新股持股锁定期到期前后的股价与成交量

本文对配售给战略投资者或其他法人的新股在解除持股锁定日前后的股价与成交量变化进行了研究。采用上网定价与网下配售相结合方式发行的股票 ,在解除锁定日成交量会剧增 ,股价也随之有一定程度下跌。这表明在很多网下获得配售的投资者在持股锁定被解除时会选择抛出股票 ,这与新股上市初期的情形十分类似。

中国A股市场初始回报率研究

中国的 A股市场存在着非常高的初始回报率 .通过对 1 995年 1月 1日到 1 998年 5月3 0日上市的 472只 A股的实证分析 ,发现这种偏高的初始回报率主要源于一二两级市场价格决定机制的脱钩 .实证检验发现了一些影响初始回报率的重要因素 ,如发行的价格、时间、规模等 .西方理论中的“分离均衡”与“政府责任”假设在中国并不成立 ,新股上市后也没有明显的“高开低走”趋势 .同时 ,由于一级市场超额认购倍数极高 ,投资者申购新股资金的实际回报率远远小于其名义初始回报率 .

发行市盈率放开后的A股市场初始回报研究

本文研究了在取消发行市盈率限制后上市的 95只股票的初始回报水平及影响这一水平的因素 ,发现个股间发行市盈率水平仍未显著拉开。影响初始回报的主要因素来自二级市场 ,如股价总体水平、行业平均市盈率等。初始回报仍处于很高水平 ,但极低的中签率使申购资金的实际收益远低于名义值。一二级市场投资者分离的现象依然存在 ,投资者在股票上市之初抛售股票以获利了结的愿望十分强烈。