中央银行选择中长期货币政策工具的内在逻辑——基于国际比较视角

全球金融危机后,受短期利率传导机制严重破坏和零利率下限约束的影响,欧美等央行纷纷实行直接调控中长期利率下行的货币政策操作。中国央行同样在面临短期政策利率传导不畅的困境后推出了中期政策利率(MLF)引导信贷市场利率的新政策渠道。以比较中国与欧美发达经济体中长期货币政策为出发点,通过梳理中央银行中长期货币政策工具选择的内在逻辑,得出三点一般性结论:第一,中国实行的中长期货币政策是以调价为主的利率政策,而欧美发达经济体实行的中长期货币政策是以调量为主的资产负债表政策;第二,短期政策利率出现传导不畅的原因在不同金融体系主导环境下存在差异性。第三,在中国以银行为主导的金融体系下,中国人民银行选择施行短期与中期政策利率并行的利率政策操作,既有其合理性,也会面临严峻挑战。

欧美发达国家紧缩货币的溢出效应与我国货币政策应对

参考以美国为代表的中心国家历次紧缩货币对我国的溢出影响,从汇率渠道、贸易渠道和金融渠道等方面分析,笔者认为本次欧美发达国家货币紧缩将对我国贸易状况、市场利率和资本流动产生一定冲击,但整体影响有限。在政策应对上,建议坚持“以我为主,立足国内”的货币政策、扩大汇率弹性、加强宏观审慎政策对资本账户的监管,以减轻溢出影响。

七叶胆苷ⅩⅦ对UV照射引起的小鼠内质网应激相关分子的影响

目的:研究七叶胆苷ⅩⅦ对光老化小鼠皮肤组织中葡萄糖调节蛋白78(Glucose Regulated protein 78 kD,GRP78)、C/EBP的同源蛋白(C/EBP Homologous Protein,CHOP)、caspase-3内质网应激相关分子水平影响。探究七叶胆苷ⅩⅦ对光老化模型的疗效并探讨其作用机理。方法:将40只7周龄昆明雄性小鼠随机分为空白对照组、模型对照组、阳性药物对照组(VE组)、七叶胆苷组4组,将模型对照组、阳性药物对照组和七叶胆苷组小鼠进行光老化造模,空白对照组正常饲养。空白对照组和模型对照组给生理盐水,七叶胆苷组给相应剂量药液,阳性药物对照组给予维生素E滴剂,于造模前60 min灌胃给药。造模完成后,组织切片HE染色观察小鼠皮肤结构改变,采用ELISA法检测皮肤组织中GRP78、CHOP、caspase-3。结果:与空白对照组比较,模型对照组GRP78、CHOP、caspase-3表达水平明显上调,差异具有统计学意义(P<0.01);与模型对照组比较,七叶胆苷组GRP78、CHOP、caspase-3表达水平明显下调,差异具有统计学意义(P<0.01);与空白对照组相比,模型对照组表皮组织变薄,结构不完整,分层模糊不清;与模型组相比,阳性药物对照组(VE组)、七叶胆苷组表皮组织略有增厚,结构较为完整,各层细胞分界清楚。结论:七叶胆苷ⅩⅦ可能通过下调GRP78、CHOP、caspase-3等内质网应激相关分子的表达水平,从而一定程度上削弱内质网应激对皮肤组织的损伤,达到拮抗皮肤光老化的目的。

新能源行业收益率波动的动态特征分析

股票市场上收益率的波动随着时间的不同会有很大的变化，与传统计量方法相比， ARCH模型能够更好的刻画这种变化的特点。文章以新能源行业为例，选取该行业具有代表性的27支股票从2008年11月12日~2014年12月12日共1457个日收益率数据，运用ARCH模型族对其波动性进行定量与定性的分析。结果显示，新能源行业日收益率具有明显的高阶ARCH效应、波动聚集性、尖峰厚尾、杠杆效应和信息不对称的特点，且条件异方差的波动显著地影响日收益率，其中EGARCH模型在反映该行业日收益率波动性方面优于其他模型。

辛辛那提 一种挤出机机型适应任一种PO管材

众多设备型号覆盖PO管材的所有应用领域。 几乎没有哪一家挤出机制造商像辛辛那提挤出技术有限公司这样提供如此众多的挤出机型号，并且不断地以革新的理念适应市场要求。这家维也纳的公司可以为每一种加工任务提供理想的挤出机机型——其并非特殊的客户定制的方案，而是一种标准机型。

城市间房地产价格波动差异的动态分析

不同经济发展水平城市的房价波动存在着明显的差异。为探析造成这种差异的深层次原因,分别选取一、二、三线有代表性的城市作为样本,首先直观地分析了各类别城市之间房价的波动差异。然后针对不同类别城市分别建立了面板数据模型(Panel Data)和误差修正模型(ECM),深入分析造成房价波动差异的长期和短期原因。结果表明:收入对不同类别城市房价影响不同,并且对同一类别城市房价的长期和短期影响也不一样;实际利率对一线城市房价影响显著,而对二、三线城市房价影响不显著;经济发展水平越高的城市,房价由短期非均衡向长期均衡调整的速度越快。最后根据以上分析给出政策建议。

