国外股票IPO的三种实证现象及其理论解释

目前国外股票首次公开发行(IPOs)的研究主要集中于三种普遍现象,即股票首次公开发行定价过低(IPOs Underpricing),股票首次公开发行后的长期弱势(Long RunUnderperformance of IPOs)以及股票首次公开发行的热销市场(Hot Issue Markets)。

由分业经营到混业经营:美国银行业务放开的经验与借鉴

一、商业银行经营证券业务的风险分析 反对银行进入证券业的一个主要理由是担心会削弱银行体系的稳定性,证券业的收益率要比银行业的收益率高(即资产收益率和股本收益率相对较高),而且其风险也相对较大.

日本IPO发售机制的演变

本文概述了IPO发售机制的种类及在各国的具体变化,介绍了美国式累计订单询价机制的特点。从各国新股发售机制的演变来看,日本采用过几乎所有的发售机制,具有着鲜明的特点。在对日本新股发售机制的发展演变过程进行了较为详细的分析后,本文对我国新股发行询价制提出了相应的建议。

金融业混业经营风险辩析及防范

在国际学术界,对于混业经营的研究属于学术前沿课题,国外对于这一课题的研究一直没有间断。以White的研究报告为代表,Krosezner和Rajan等人通过实证研究进一步表明,1933年大危机时,银行的倒闭与银行从事证券业务并没有直接的联系。另一个争论的焦点是银行从事证券业务是否导致利益冲突。学者的研究表明,商业银行从事证券业务不但不会产生利益冲突,反而加强了竞争,促进了效率的提高。近年来,学术界的研究已经介入到具体的金融组织结构。竞争的加剧,信息技术的提高都拓展了金融机构的业务范围,花旗银行的发展是典型范例。学者们的实证分析进一步表明,通过证券业务增加了商业银行的收入流,使商业银行的风险得以分散。对金融业混业还是分业的研究,从20世纪80年代中期到现在,重要的理论和实证分析集中在规模经济和范围经济上,国外关于银行规模经济和范围经济的计量经济分析方面的研究层出不穷,至今没有得到一致的意见。我国关于金融业经营体制的研究起步比较晚,随着我国金融业的开放和金融深化,这方面研究的意义逐渐凸显,了解国际研究的发展动态对推进和丰富我国的研究进程有重要作用。

美国金融防火墙制度演变及其对我国的启示

本文对金融防火墙的含义、具体作用及其在美国的发展演变等进行了全面的分析。我国未来金融业的混业经营将采取控股公司这一组织模式,因此借鉴美国金融防火墙的经验,制定科学合理的金融控股公司监管措施,对于实现我国金融业经营模式的稳步转型具有重要意义。

累计订单询价机制下主承销商的股票分配动机分析

在美式累计订单询价发售机制中,如何分配新发行的股票是一个关键问题。从国外新股发行的具体实践来看,主承销商在分配股票时主要基于以下几个方面的考虑:通过分配股票收集有关新股定价方面的信息;将股票分配给能够长期持有的投资者以稳定新股价格;将行情好与不好时的IPO股票搭配分配以更好地分销股票;从自身牟利角度分配IPO股票等。本文对我国的新股发行提出了相应的改进建议。

股票首次公开发行、承销商声誉与我国保荐制度的建立

承销商在股票首次公开发行中起着决定性作用,而承销商声誉对于其作用的发挥则有着重要的影响。本文首先对股票首次公开发行的过程及承销商的作用进行了概述,接着在借鉴国外学者相关研究的基础上,分析了承销商声誉对首次公开发行定价的影响。研究发现,由有声望的承销商承销的股票其定价相对较高,同时其收取的费用也相对较多。最后本文对我国保荐制度的建立与具体实施提出了相关建议。

全球证券交易所合并与联盟、原因、影响及障碍

进入90年代以来,全球范围内金融业的兼并重组可谓波澜壮阔,而近年来全球各大证券交易所的合并与联盟又为其填上了浓重的一笔,成为兼并浪潮中的一个新的亮点,这无疑将对国际金融市场产生深远的影响. 一、全球范围内证券交易所的合并与联盟 从世界范围内来看,近期较为有影响的联盟与合并事件有:

日本金融监管组织模式的变革及启示

金融混业经营体制的发展、金融监管的国际标准和范围的变化引发了各国关于监管体制及结构的争论,并对监管机构传统的划分提出了新的挑战.从具体实践来看,各国金融监管的组织结构相去甚远,其中一些国家减少了监管机构的数量,有些国家甚至成立了单一的全能监管机构;另一些国家则选择了多重监管机构(multple supervisory agency),其中日本的金融监管走向了单一的监管组织模式.

