终极所有权、银行借款与投资行为的关系:基于商业银行制度变迁背景的经验研究

本文讨论了我国商业银行制度变迁背景下银行借款与企业投资行为间的关系,并且分析了终极所有权对这种关系的影响。研究发现:银行借款与企业投资行为呈显著的负相关关系,不同期限银行借款对企业投资行为的影响不一致,杠杆治理作用主要由长期银行借款来体现。随着商业银行的制度变迁,银行借款的治理作用逐渐加强。在商业化阶段短期借款由于预算软约束的存在表现为对投资的促进,而长期借款则抑制过度投资,但治理效果不显著;在市场化阶段,短期和长期借款均与投资支出显著负相关;股份化改革之后,银行借款对投资的抑制作用增强。同时,银行借款财务杠杆的治理效应在非国企中发挥更好,而在国企中,随着政府层级的降低,终极所有权对上市公司中银行借款财务杠杆治理效应的影响依次减弱。

上市公司年度财务报告披露对股票价格的影响

从相关的证券理论出发,研究年报的信息含量以及年报披露后对公司股票价格的作用,为投资者提供可供参考的投资信息成为证券市场研究的一个热点。为了寻求年报信息披露的对股价变动的影响,为了研究在年报中,包含的哪些信息会对公司股价的持续变动产生实质性的影响,从而潜在投资者或股东可以选取反映这些信息含量的关键指标来预测所观察的股票的市场反应。方法:本文将借鉴国内外学者在这个领域的研究成果,选择上证A股中的65家上市公司的年报披露行为为研究对象,运用统计回归的方法,分析上市公司年报披露行为对股价变动的影响,并试图通过多元线性回归找出年报披露的对股价变动影响较显著的财务及会计指标。结果:年报中披露的每股净资产、每股现金流、净资产收益率、主营利润增长率及主营业务毛利率对股价的影响较显著,投资者在进行投资的时候应该予以重点关注;年报中披露的股利分配方案对股价的影响不显著,因为国内上市公司股利支付绝对量处于较低水平,同时国内上市公司做出股利分配决策时更加重视股利支付的连续性而非反映公司的盈利能力,使得投资者对股利支付的积极信号效应丧失了信任。结论:上市公司年报的披露提供了新的关于上市公司未来盈余或者现金流的信息,从而导致了股票价格的变化程度较非报告期更加强烈。

基准地价系数修正法在土地审计中的应用

在财政收支审计、党政领导干部经济责任审计及土地出让收支专项审计等项目中，土地出让及转让均是重要的审计内容。土地出让审计时，发现了一些超范围划拨土地、违规协议出让土地、虚假招标拍卖挂牌、低价出让土地的问题，这些问题的违规动机是为了低价获取土地，均会直接或间接导致国有资源收益流失。对涉嫌低价出让土地造成国有资源收益流失问题，

终极所有权和成长性对银行负债融资的影响

采用计量方法检验了终极所有权、成长性与上市公司银行负债融资之间的关系。结果表明上市公司银行负债融资受终极所有权的显著影响:一方面,国有较民营有更多的长期银行借款,并且不同层级政府控股的国有上市公司之间也存在显著差异,即中央、省级与市县控股上市公司中的长期银行借款,表现为显著的逆序增加。另一方面,民营上市公司的短期银行借款显著高于国有,国有上市公司中,终极控制人的政府层级越低短期银行借款越多。区分了银行负债结构后,成长性对长期银行借款的作用随着终极所有权的政府层级的降低显著降低;而对短期银行借款的作用在不同终极所有权的公司之间差异不明显。