全国性再担保市场化运作宜缓行

再担保的缺位是目前中小企业信用担保急需解决的瓶颈问题。筹备中的中国信用再担保有限公司似乎是完善中国信用担保体系的关键一环，然而目前中小企业担保依附行政体系构建的三层体系为行政直接干预提供了可以想象的空间，以这个体系支撑中小企业发展，还有更远的路要走。

“不可能”的资产证券化

资产证券化最基本的要求是该资产能够带来可预测的相对稳定的现金流。从这一点出发，各种有固定收入的贷款、抵押担保贷款、应收账款和各类商业贷款当然都是上上之选。因为相关法律的滞后，中国目前尚徘徊在资产证券化门槛前。但这项产生于上世纪70年代最具创意的金融工具之一，近年在欧美早已玩出了新的花样：影视版权和药品专利权收益及足球产业等曾被视为不可能证券化的资产，都已成功走出金融业者的实验田。借鉴这种观念上的大胆、灵活，无疑有助于推进中国资产证券化的创新。

北京奥运投资带动6倍GDP增量——政府、商家宜把握机遇

8月13日，奥运会将回到它开始的地方——希腊雅典。2004年奥运会的举办权是雅典在击败罗马等城市后取得的，此前希腊申办2000年奥运会失利。奥运会举办权国家竞争的激烈程度其实已不亚于体育竞技项目，原因之一是，这项影响广泛的全球体育盛事常常能为举办车带来可观的经济收益。

弱势美元延长中国投资泡沫

2005年上半年，弱势美元和强劲的流动资本将支持中国超过趋势线的投资增长，固定资产投资增长率尽管从2004年的26％有所回落，预期依然为接近强劲的16％。最近，我们又将中国2005年实际GDP的增长预期从7％提升到7．8％。

用汇率手段处理通胀好于利率调整

2005年中国的货币政策目标将倾向于鼓励消费，本轮加息周期会在约12个月内完成，加息的幅度约为100个基点，以将一年期实际存款利率提高至约为零的水平。但是针对当前以进口成本为推动力的通货膨胀，以调整汇率来处理会更为有效，这个变化很可能在今后3至6个月内出现，到2005年底，人民币兑美元将升值7％。

UBS瑞银集团——农产品、石油价格回落缓解通胀压力

随着国内农产品价格的持续下跌和国际原油价格的回落，通胀压力在2005年会有所缓解，我们预计，CPI增长全年平均在1．2％之间。2004年中国的GDP增长将达到9．9％，在这样的发展速度下，政府不太可能大幅放宽宏观调控政策。2005年中国经济将进一步减速，GDP增长应该保持在8．2％左右。

人民币升值可降低股市风险溢价

2005年，中国经济不会像2004年初那样轻松加速，但在强劲的个人消费推动下，仍能保持强劲增长的基本面。我们预测，2005年GDP增长将达到8．1％。

货币套利热潮进入最后阶段

投机盛行使得很多长期投资者对资本市场望而却步，对冲基金则越来越成为市场上的主导力量，全球资本市场已经成了对冲基金从彼此手中获利的赌场。但随着房地产泡沫的消退，货币套利的热潮也会逐渐弱化。