利率市场化、货币政策与银行风险承担

通过构建综合反映货币市场、债券市场、影子银行市场以及银行存贷款市场利率市场化水平的加权平均指数,结合我国115家商业银行1996—2014年的面板数据,采用系统GMM模型实证检验利率市场化进程中货币政策与银行风险承担之间的关系。结果表明:随着利率市场化水平不断提高,宽松(紧缩)型货币政策刺激(约束)商业银行风险承担行为,但在流动性效应和价格效应的双重作用下,货币政策对银行风险承担行为的影响程度随着利率市场化程度加深而逐渐减弱。进一步健全利率市场化相关体制,对于完善我国金融宏观审慎管理框架具有重要现实意义。

股票流动性如何影响企业社会责任?--来自中国A股上市企业的证据

本文利用2008—2018年润灵环球中国上市企业的社会责任评价、企业财务和股票交易数据,实证检验了股票流动性对上市企业社会责任评分的影响。本文发现,股票流动性的改善,能够显著提升上市企业的社会责任评分。使用“去杠杆”事件作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配的倍差估计法(PSM-DID)、工具变量估计法等一系列稳健性检验后,该结论依然成立。异质性分析则表明,在按照相关规定必须披露社会责任报告的企业、国有企业和地处市场化程度更高的中东部地区的企业中,股票流动性对企业社会责任评分的提升作用更加显著。进一步的机制分析结果表明,股票流动性既提高了非控股股东的退出威胁程度,又提高了企业高管的薪酬激励水平,还在一定程度上减少了短期机构投资者的持股比例,通过改善公司治理促进了企业社会责任表现。本文丰富了股票市场微观结构影响企业社会责任表现的相关文献,对推动企业积极履行社会责任具有一定借鉴意义。

俄特警分队屡遭伏击原因探析

据报载，从2000年3月2日至4月6日，俄罗斯内卫部队特警分队，先后6次遭到车臣非法武装分子伏击，共造成110人死亡、50人失踪、23人受伤。3月29日至4月4日的一个星期之内，特警分队就在车臣一些村庄、道路连续遭到非法武装分子的伏击和袭击27次。作为俄内务部精锐部队的特警分队，曾经在车臣战争中立下赫赫战功，为什么在攻下格罗兹尼，向南部山区推进，彻底围剿残余的非法武装分子之际，却屡遭伏击，且损失惨重?认真分析研究俄特警分队屡遭伏击的原因和教训，对我们训练和使用好特种作战分队大有启示和收益。

实施素质教育 培养跨世纪人才

江主席一再强调,人才是兴军之本,必须把培养和造就大批高素质人才作为军队现代化建设的根本大计来抓。军队院校要培养跨世纪的高素质军事人才,必须顺应教育发展的趋势,深化教学改革,大力推进素质教育,把人才培养质量和整体办学水平提高到一个新层次。

零价铁联合微生物修复氯代脂肪烃污染地下水的研究进展

氯代脂肪烃(Chlorinated aliphatic hydrocarbons,CAHs)是广泛使用的化工原料,具有致癌、致畸、致突变等毒性作用,在生产过程中若由于泄露或排放不规范等原因进入到地下水中会造成地下水污染,进而危害到人体的生命健康和环境生态安全。目前,许多环境功能材料特别是零价铁(Zero-valent iron,ZVI)及其复合材料已被广泛应用于修复CAHs污染地下水中,且在与微生物联合应用中获得良好的修复效果。综述了应用在CAHs污染地下水修复中的ZVI及其复合物与微生物的类型,重点总结了ZVI及其复合物与微生物联合去除地下水中CAHs的耦合作用机制,从联合生物刺激、联合生物强化和负载非直接降解微生物方面分析了现有的应用实例,为进一步开发和应用CAHs污染地下水修复技术提供参考。指出了未来CAHs污染地下水的修复研究应从开发ZVI或其他新型复合功能材料、分离和培养高效降解菌种及菌群种质资源等方面着手,并将其应用于CAHs污染地下水的实际处理中,进一步探索环境功能材料与生物修复的联合作用机制;同时还需要关注修复过程中地下水复杂组分与原生环境变化的关系,增加现场计算模拟等相关研究。

治理效应抑或融资效应?股票流动性对上市公司避税行为的影响

本文利用2008-2018年中国上市公司财务和股票交易数据,实证检验了股票流动性对上市公司避税行为的影响。本文发现股票流动性的提高能显著抑制公司次年的避税行为,且异质性分析表明,非国有公司、处于中西部地区的公司或属于非高科技行业的公司,其股票流动性对避税行为的抑制作用尤为显著。中介效应模型的结果进一步显示,虽然股票流动性水平的改善,既可减少短期机会主义机构投资者的持股比例,又可缓解公司面临的融资约束,但就公司的避税行为而言,股票流动性最终通过前一种途径优化了公司内部治理,从而抑制了公司的避税行为。本文丰富了市场微观结构影响公司避税行为的相关文献,对税务部门的监管工作也具有一定借鉴意义。

中国上市公司违规处理信息提前泄露了吗——来自股票流动性和融券交易的证据

本文从股票流动性和融券交易的视角出发,实证检验我国上市公司违规处理信息提前泄露的可能性。研究发现:(1)违规处理公告之前,股票超额非流动性水平和超额融券量显著为正,且与违规处理公告日的超额收益率显著负相关;(2)公告日超额收益率最低组股票的公告前超额非流动性更高,而公告日超额收益率最高组股票的公告前超额融券量更少;(3)当违规处理文件的下批日期与公告日期间隔超过10日时,公告日超额收益率较高的公司股票,其公告前的相对超额融券量显著减少,表明知情交易者占据了主导地位,处理公告的提前泄露更可能解释以上发现。本文的结果表明,监管部门应加强内部管理和提升工作效率,及时公布违规公司处理文件以减少信息提前泄露的可能性,从而有利于股票市场的健康发展。