央行行长口头沟通的股票市场效应研究

金融市场是货币政策传导的重要环节,研究信息沟通这一新的货币政策工具的股票市场效应,对于理解货币政策的有效性以及金融稳定具有重要意义.在各种沟通方式中,尤以央行行长的口头沟通最为及时和权威,本文通过有监督的词典分析方法,对中国人民银行行长2003年1月—2019年2月间所有口头沟通事件进行量化,进而考察央行行长信息沟通的股票市场效应.研究结果表明,央行行长信息沟通的股票市场效应主要体现在影响日内价格波动和收益率波动,并且这种波动效应存在多个层面的异质性:从沟通内容看,相比经济形势沟通,货币政策沟通对股票市场收益率波动的影响更为显著;从沟通方向看,相比宽松倾向沟通,货币政策的紧缩倾向沟通引起了更大的波动;从时效性和针对性来看,央行沟通具备预期管理功能,但仍存在明显的改进空间,特别是沟通当天反而加剧了股票价格的震荡,并且影响力度小于实际干预.

工业机器人应用与企业用工决策——来自微观企业的调查证据

我国经济发展面临人口红利消失、老龄化趋势加快的现实问题,工业机器人等自动化技术能够应对由此带来的劳动力短缺,但也同时引发了公众对工业机器人冲击劳动力市场的广泛担忧。本文基于2019年800家广东企业调查数据,给出了工业机器人应用影响企业用工决策的微观层面证据。研究表明,相比没有应用工业机器人的企业,应用工业机器人的企业拥有更大的用人规模、具有更高的扩大用工意愿。这与工业机器人能扩大企业生产规模、提高企业生产效率、产生相关技术岗位需求等作用机制有关,同时也受到劳动替代效应阶段性特征的影响。异质性分析显示,非制造业企业、生产链上游企业和珠三角地区企业引入工业机器人的就业带动能力更强。本文研究结论表明,应该推动企业应用工业机器人进行智能化改造,从而促进就业水平,推动经济高质量发展。

央行沟通与实际干预的频域政策效果研究

利用谱分析识别宏观变量的主导频域,进而采用小波方法分离出宏观变量的低频、经济周期频域以及高频三种频域成分,最后构建结构向量自回归模型考察实际干预工具和央行信息沟通在不同频域的政策效果.研究结果显示,中国经济增长的波动由长周期的低频波动所主导,经济周期频域次之,但是所有货币政策工具对低频波动的调控效果都不理想,而只在经济周期频域有较好表现.通货膨胀则是由经济周期频域的波动所主导,价格型货币政策和央行沟通都呈现出对此频域的良好调控效果.预期通胀在各个频域的波动分布较为均衡,央行沟通在低频和经济周期频域均起到了良好的调控效果,体现出其在预期管理中的突出作用.数量型货币政策整体表现均不理想.

中国央行沟通指数的测度与谱分析

本文基于措辞提取方法,以《中国货币政策执行报告》为文本基础,对中国央行沟通指数进行测度。本文对货币政策状态的判断、关键措辞的提取、措辞权重的确定以及指数的计算等环节进行了详细的阐述,以达到全面性、稳健性以及可复制性的测度目标。测度方案的敏感性分析表明:增加国外经济形势的措辞描述,由于其与国内信息的差异性使得指数更为平滑;改变措辞类型的权重对测算结果影响不大;改变措辞类型的数量虽然不会改变指数所显示的货币政策倾向,但会明显改变其强度;改变个别时期的货币政策状态判断,对有效措辞类型的选取有一定影响,但对最终沟通指数的构建影响甚微。进一步对货币政策工具的谱分析显示,相比数量型和价格型两类实际干预工具,央行沟通的谱密度在各个频域的波峰分布较为均衡,体现出既强调快速反应,又重视政策长期连续性的特点。

中国价格型货币政策的系统性与非系统性时变效应研究

本文建立了兼具随机波动率和时变参数的VAR模型,刻画经济系统中结构冲击和传导机制的时变性,并在同一框架内分析价格型货币政策的系统性和非系统性效应。研究结果显示:1对应于货币政策冲击,货币政策的非系统性效应在大波动时期存在"价格之谜"现象,在大稳定时期则出现政策冲击波动以及经济活动对其同向响应程度的双重下降现象,甚至在有些时段出现负向响应,其平抑经济波动的作用得到一定程度的体现。2系统性效应显示货币政策对于通货膨胀的响应强度整体呈消极特征,但存在一种向积极方向转变的动态学习模式,而且这种转变呈现不同状态的频繁转换。3反事实分析显示,货币政策系统性和非系统性效应虽然有所改善,但这并不是宏观经济从大波动向大稳定转变的主要原因。

如何测度央行行长的口头沟通信息——一种基于监督学习的文本分析方法

本文以2003年1月至2018年8月中国央行行长所有口头沟通内容为文本基础,生成央行行长沟通这一特定领域的专用词典,进而使用短语数量加权的方法分别构造货币政策沟通指数和经济形势沟通指数。其中,货币政策沟通指数与实际基准利率和存款准备金率的变动具有高度相关性,而经济形势沟通指数可以作为经济基本面的信号器。进一步,本文基于监督学习方法,通过训练子样本词典得到具有倾向的短语及其概率分布,利用文本分类器对新的沟通文本进行自动分类,最终对新样本进行指数计算。子样本的监督学习与全样本信息具有一致的结果,表明本文的央行行长口头沟通测度具有可复制性和可延展性。

