基于贝叶斯向量自回归的中国国债收益率预测

本文运用基于独立Minnesota-Wishart共轭先验分布的贝叶斯向量自回归模型(BVAR),并通过Gibbs抽样的马尔科夫链蒙特卡洛模拟方法预测中国银行间国债的收益率。此外,按照固定窗口的滚动预测规则,采用统计性损失函数和经济准则(夏普比率和资产组合效用损失)共同作为评判标准,比较BVAR模型与其他8个常见模型在直接和递归方式上的预测效果。结果表明BVAR模型的短期预测效果不稳定,但中长期直接预测效果显著好于递归预测及其他模型,并且预测步长及收益率的期限越长,预测精度越高,反映了BVAR模型预测中长期国债收益率的优越性。

金融危机前后国债收益率曲线变动的潜在因素分析

主要的宏观经济变量(通胀和产出)的变化与收益率曲线变动(潜在的水平和斜率因素)存在密切关系。金融危机爆发后,我国的宏观经济基本面发生了显著变化:通胀加剧,经济增长放缓。这些改变可能对收益率曲线的形状和移动形式产生影响。文章首先以最小化加权到期收益率误差为目标函数,用Nelson-Siegel模型拟合上海证券交易所国债的收益率曲线;然后用主成分分析方法分析金融危机前后收益率曲线变化的潜在因素得到:解释两时段收益率曲线移动的主成分构成相同,为水平、斜率和曲率因素,但主成分结构发生了改变,水平因素在金融危机后占据主导;最后,根据主成分结构的分析结果给出了利率风险管理的建议。

基于理性预期和适应性预期的Shibor实证研究

预期的形式决定了经济主体的前瞻性行为,体现为不同形状的收益率曲线,是货币政策制定和执行必须考虑的微观行为基础。基于利率期限结构的理性预期理论和适应性预期理论,本文采用单位根检验、协整检验和线性回归方法,对我国银行间同业拆借利率体系(Shibor)进行实证研究,发现Shibor整体、短端和以3个月利率为短期的中长端利率组合均符合适应性预期理论,但理性预期假设没有通过显著性检验。

商业银行控制利率风险的资产负债组合优化模型——基于M-vector方法

本文以最大化资产组合的月利息收入为目标函数,以免疫收益率曲线非平行移动风险的M-vector零缺口和满足合规性要求、资产负债管理要求为约束条件,提出商业银行优化利率风险控制的资产负债组合优化模型。一方面,本文采用M-vector方法控制收益率曲线非平行移动带来的利率风险,该方法与传统久期相比具有更广泛的实用性;另一方面,本文推广了现金流离散度M-absolute方法,实例计算发现M-vector方法的利率风险免疫效果明显优于M-absolute方法。

中国国债收益率曲线与宏观经济波动的关联性研究——基于连续小波变换与谱分析

本文首先利用Nelson-Siegel模型拟合国债收益率数据得到收益率曲线的水平、斜率和曲率因素,然后基于连续小波变换,利用谱分析工具,从时域和频域两个维度研究了收益率曲线与主要宏观经济变量波动的关联性。实证分析结果表明,拆借利率、物价波动、GDP增长等宏观经济变量与收益率曲线存在一定的相关性,对收益率曲线所包含的宏观信息进行挖掘,有助于提高宏观调控政策的有效性。

二阶微分方程周期边值问题的单调迭代技巧

研究一类非线性二阶微分方程的周期边值问题,利用上下解方法,结合单调迭代技巧,得到方程存在解或极值解的充分条件.

基于Nelson-Siegel模型控制利率风险的资产负债组合优化模型

以资产组合月利息收入最大为目标函数,以Nelson-Siegel久期向量零缺口、满足法律法规及银行资产负债管理要求为约束条件,建立资产负债组合优化模型。本文的创新与特色一是基于Nelson-Siegel模型,将利率的变化分解为水平、斜率和曲率因子的变动,更准确地把握利率变化的结构特征,通过Nelson-Siegel久期向量零缺口,能免疫利率期限结构非平行移动产生的风险,比传统久期更具广泛性;二是通过实例对比分析,从资产分配分散化、月度收益和银行净值变化三个方面,证实Nelson-Siegel久期向量模型相比传统久期-凸度模型在商业银行资产负债管理上的优越性。

利率期限结构与宏观经济的区制依赖关联机制——基于宏观-金融MSV-DRA模型建模及实证

将马尔科夫区制转移变量引入经典的DRA模型,构建并采用Kim滤波求解MSV-DRA模型,从宏观经济状态转变的视角研究中国银行间国债利率期限结构与宏观经济非线性动态关联的区制依赖特征得到:首先,模型拟合和区制依赖检验结果表明两区制MSV-DRA模型比单一区制DRA模型更适合描述收益率曲线与宏观经济的非线性关联性;第二,脉冲响应分析显示宏观-金融变量之间的冲击在不同区制下有较大区别,方差分解结果表明宏观经济因素在高波动区制下对收益率预测方差的解释比重高于在低波动区制下的解释比重,反映宏观变量和区制状态都是收益率预测的必要考虑因素。第三,通过Logit模型和泰勒规则对模型区制进行识别,发现其可以被分别理解为货币政策的宽松和紧缩状态,因此利率期限结构与宏观经济的动态关联表现出明显的货币政策状态依赖特征。