从供给视角看我国房地产市场的“两难困境”

本文通过理论模型解释我国房地产市场"两难困境"的内在机制,提出各参与主体的博弈行为与房地产泡沫的制度逻辑:一方面地方政府土地出让和开发商的垄断造成房价过高;另一方面地方政府投资又依赖于土地出让收入。中央政府面临两者之间的权衡。本文提出,地方政府的利益是地价和房价上涨的根本原因,开发商垄断是高地价和高房价的直接原因。我们认为,大力建设保障性住房,并发展高端房市场是解决房地产市场两难处境的有效手段。

差别准备金制度能否有效控制信贷投放节奏

本文建立了理论模型比较在单一准备金和差别准备金两种制度下中央银行和商业银行的纳什均衡策略,分析差别准备金制度对商业银行信贷投放节奏的影响,认为与单一准备金制度相比,差别准备金制度能更好抑制商业银行早放贷的冲动,实现商业银行平滑信贷投放节奏的政策目标。本文提出,应加强对违规商业银行的惩罚力度,确保差别准备金制度有效实施。在实施差别准备金制度时,应考虑其对宏观审慎管理、金融稳定的影响。应有效运用经济热力系数的调整,及时校正商业银行"顺周期"行为,打破经济系统正反馈机制。

主权财富基金、宏观经济政策协调与金融稳定

本文首先探讨了主权财富基金与宏观经济政策的协调,提出主权财富基金可成为财政政策一个行之有效的政策工具;主权财富基金的投资应与货币当局进行充分的协调,其投资对稳定汇率有一定作用;主权财富基金有利于提高国家资产负债表的稳定性;主权财富基金的资产配置对于本国以及投资国的国际收支平衡表中的经常账户和资本账户都有重要的影响。其次,本文探讨了主权财富基金对全球金融市场及其稳定性的影响,主要包括主权财富基金的风险偏好对资产价格的影响、对全球资产风险-收益组合的影响、对股票风险溢价的影响以及对金融市场稳定性的影响。本文认为,主权财富基金对世界金融市场可能带来的负面影响是很有限的,它是全球金融市场的重要稳定力量。总体来看,主权财富基金对内有助于实现宏观经济政策的协调,对外有利于全球金融市场的稳定。