤其是对中长链烷烃和部分芳烃成分的降解。

业绩预测历史准确度的声誉效应

本文考察管理层业绩预测历史准确度的声誉效应。研究显示,历史准确度越高的管理层所发布的业绩预测能够引发更强烈的股价变动;进一步分析显示,这一现象在信息不确定的情况下,即当公司治理水平低、公司未来成长性高及当前预测为区间估计时,更为显著。本文的研究结果表明,提高业绩预测的准确度有助于管理层建立良好的预测声誉,提高管理层预测的可信度,从而加强上市公司与资本市场之间的信息沟通。

客户集中度影响企业的金融投资吗?

近年来,实体企业金融化问题引起了政府和学术界的广泛关注。本文以2010-2016年我国A股上市公司为研究样本,考察客户集中度是否会彩响企业的金融投资水平。研究发现,客户集中度越高的公司,金融投资水平越高。这样的关系在企业议价能力弱、客户稳定程度高、企业对客户是专用性投资以及产品市场竞争激烈时更显著。本文的研究结论从微观视角分析了企业金融化的动因,同时为理论界和实务界更好地理解新兴市场中供应链关系如何衫响企业行为带来一定启示。

政府补助、持续性与未来盈余

政府与市场的关系以及由此引发的经济后果一直是国内外研究的热点。本文系统性地从持续性的角度对上市公司获得政府补助进行了分类,考察持续性不同的政府补助对企业未来盈余的影响。本文的研究发现,政府补助与未来盈余显著负相关,这样的关系在国有企业以及产能过剩行业的企业更显著。持续性不同的政府补助对未来盈余的影响不同,偶发性政府补助显著降低了未来盈余,政策性和项目性政府补助与未来盈余的关系不显著。此外,政府补助显著降低了盈余持续性、增大了盈余波动性。本文的研究成果不仅对评价政府补助行为的效果、提高政府参与经济活动的有效性有着积极的意义,还为最新修订的政府补助会计准则提供了支持性的实证证据。

“新经济”下基于彩色模式的财务报告方法新探析

“新经济”是一种社会化大生产条件下，以知识生产、使用和分配为基础，以网络为核心，以创新为主要特征，在全球化的国际环境中生长的经济形态。本文集中反映了“新经济”下现行财务报告模式的局限性，并引入彩色模式对现行财务报告方法提出相关改进建议，旨在进一步推进与完善财务报告在社会主义市场经济的发展与运用。

投资者调研与高管薪酬契约有效性研究

立足于信息不对称视角,以深圳交易所2013-2015年上市公司为研究样本,从薪酬业绩敏感性和薪酬粘性两方面实证检验了投资者调研与高管薪酬契约有效性的关系,并进一步考察公司股权结构对二者关系的影响。研究发现:投资者调研强度越大的公司,薪酬业绩敏感性越高而薪酬粘性越低,这种影响在公司不存在绝对控股股东时更为显著;进一步检验发现,投资者调研通过提高财务报告质量作用于高管薪酬契约。此外,相对于买方机构,卖方机构的调研强度对高管薪酬契约有效性的影响更显著。