经济政策不确定性与企业融资

本文以沪深A股上市企业的季度面板数据为样本，首次研究了经济政策不确定性对企业融资活动的影响和作用机制。研究表明，经济政策不确定性对企业实际融资存在抑制效应。进一步考察企业异质性和市场环境的影响，我们发现：①从资金供给角度看，如果上市企业是投资回报率低、融资约束大的非国有企业并且所处地区的市场化程度较高，则资金供给方决策更为谨慎，导致经济政策不确定性对企业的实际融资具有更强的抑制效应；②从资金需求的角度看，投资需求大的企业会更加主动地寻求融资途径，因而受到经济政策不确定性的影响相对较小；而宏观经济不景气将降低企业的投资需求，进而使经济政策不确定性的抑制作用进一步加强。随着市场化改革的推进，政策不确定性的影响将进一步凸显，因此加强政策实施的可信度，建设信息沟通渠道，将有利于企业形成稳定的政策预期。

开发利用煤层气 实现煤矿绿色开采

本文介绍了我国及国外煤层气的勘探开发现状,目前国家级重大煤层气项目,煤层气开发利用对煤矿安全生产的促进作用,以及为提高煤层气抽采效率而采用的相关技术。

木桶原理与反木桶原理在高校学生管理中的应用分析

笔者在分析木桶原理与反木桶原理的基本内涵的基础上,结合我国高校学生管理的现状,分析了木桶原理与反木桶原理对高校学生管理的启示,指出了木桶原理在高校学生班级管理中的应用,以及反木桶原理在高校学生个人管理中的运用情况及其必要性。

从就业上解决高校在读贫困生问题的途径探索

当前我国高校贫困毕业生就业总体上处于弱势地位,就业难对高校在读贫困生产生了焦虑忧郁、冷漠敌对、自暴自弃等一系列不良影响,必须从就业上寻求根本解决高校在读贫困生问题的途径,做好贫困生就业心理辅导工作、提高贫困生就业竞争力、拓宽贫困生就业渠道、提供公平的就业竞争环境等。

人工髋关节置换术治疗高龄老年人股骨颈骨折的疗效分析

目的对比分析对于高龄老年（〉80岁）股骨颈骨折患者，选择全髋关节置换术与人工股骨头置换术治疗的临床效果对比分析研究。方法随机选取2005～2009年在治疗的56例股骨颈骨折患者随机分为两组，每组28例，术后随访2—6年，A组为全髋关节置换术，B组为人工股骨头置换术。比较两组患者手术时间、术中出血量及术后引流量、住院总时间及Harris评分标准进行术后髋关节功能评分。结果A组和B组比较，A组术中出血量多（P〈0．05），手术时间长（P〈0．05），住院时间无明显差异（P〉0．05）。A组术后髋关节恢复情况、疼痛率、并发症发生情况明显优于B组。出院后随访两组Harris评分优良率差异有统计学意义。结论全髋关节置换术对高龄老年股骨颈骨折的疗效显著，能有效减少术后疼痛及并发症、二次翻修。提高患者的生活质量，年龄不宜作为影响手术选择的决定性因素。

我国正规就业者的教育收益率

针对教育收益率测算中可能存在的弱工具变量问题,本文利用2006年中国健康与营养调查数据,结合工具变量估计框架下的各种模型设定检验,对我国正规就业者的教育收益率进行测算。检验和测算结果表明:受教育程度的变量存在内生性,个体配偶的受教育年限是内生变量受教育程度的强工具变量,而个体的出生季度是弱工具变量。广义矩估计结果显示我国正规就业者的教育收益率为10.1%。

大数据时代的高维统计:稀疏建模的发展及其应用

高维稀疏建模是当前统计学与计量经济学的理论前沿,是一种处理大数据的统计分析方法,在经济与金融领域有着广泛的应用前景。本文探讨了高维数据与高维模型给传统方法带来的挑战,并梳理了稀疏建模的发展、选择机制的作用及惩罚函数方法的理论性质。在实证方面,本文利用高维稀疏VAR模型研究了35个大中城市住宅销售价格的预测问题。相比传统的VAR模型与低维的动态面板数据模型,高维稀疏VAR模型的结构更加精简,能够捕捉重要解释变量与经济信息,预测效果更优。

经济政策不确定性兼具产出效应和通胀效应吗?来自中国的经验证据

本文采用中国经济政策不确定性指数,系统考察其宏观经济效应,结果显示:(1)与发达经济体相比,中国经济政策不确定性冲击对实际产出的影响较为微弱;(2)虽然经济政策不确定性冲击对工业产出影响较小,但对工业销售产值影响较大,这为理解产能过剩现象提供了新的视角;(3)经济政策不确定性冲击对价格水平具有明显的负向效应,且在时间上呈现倒驼峰型响应轨迹;(4)中国货币政策当局并未利用公开市场操作对经济政策不确定性冲击做出针对性反应。本文认为:国有企业微观投资行为、政府对经济增长的"底线思维"等中国经济结构特征弱化了不确定冲击的"实物期权效应",可以部分地解释中国经济政策不确定性的微弱产出效应。

