省以下分权式改革对城乡收入差距的影响研究——基于区县分化的视角

省以下的财政分权改革不仅是影响经济增长的关键因素,对缩小城乡差距也有重要作用。本文从区县分化的视角切入,以地市级为观察层面,采用地级市和市辖区两个维度的数据,研究以“省直管县”为代表的省以下财政分权改革是否缩小了区县的经济社会差距,进而降低了整体的城乡收入差距。研究发现,向县级政府分权降低了区、县在财力、教育、社保和经济方面的差距,最终通过显著增加农村居民的人均收入而缩小城乡收入差距。异质性分析表明,改革的效应在中部地区、南方地区和“强市-弱县”组表现得更明显。进一步的讨论发现,政府竞争、监督机制是影响分权改革效应的重要因素。

财政纵向失衡、转移支付与地方财政可持续性

本文在中国式财政分权框架下,从理论上分析了财政纵向失衡、转移支付和财政可持续性之间的联系机制,并建立“有效财政空间”指标量化财政可持续性,实证检验转移支付对财政可持续性的影响机制。研究发现:(1)我国地方政府尚未建立基本财政对其债务的正向反馈机制,既有的财政行为不可持续,但中央对地方的转移支付可以改善地方政府的财政可持续性。(2)我国地方政府存在“财政疲劳”现象,但大部分地方政府有充足的空间通过适当财政调整建立正向财政反馈机制以实现财政可持续,其中东部地方政府的“有效财政空间”普遍大于中西部地区,财政支出效率也具有类似的特征。(3)尽管财政纵向失衡不利于地方财政可持续,但转移支付对地方财政可持续性的综合影响为正,起到了降低财政纵向失衡的作用。同时,转移支付对地方财政可持续性的影响存在显著的门槛效应,在地方政府财政纵向失衡程度较小时,转移支付对财政可持续性具有消极影响;反之则具有积极影响。因此,需要继续深化财税体制改革,设计与完善地方政府债务制度和转移支付制度,提高财政支出效率。

财政竞争、预算软约束与地方财政可持续性

财政竞争和预算软约束是中国式分权体制中包含的两大核心问题,对地方政府的财政行为具有深刻的影响。文章将二者纳入统一的分析框架,通过具体区分不同的财政竞争方式和预算软约束表现形式,从多个维度分析其对地方财政可持续性的影响,并考察他们的交互效应。研究发现,首先对于财政竞争,无论是税收竞争还是支出竞争都对财政的可持续性产生了显著的负向影响。对于不同表现形式的预算软约束,转移支付的影响具有不确定性,而土地财政和城投债都存在显著的抑制作用。其次,交互效应研究显示转移支付与财政竞争之间的互动机制有利于财政的可持续性,而土地财政和城投债与财政竞争的相互作用均不利于财政的可持续性。再次,地区异质性研究表明,与发达地区相比,财政竞争和转移支付对欠发达地区财政可持续性的积极作用较大,而城投债的消极作用更大,土地财政影响的地区差异性不明显。最后,转移支付与支出竞争之间的良性互动机制在欠发达地区表现得更明显。土地财政与支出竞争之间互动机制的负向影响并不存在地区异质性,而城投债与税收竞争之间的互动机制更不利于欠发达地区的财政可持续性。文章为差异化地设计地方财政融资方式,循序渐进地实行风险防控措施和进一步深化财税体制改革提供了参考和依据。

银行间债券市场与利率互换市场的联动性——基于DCC-MIDAS模型的实证

通过建立一个两因子波动率成分模型——DCC-MIDAS模型深入研究中国银行间债券市场与利率互换市场之间的联动性。研究结果表明,两个市场之间存在显著的双向价格引导和长短期波动溢出效应;动态条件相关性为负且有逐渐增强的趋势;两个市场的长期波动受到共同的宏观经济变量波动的影响,宏观经济不确定性对两个市场的长期波动有正向影响,且对银行间债券市场长期波动的影响程度更大。