研发投入回报率的估算对于科技政策指定具有重要意义。传统的研发回报率的估算一般基于恒定参数模型,恒定参数的假设不符合现实。文章基于傅里叶变换处理时变参数并扩展了Jones and Williams(1998)的研发回报率估算框架。使用我国1995—...研发投入回报率的估算对于科技政策指定具有重要意义。传统的研发回报率的估算一般基于恒定参数模型,恒定参数的假设不符合现实。文章基于傅里叶变换处理时变参数并扩展了Jones and Williams(1998)的研发回报率估算框架。使用我国1995—2013年的省际面板数据,估算我国的研发回报率。研究发现:生产部门生产函数的资本、劳动弹性具有明显的时变性特征;知识部门研发投入对知识生产的贡献也具有明显的时变性特征。在2002—2013年之间,基于时变模型的估算得到我国研发投入的平均回报率为11.8%,而基于恒定参数模型的估计结果为17.1%,即基于恒定参数模型的估算每年高估研发回报率约5%。因此,基于恒定参数模型考虑研发投入的回报率和最优规模可能产生误导性结论。展开更多
本文研究资产的IPO锁定期对投资者行为、市场价格波动及市场效率的影响。发现在比较一般的设定下,资产市场的信息支出并不是有效的,短期交易者对"关于信息的信息"的支出是完全浪费的。而且这类信息的搜集造成了与其无关资产...本文研究资产的IPO锁定期对投资者行为、市场价格波动及市场效率的影响。发现在比较一般的设定下,资产市场的信息支出并不是有效的,短期交易者对"关于信息的信息"的支出是完全浪费的。而且这类信息的搜集造成了与其无关资产的价格波动,使得两类与基本面无关的资产价格具有了相关性。Brav and Gompers(2003)将IPO锁定期存在的理由归纳为三类:一是作为企业质量的信号;二是用来减轻后市道德风险;三是作为投资银行从市场获得补偿的途径。本文作为一个补充,提供了第四类理由:锁定期抑制了一类无用信息的生产,减少了社会浪费。展开更多
文摘研发投入回报率的估算对于科技政策指定具有重要意义。传统的研发回报率的估算一般基于恒定参数模型,恒定参数的假设不符合现实。文章基于傅里叶变换处理时变参数并扩展了Jones and Williams(1998)的研发回报率估算框架。使用我国1995—2013年的省际面板数据,估算我国的研发回报率。研究发现:生产部门生产函数的资本、劳动弹性具有明显的时变性特征;知识部门研发投入对知识生产的贡献也具有明显的时变性特征。在2002—2013年之间,基于时变模型的估算得到我国研发投入的平均回报率为11.8%,而基于恒定参数模型的估计结果为17.1%,即基于恒定参数模型的估算每年高估研发回报率约5%。因此,基于恒定参数模型考虑研发投入的回报率和最优规模可能产生误导性结论。
文摘本文研究资产的IPO锁定期对投资者行为、市场价格波动及市场效率的影响。发现在比较一般的设定下,资产市场的信息支出并不是有效的,短期交易者对"关于信息的信息"的支出是完全浪费的。而且这类信息的搜集造成了与其无关资产的价格波动,使得两类与基本面无关的资产价格具有了相关性。Brav and Gompers(2003)将IPO锁定期存在的理由归纳为三类:一是作为企业质量的信号;二是用来减轻后市道德风险;三是作为投资银行从市场获得补偿的途径。本文作为一个补充,提供了第四类理由:锁定期抑制了一类无用信息的生产,减少了社会浪费。