金融发展服务实体经济过程中的政府作用:增进还是抑制?

本文关注中国金融发展服务实体经济过程中的政府作用,研究政府干预究竟是增进还是抑制金融发展服务实体经济的功能。从理论上分析,金融发展通过资本积累和全要素生产率两个渠道影响实体经济,政府干预影响金融功能也从这两个渠道展开。从实证上分析,基于2001—2018年省级面板数据,发现金融发展对实体经济以及两个渠道都具有显著的促进作用,而金融发展与财政支出的交叉项对实体经济以及两个渠道产生了显著的抑制作用,表明政府干预抑制了金融功能的有效发挥。

金融发展中的政府作用与市场作用:中国的经验

中国在财政不平衡的背景下实现了金融高增长与低利率,这与金融发展理论的预测不符,被称为金融发展的“中国之谜”。转型经济体中政府参与金融发展,除了金融抑制以外,也可以通过创造金融需求促进金融发展。通过模型分析推演出政府需求影响金融发展的动态过程,回应“中国之谜”;分析省级面板数据,在验证政府需求促进金融发展的同时,发现政府需求对金融发展的影响程度逐步减弱,而市场需求的影响程度逐渐增强。由此得出中国金融发展的动力表现为政府的逐步退出和市场的逐步进入,二者呈现此消彼长的态势。