论日本商业银行进入债券承销市场的效应

日本商业银行进入债券承销市场乃至日本金融业混业经营改革采取的都是一种渐进的方式,而包括金融业混业经营在内的日本金融改革对我国来讲具有较好的借鉴意义。从债券承销佣金、承销商选择和债券收益率价差等3个方面来看,日本商业银行进入债券承销市场是成功的,促进了债券承销市场的竞争,降低了企业发行债券的成本,提高了整体金融效率。就我国的具体情况来看,应在借鉴日本混业经营经验的基础上加快金融业混业经营的步伐。

IPO市场证券分析师的利益冲突与监管:以美国网络泡沫期间为例

在IPO市场中,证券分析师尤其是主承销商的附属分析师面临着种种潜在的利益冲突问题。从来源看,利益冲突主要源于分析师所属的投资银行、股票发行人以及证券分析师自身等。在网络泡沫期间,美国证券分析师的利益冲突问题表现得较为明显,对此美国证券交易管理委员会等监管机构采取了相应的监管措施,此后,分析师的利益冲突问题得到了明显的改善。近些年来,我国IPO市场也出现了一些违规行为,其中主承销商附属分析师对IPO股票的推荐方面也存在着种种问题,文章就此提出了相应的监管建议。

经济全球化下的国际资本流动监管及我国的对策

本文阐述了在经济全球化这一大背景下国际资本流动的特点、影响及世界各国管理资本流动所采取的各种应对措施,并在此基础上提出我国目前防范资本流动风险以及未来开放资本账户所应采取的对策.

国有企业民营化:股票发行视角的一个分析

各国国有企业民营化采取了不同的方式,具体包括直接出售、股票发行和发行民营化凭证等。就具体的民营化方式来讲,包括中国在内的诸多国家越来越多地采用了股票发行方式。股票发行方式民营化不但提高了股票市场的流动性,同时也极大地促进了一国股票市场的发展。成功的股票发行方式民营化涉及发售机制的选择、股票的出售与分配以及股票的定价等相关方面。因此,一国在民营化时应注重股票发行的具体操作,并加强证券市场的法制建设和投资者保护,努力实现民营化与股票市场二者之间的良性共同发展。

中东欧国家国有企业私有化——以股票发行方式为视角

一中东欧国家国有企业私有化方式概述 国有企业的私有化有多种方式,其中最常用的有3种,即直接出售、股票发行和发放凭证方式。直接出售方式是将国有企业的资产出售以获得相应的资金;国有资产可以出售给个人、公司或一些包括外国投资者在内的其他投资者,可以一次性整体出售,也可以部分出售。

金融经济虚拟化环境下的金融可持续发展

金融经济虚拟化是现实存在的,其规模已经大大超过了实体经济的需要,因此可能会对实体经济的运行产生负面影响。当然,虚拟经济并不必然引发经济泡沫。只要采取相应的措施,以降低虚拟经济的负面效应,金融可持续发展就能得到保证。因此,防范泡沫经济不等于不允许金融经济虚拟化的适度发展。

银行与保险的融合方式探析

一、国外银行与保险的融合方式分析 1、新建方式 这种方式指银行通过单独设立一家保险公司或保险部门来进入保险领域.通过新建方式进入其他金融零售领域并不是一种经常采用的方式,因为涉及一种金融业务并取得客户的认同需要相当长的时间.然而就银行保险的4种实现方式来讲,新建方式却是最为成功的.采取这种方式的优点主要体现在两个方面:一是银行可以完全控制新建立的保险公司,根据内外部的环境变化设计、调整内部组织机构并制定灵活的经营策略来开展保险业务;二是这种方式可以避免银行与保险公司在采取其他合作方式中所可能带来的不同企业文化之间的冲突,制定与本企业文化相适应大市场营销策略和激励机制.另外,银行在销售保险产品时无需向保险公司支付额外的佣金.

美国商业银行基金业务的发展及启示

美国商业银行经营基金业务已有几十年的历史,而且在这方面积累了许多可借鉴的经验。本文首先对美国商业银行经营基金业务的历史发展及现状、进入基金业的动机等方面进行了概述,然后对我国商业银行发展基金业务从组织模式、进入方式以及经营产品的策略等几个方面提出了相应的建议。

美式累计订单询价机制的运作及启示

IPO发售机制对一国的股票发行及上市公司具有重要的影响,而世界范围内越来越多的国家已开始采用美式累计订单询价这一IPO发售机制。本文首先对美式累计订单询价机制的一般询价过程进行了介绍,并对美式累计订单询价机制的信息收集过程进行了阐述,随后分析了美式累计订单询价机制相对其他IPO发售机制所具有的优点,最后对新股发行询价制下我国证券公司及监管当局提出了相应的对策建议。

探析钢琴表演中的心理调控

钢琴演奏者良好的心理调控能力,能够让演奏者保持良好的心态,从而正常或者超常发挥。可见,钢琴表演者的心理调控能力对钢琴演奏的整个效果有着直接的影响。本文对钢琴表演中的心理调控进行了综合分析。