多层级研发补贴对企业创新的激励——来自中国制造业上市公司的经验证据

在中国多层级治理的制度环境下,与地方各级研发补贴相比,国家级研发补贴对企业创新活动的激励效果更胜一筹吗?为了回答这一问题,本文选取2007~2019年中国沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,依据其研发补贴来源,将研发补贴划分为国家级、省级和地级,并运用倾向得分匹配法,估计与对比不同层级研发补贴的政策效果。研究发现,不同层级研发补贴对企业创新投入和创新产出的影响存在较大差异。与省级或者地级研发补贴相比,国家级研发补贴对企业创新产出的激励效果更好,而对企业创新投入的激励效果则更差。本文的研究结论有助于从“多层级治理”和“研发补贴组合”的角度理解研发补贴激励企业创新活动的有效性。

财税政策组合对企业研发投入的影响效应:基于新三板创新层的实证研究

围绕“财税政策组合作用是否优于单项财政补贴政策效用”“不同财税政策组合的效应之间孰优孰劣”问题,突破目前主要关注税收优惠整体的政策研究视角局限,从财税政策组合的视角,通过区分高新技术企业所得税减免和研发费用税前加计扣除政策,研究财政补贴与不同税收优惠政策组合对企业研发投入的绝对效应及其激励效果优劣,为优化中国财税政策工具组合配置提供经验证据。采用2015—2020年新三板创新层企业的数据,运用倾向得分匹配方法进行实证分析,并通过机构投资者参与、融资约束和知识产权保护三方面进行异质性检验。结果表明:就绝对效应而言,无论财政补贴与企业所得税减免,还是财政补贴与研发费用税前加计扣除政策组合,对企业研发投入均产生显著的促进作用;就相对效应而言,与单一财政补贴政策相比,两种财税政策组合对企业研发投入促进作用更大;与财政补贴与研发费用税前加计扣除政策组合相比,财政补贴与企业所得税减免政策组合对企业研发投入促进作用更大;财税政策组合效应在机构投资者参与、融资约束及知识产权保护情景下存在显著异质性。由此得到启示:政府在使用财税政策工具过程中应注意充分发挥财税政策“组合拳”的互补作用,扩大企业所得税减免政策适用范围,以及根据财税政策工具不同组合在企业研发过程中的影响效应进行合理的资源配置及优化。

税式支出、财政补贴对研发投入的影响研究

运用我国各省份2004～2008年的面板数据,实证检验了税式支出、财政补贴对我国大中型工业企业研发投入的影响,研究发现:(1)税式支出、财政补贴对我国企业的自筹R&D经费尚未产生挤占效应,两种政策工具对企业资金的筹集都具有积极的引导作用;(2)税式支出对研发经费和人员的投入具有很大的促进作用,而财政补贴对企业研发投入的影响较小;(3)税式支出、财政补贴之间的交互作用对企业资金筹集的影响非常显著,对研发人员投入的影响并不显著。

乡镇企业改制上市公司治理结构与融资结构相关性分析

本文采用截面数据 ,对乡镇企业改制上市公司治理结构与融资结构的相关关系进行了实证分析 ,分析结果表明 :乡镇企业改制上市公司治理结构中的总经理和董事长两职状态以及股权集中程度两个变量对公司融资结构具有重要影响 ,而公司高层管理人员持股比例和公司董事会规模两个变量与公司融资结构的相关性并不显著。

基于随机前沿方法的广东省大中型工业企业科技活动效率研究

运用基于面板数据的随机前沿方法,对中国广东省21个地级以上市在2001—2006年间大中型工业企业科技活动的效率进行了测度,并将广东省划分为三大区域(珠江三角洲、粤东粤西两翼及粤北山区),对大中型工业企业科技活动效率的区域差异进行了研究。研究表明,广东省大中型工业企业科技活动的总平均效率为0.4015;在三大区域之间,珠江三角洲的效率最高,粤东粤西两翼的效率次之,粤北山区的效率最低。最后就如何提高广东省大中型工业企业科技活动的效率提出了相应的政策建议。

高管薪酬激励与现金股利政策的协同效应——来自中国上市公司的经验证据

以往关于公司治理机制的研究大多单独考虑某种治理机制,对于机制之间的相互作用研究相对较少。本文旨在研究高管薪酬激励机制与股利政策的相互作用,并采用2006~2010年中国A股上市公司数据从企业价值角度对两种机制的协同效应进行实证研究。结果表明,高管薪酬激励和现金股利政策都能提高企业价值,并且两者在提高企业价值上表现出协同效应。同时,企业产权性质和地区市场化程度会对这种协同效应产生影响。

高管团队内部薪酬差距与公司绩效——基于不同薪酬水平作用下的实证研究

学术界关于薪酬差距的研究主要有锦标赛理论和行为理论两个学派。大部分学者对高管内部薪酬差距与公司绩效关系的研究忽略了内生性问题，且几乎都没有考虑薪酬水平的调节作用。选取我国408家A股上市公司2005年～2010年的数据进行实证检验，发现高管内部薪酬差距与公司绩效存在内生性，而且在不同薪酬水平作用下，高管团队内部薪酬差距对公司绩效的影响存在差异。

