库存周期视角下的投资机会

我们为什么要关注库存周期?库存滞后于需求催生周期,对于宏观、中观研究或具有价值。库存周期是由于企业生产滞后于需求变化,从而使库存呈现周期性运行的一种现象。由于库存周期具备周期最短、数据可得易观测、规律性强等特点,同时对于宏观、中观投资视角下均具有一定的指引作用。在需求与“长鞭效应”共同影响下,一轮库存周期可划分为四个阶段。通过观察产工业企业成品存货同比与营收同比增速,判断当前我国或处于被动去库存阶段。

智能机器人:产业链价值有望重塑

智能机器人是一个横跨机械、电子、汽车和计算机等多学科的复合产业,经过了数十年的发展在工业机器人、服务机器人和特种机器人等领域取得了长足的进步,诞生了智能客服、扫地机器人、物流机器人、工业机械手臂等明星产品。智能化程度较低和高昂的成本仍然是市场推广的主要痛点。

肝硬化合并上消化道出血的药物治疗进展

目的探讨肝硬化合并上消化道出血的药物治疗进展。方法通过对不同药物的分析,了解其在临床应用中的价值。结果药物治疗具有简便易可作为静脉曲张出血处理的一线选择。结论物治疗是静脉曲张出血的首选治疗手段。

港股四季度投资策略——寻找牛市中的“安全边际”

恒生指数今年累计上涨30%,供给侧改革推进,＂旧经济＂盈利复苏超预期,＂互联互通＂的机制变化,使香港市场摆脱估值洼地。盈利和估值的共振,推动指数创新高,1年前我们提出的逻辑,在这1年慢慢得到市场的验证。分行业盈利看,周期业绩领跑,金融反弹显著,对比3月前的市场预测（彭博）,高达52%的公司被上调,调高比率60%以上的13个子行业,以周期、银行、地产等为主。

港股2018年投资策略——离岸市场“在岸化”

恒生指数在11月22日早盘站上30000点,我们曾在《香港市场2017年四季度投资策略—＂3万点＂之路》提到：牛市上半场,盈利和估值完美共振,＂互联互通＂的机制变化将推动香港市场上涨并创新高。2018年离岸市场或将＂在岸化＂恒指站上＂3万点＂之后,市场可能对经济的分歧加大,但伴随银行资产质量的改善,保险业进入业绩释放周期,

油气煤炭行业A+H股比较

＂互联互通＂后沪港深三地市场一体化,未来MSCI逐步纳入A股并增加权重,港股A股关联将日益加大。2017年初,我们在市场率先推出中信证券港股行业指数,全面对接现有的中信证券A股分类（29个中信证券一级行业）,成为国内第一家同时拥有A＋H跨市场行业指数机构,并在此基础上推动A＋H行业比较和港股策略研究。

H股全流通 利好香港市场

中国证监会于2017年12月29日宣布，启动H股上市公司“全流通”试点，试点企业不超过3家，将遵循“成熟一家、推出一家”有序方式推进。本质上而言，“H股全流通”与2005年的A股股权分置改革类似，将为巨量非流通股引入市场化定价机制。

中国开放证券市场将带来多大影响

今年,中国证券市场对外开放再次提速。刚结束的博鳌论坛上,李克强总理发表主旨演讲,传闻已久的沪港通政策正式出台。而稍后6月份,市场也将静候MSCI决定是否将A股部分（现在讨论的权重为5%）纳入其指数体系中。

中国的影子银行会成为另一个次债?

最近几年中国的影子银行或信托融资业务快速发展,反映了利率市场化的实际表现,不过这些业务的潜在风险也引发了对中国经济增长硬着陆的担忧。向公众销售理财产品的信托融资和由金融机构作为中介的委托贷款两种融资方式具有较大的潜在风险。尽管个别违约可能会引发广泛的赎回,但中国的信托融资尚不致形成"资产价格下跌—不断恶化的资产负债表—被迫抛售资产"之间的恶性循环。中国的影子银行也还不会导致系统性金融风险,但完善影子银行业务的监管已经成为一项紧迫的任务。

中国的消费复苏与经济再平衡

促进消费增长已成为中国经济再平衡的政策措施。然而,官方统计表明,过去十年消费占GDP的比例在持续下降。本文旨在通过综合官方与非官方数据,更加全面地揭示中国消费状况。我们的估计显示,消费占比在经历了一段下滑期后,于2008年开始反弹。这表明,要素市场的改善带动了居民收入提高和收入分配的改善,中国经济已开始走上再平衡之路。

厄尔尼诺现象知多少

天气，一直决定农产品（和部分金属）价格的最关键因素之一。今年以来，全球各地受极端天气困扰，多个迹象指向：一次中等偏上的厄尔尼诺现象或降临。一方面，厄尔尼诺气候将导致环太平洋地区洋流异常；同时，异常的气候将极大影响环太平洋地区的农作物生产，从而推高价格。