Ⅳ估计框架下模型设定检验问题的讨论

IV估计框架下各种统计量的良好性质依赖于相应的模型设定,如果这些模型设定未能得到数据的支持,其统计推断结论将是不可靠的。如判定计量经济模型是否存在内生性的Hausman检验,实证研究中同一问题的检验结果可能大相径庭。本文讨论了工具变量估计框架下的各种模型设定检验问题,明确了各个检验统计量的适用条件及其逻辑联系,给出了工具变量估计框架下模型设定检验的一般步骤。

地区代际流动性对企业管理家族化的影响研究

考察了地区代际流动性水平这一非正式制度因素对企业管理家族化的影响。结果发现,一个地区代际流动性水平越高,当地企业实际控制人越少吸纳亲属参与公司管理.机制分析表明,高代际流动性水平会通过强化一般信任、弱化有限信任、加强企业实际控制人的公平感知等,降低企业控制人对选用家族成员进入管理层的需求;同时代际流动性水平越高的地区劳动力市场配置效率也越高,进而提供更多的市场化管理人才;这两方面影响均会抑制企业管理的家族化.进一步分析发现,平均而言,家族成员参与公司管理有助于缓解企业的代理成本,但这一效应在代际流动性水平较低的地区并不存在,表明滞固的社代际流动导致企业管理模式选择的“非理性”偏移.将代际流动性这一非正式制度因素引入企业家族管理模式的成因分析,为此项研究领域提供了新的视角和证据.

小骨窗微创手术治疗脑出血疗效分析

目的研究小骨窗微创手术用于治疗脑出血患者的临床疗效。方法将124例收住院的脑出血患者作为研究对象,随机分为治疗组和对照组。治疗组行小骨窗微创手术,对照组行传统的血肿清除术,比较两组患者术后的存活率及功能恢复情况。结果两组患者经手术治疗后疗效均较好,治疗组患者术后基本恢复52例(83.87%)明显多于对照组40例(64.52%),治疗组病死率6.45%,明显低于对照组(19.35%),差异有统计学意义(P<0.05)。结论小骨窗微创手术用于治疗脑出血患者具有很好的临床疗效,能显著提高脑出血患者的术后存活率,并能明显降低患者术后并发严重后遗症的风险。

广东经济学界“学习贯彻落实党的二十大会议精神”笔谈(一)

为进一步推动深入学习贯彻党的二十大会议精神,《南方经济》编辑部继上期发表“学习贯彻落实党的二十大会议精神”座谈会发言摘编后,又特邀请广东经济学界各大高校和科研院所的知名专家与优秀中青年学者,围绕“二十大”报告中涉及经济建设的重要部署,以系列笔谈形式,开展研究阐释。本期为系列笔谈的第一期,邀请来自中山大学周先波、林建浩,华南理工大学田秋生、许林,华南师范大学刘志铭、赵俊共六位专家学者,分别就“中国式现代化”、“新时代十年的伟大变革”、“高质量发展”等主题,畅谈各自的观点与体会。

非连续型高维阈值回归理论:稀疏建模与推断

阈值模型是刻画非线性关系的一类重要模型,但由于传统的阈值估计量具有非标准型的渐近分布以及保守的置信区间,使得其在实证应用中受到限制。针对这些局限性,本文将传统的阈值模型扩展成为具有高维稀疏特征的形式,并从变量筛选的角度去考察模型的结构突变,在此基础上为新的高维阈值模型设计合理的求解算法,并进一步推导了参数估计量的一致性与渐近正态性。通过数值模拟实验发现,高维稀疏的建模方法,不仅能够有效识别出阈值模型的结构突变,对重要变量的参数也有着非常良好的估计效果。

急性硬膜下血肿并发对侧硬膜外血肿32例分析

目的探讨创伤性急性硬膜下血肿术中、术后并发对侧硬膜外血肿的形成原因及对策。方法对32例颅脑创伤性急性硬膜下血肿患者行开颅血肿清除标准大骨瓣减压术,术中并发对侧硬膜外血肿6例,术后并发对侧硬膜外血肿26例,均行硬膜外血肿侧手术治疗。对所有患者的临床表现、术前术后血浆D-二聚体(D-Dimer,D-D)水平、影像资料及预后进行回顾性分析。结果 32例患者术前均有血浆D-D水平异常增高。术后5例死亡,死亡率16%。余27例患者随访6个月行GOS评分,恢复良好及轻度残疾者13例,重残11例,植物生存3例。结论颅骨骨折、术中快速减压为其发生的主要机制,血纤溶功能亢进可能为诱发机制。术前评估,术中、术后密切观察病情变化及动态CT检查是及早发现此病的主要手段,及时有效的手术及术后治疗能改善患者愈后。