中国制造业企业的研发投资:创新导向与激励机制的交互作用

利用2009年-2012年中国制造业上市公司的数据,结合企业行为理论和委托代理理论,研究创新导向和管理层激励对研发投资的交互作用。同时检验管理层激励与研发投资可能存在的非线性关系。研究结果表明,短期薪酬激励与创新导向对研发投资存在替代效应,而问题导向越明显,长期股权激励能够显著地促进企业研发投资。

基于实物期权方法的中小企业信息化投资决策

本文分析了实物期权方法运用于企业信息化投资决策的必要性 ,并结合实例识别了企业信息化投资项目所蕴含的几种主要的实物期权 。

中小企业财务资金营运管理的外包策略研究

本文分析了中小企业财务资金营运管理外包的内涵及其所具有的优势,探讨了中小企业在财务资金营运管理中实施外包策略的具体条件和关键因素,并针对外包策略实施过程中存在的问题提出了相应对策。

创业投资的机构特征对企业IPO抑价的影响--来自中国中小板上市公司的经验证据

现有关于创业投资对企业IPO抑价影响的研究主要分为监督理论和逐名理论两个学派,而考虑到创业投资机构特征的研究鲜有出现。选取2006-2010年在深交所中小板上市的463家IPO抑价企业为研究对象,考虑创投机构的参与、设立年限、背景等机构特征,考察创业投资对企业IPO抑价的影响,结果表明:创业投资的参与与企业IPO抑价程度呈现显著正相关关系;相较于年轻创投机构,我国成熟创投机构支持企业的IPO抑价水平显著更高;外资背景的创投机构所支持企业的IPO抑价水平最低,民营背景的创投机构次之,政府背景的创投机构最高。

信息不对称条件下商业银行对中小企业的融资安排

本文分析了在信息不对称条件下影响商业银行对中小企业融资安排的四个主要因素:信息成本、监管成本、商业银行规模经济程度、弃真谬误和存伪谬误的发生概率等。在此基础上为商业银行做出关系驱动型或交易驱动型融资安排提供了判别标准。

随机前沿方法评价企业绩效的有效性研究

文章研究随机前沿方法评价企业绩效的有效性,包括绝对有效性和相对有效性。研究结果表明:在绝对有效性和相对有效性两个方面,企业效率值与传统的绩效评价指标是正相关的,而且相比之下在企业的效率值处于较高或较低的水平时,企业效率值与传统绩效评价指标正相关性更强。总体而言,随机前沿方法在评价企业绩效是有效的。

广义货币供应量对居民消费价格指数的滞后效应分析

本文采用1999年1月至2008年4月的月度数据,针对中国广义货币供应量M2对居民消费价格指数的影响进行了实证分析。首先对CPI和M2的时间序列数据进行ADF检验、协整检验,然后通过建立分布滞后模型得出M2对CPI的影响具有六个月左右的滞后。

中小企业成长轨迹与融资策略选择

本文依据中小企业发展轨迹不同阶段中的战略目标,分析了相应的融资策略。

所有制性质、研发投入与企业社会责任

基于2009—2013年我国493家上市公司的1 132组观测数据,通过数据包络分析计算出上市公司的研发效率,利用独立样本T检验分析国有控股和民营控股的上市公司在社会责任表现以及创新程度方面的差异,再通过一个非平衡面板的多元回归模型,研究企业的研发投入与企业社会责任之间的关系,以及企业的所有制性质对这种关系的影响。研究结果发现:(1)我国国有控股的上市公司的社会责任表现显著优于民营控股的上市公司,但其研发创新投入却不如民营上市公司;(2)企业的研发投入对企业履行社会责任有显著的正向影响;(3)这种正向影响,民营控股上市公司表现得比国有控股上市公司更为显著。基于以上结论,企业(特别是民营企业)可以通过识别研发投入中高社会效益的创新,从而更好地提升本身的社会责任表现。

期权思想与方法的应用探讨

期权是有价值的，因此创造、识别和利用期权可以在降低投资风险的同时给投资者带来更高的收益。期权思想与方法在各个领域、各个行业均具有广泛的应用前景。期权思想与方法在企业并购、投资咨询、证券承销等投资银行业务中具有重要的应用价值。

管理者过度自信与企业创新投资:融资约束和股权激励的作用

利用沪深上市公司2010~2017年的数据,本文分别从股权激励中介的角度和融资约束调节的角度深入考察了管理者过度自信对企业创新投资的作用路径。研究发现:控制企业融资约束后,企业创新投资仍然与管理者过度自信显著正相关,但融资约束在管理者过度自信与企业创新投资的关系中起负向调节作用,企业创新投资与管理者过度自信的正相关关系只表现在融资约束程度较低的组中,当企业融资约束程度较高时,企业创新投资反而与管理者过度自信呈负相关关系;股权激励在高管过度自信与企业创新投资的关系中起部分中介作用。本文对深入理解管理者过度自信对企业技术创新的影响及其作用机理提供了新的经验证据,也为发展激励企业技术创新的机制提供了新的重要视角。

高层管理团队管理能力对IPO抑价的影响——来自中国中小企业板的经验证据

本文以中国中小企业板的上市公司为研究对象,探讨了高层管理团队管理能力对IPO抑价的影响。研究结果表明,高层管理团队管理能力对企业价值具有显示效应,管理能力强的高层管理团队可以充当企业的价值信号,更好地将企业价值的信息传递给外部投资者,减少企业在股票市场的信息不对称,从而降低IPO抑价。