知情交易会影响期权平价关系的收益预测能力吗?

欧式期权价格对期权平价关系的偏离包含了对标的资产未来收益具有预测能力的信息。使用隐含波动率价差和日度知情交易概率分别对期权平价关系的偏离和标的资产市场知情交易概率进行度量,研究发现在华夏上证50ETF及其标的期权市场上,在看涨期权价格较贵时买入持有50ETF比在看跌期权价格较贵时买入持有50ETF的择时策略平均每周收益高135个基点(1.35%)。这种预测能力是由知情交易而非卖空限制或者价格动量引起的,在50ETF市场知情交易概率低时,该择时策略每周收益可达226个基点(2.26%),且统计上95%显著;在50ETF市场知情交易概率高时该择时策略不存在预测能力。

市场知情交易概率(VPIN)在股指期货交易规则修改前后的适用性分析

2015年9月2日中国金融期货交易所修改了股指期货交易规则,使得股指期货市场成交量大幅缩水,本文研究了在这种特殊背景下,度量知情交易概率的高频指标VPIN预测短期内市场流动性和波动性水平的有效性问题。本文选取沪深300主力合约高频交易数据为样本,通过构建交易规则修改前后的子样本进行实证研究。分析表明,在市场急剧萎缩的环境下,VPIN对短期内流动性和波动性水平的预测能力虽然有较大幅度的下降,但依然保持了部分解释能力,表明了VPIN作为市场波动预警指标的适用性和稳健性。