航空发动机电驱动滑油泵控制算法研究

采用B.M.捷米道维奇模型,计算了航空发动机典型工况下各润滑点对应的滑油流量以计算的流量作为电驱动滑油泵性能目标值,针对电驱动滑油泵性能控制需求,利用MATLAB软件,通过线性回归求解得到滑油流量与发动机状态关联模型,并以该模型为基础建立了电驱动滑油泵控制算法电驱动滑油泵试验件试验结果表明,该控制算法可行,流量控制精度满足不大于5%的要求。

货币政策制定中的自然利率

自然利率的内涵及其在货币政策制定中的作用自然利率也叫中性利率,自1898年由瑞典学派创始人维克赛尔(Wicksell)提出以来,一直在宏观经济和货币理论中扮演着核心角色。结合维克赛尔本人的解释,以及瑞典学派主要传承者缪达尔(Myrdal)的解读,自然利率可以表述为资本收益率或生产率,同时也是投资与储蓄相等、物价和工资保持不变时的利率。随着主要国家将短期利率作为货币政策操作目标,比较政策利率与自然利率的高低成为判断央行政策立场的一个重要衡量标准。

现代央行利率调控机制演变、工具选择逻辑及对中国的启示

当前中国已建立完整的央行政策利率体系,利率调控机制越发成熟,但与成熟经济体相比,中国货币政策利率渠道的传导通畅性仍待改善。本文通过梳理现代中央银行构建利率调控机制的历史演变过程,发现对短期利率的控制几乎一直是央行货币政策操作目标的首选,而在货币政策工具的选择上,金融发展水平较低的经济体更偏好工具的高传导效果,金融发展水平较高的经济体更偏好工具的低操作成本。结合中国利率市场化改革实践,本文认为中国当前采用的利率调控机制符合经济金融发展阶段需要。短期利率传导不畅问题,需要金融市场顺利实现高质量发展才能有效解决,因此深化利率市场化改革对完善中国利率调控机制至关重要。

金融开放背景下实际资本管制能力对金融危机影响的实证研究

本文旨在研究金融开放背景下政府实际资本管制能力对金融危机的影响。本文选取30个发达国家和31个新兴市场国家1980-2014年的数据作为研究样本,采用面板数据的多元Logit模型进行实证研究,得出以下结论:名义资本管制并不能有效降低新兴市场国家金融危机发生的风险,只有实际资本管制水平的提升才能有效降低金融危机发生的可能性,而提升实际资本管制水平则需要加强政府实际资本管制能力。本文建议,新兴市场国家应将资本管制纳入宏观审慎政策框架中,以提高政府对资本流动的实际管制能力,防止大规模资本流动导致金融危机。

政府实际资本控制能力对金融稳定的影响

文章基于65个国家1980-2011年的跨国数据,建立面板数据的多元Logit模型,实证分析政府实际资本控制能力对系统性金融风险发生概率的影响。研究结果发现:政府实际资本控制能力越弱,实际资本账户开放水平越高于名义资本账户开放水平,发生金融危机的概率越大;反之,政府实际资本控制能力越强,实际资本账户开放水平越低于名义资本账户开放水平,发生金融危机的概率越小。这种负向关系在发展中国家高度适用,但在发达国家并不显著有效。

发行DC/EP会降低商业银行的存款供给吗?——基于货币竞争的视角

中央银行数字货币的发行会降低商业银行的存款供给,影响金融体系的货币创造能力与宏观经济稳定性吗?本文构建多种货币竞争共存的环境,依托货币的交易媒介属性对中国人民银行设计的中央银行数字货币(DC/EP)进行理论建模。研究结论表明,交易网络化和可控匿名的特征使DC/EP在交易费用和交易安全性上与传统支付工具存在明显差异。独特的交易支付特性深刻影响了DC/EP的相对竞争力,部分社会公众能从DC/EP交易中获益更多,从而促使他们改变交易决策,最终潜在降低银行存款市场的实际供给水平、抑制商业银行的盈利能力。本文建议商业银行和中央银行应具体评估发行DC/EP对其存款供给的潜在影响,适度降低商户的转账支付费用,关注DC/EP发行的相关配套措施,以提高存款货币的竞争力,稳定商业银行的存贷款业务。

一种基于U型结构的光纤弯曲传感器

提出了一种基于U型结构的光纤弯曲传感器。它由光源、光电探测器、多芯塑料光纤及单芯塑料光纤组成。单芯塑料光纤的一侧经过雕刻机加工处理,包层及部分纤芯被去除,形成一段敏感区域。传感器弯曲时,当敏感区域一侧为弯曲外弧时,传感器输出光功率随着弯曲角度的增大而减小,精度约为-3.99dB/rad。当敏感区域一侧为弯曲内弧时,传感器输出光功率随着弯曲角度的增大而增大,精度约为0.66dB/rad。