牛气冲天的股市是不是中国经济的福音

本文主要探讨股市繁荣对中国经济的影响问题。文章认为估值上升使企业更易筹得投资资金,会对经济带来喜忧参半的影响,而股市攀升所带来的财富效应并不明显,且集中在富裕阶层,股市繁荣给中国经济带来的好处有限。中国股市疯狂涨势方兴未艾。上证综指过去一年强劲飙升100%,也因此使中国股市的表现在全球主要市场中独占鳌头。在上海陆家嘴金融区,利润喜获丰收。

中国开放资本项目:与“鳄鱼”共舞

在"十三五"规划中,中国将2020年作为实现人民币资本项目可兑换的目标年份。相对于现有体系而言,这将是一重大转变,对中国乃至全球都会产生深远影响。从上海自贸区的人民币可兑换试点情况来看,中国决策者这次已下定决心。但此时,亚洲金融危机留给人们的记忆尚未远去:当时,在被称为"金融大鳄"的国际投资者的冲击下。

利率市场化:中国金融改革再出发

中国的金融市场动荡和经济增速放缓引发了部分人士对中国经济发展的忧虑(见图1)。根据国际货币基金组织的预测,中国2015年GDP的增幅为6.8%,2016年为6.3%。值得一提的是,即便是在推出刺激政策的压力日渐增加之际,中国央行仍在继续按部就班地沿着改革路线推进。相较于经济增速放缓,中国央行在一项重要改革——利率市场化上所取得的重大进展,所受到的关注却相对较少。

中国金融改革稳步向前

十八届三中全会后,中国开启了备受瞩目的新一轮改革,而金融市场的状况是决定改革计划能否成功的关键因素。让市场在资金配置方面发挥更大的作用,将有助于优化资金配置,而提高信贷资源的配置效率将有助于中国摆脱这样一个陷阱:越来越多的贷款被用来支持依然日益放缓的GDP增长(见图1)。从当前中国金融市场的发展情况来看,中国的改革进程正在稳步推进。首先,中国的银行贷款在融资余额中的占比,已从2009年77.

沪港通:短期遇冷不掩长期意义

作为打通沪、港两地股票市场交易的机制，沪港通被市场寄予很高的期望。但沪港通自2014年11月17日正式开通以来的近一个月时间，其运行情况却远逊于市场之前的预期。其中，沪股通除启动当天投资者用完了全部130亿元人民币的每日额度外，此后的每日额度中的大部分都未被启用，投资者一直持谨慎态度；而港股通的105亿元人民币的每日额度也大量剩余（见图1）。

日债:“平静”或难以为继

日本政府债务规模位列全球第一，但是国债利率水平却属全球最低（见图1）。目前，日本10年期国债的收益率仅为0．5％，其政府债务相对于GDP的比例却高达240％，并且还在不断上升中。相比之下，美国10年期国债收益率为2．5%，其政府债务相对于GDP的比例仅为104％；而导致欧债危机爆发的源头希腊，其债券收益率为5．9％，政府债务占GDP比例为173％（希腊政府为其占GDP比例较低的负债支付更高的利息）。可以说，日本的这种状况是由其特殊的基本面情况所导致，且未来存在难以为继的风险。

2亿中国人上大学将掏空美国

中国蓝领工人进入全球劳动力市场是过去二十年的一个标志性趋势．而中国白领的到来或许会成为未来二十年的一个标志性趋势。鉴于中国拥有大学学历的人到2030年将达到2亿人，美国和欧洲的白领人士将面临日趋激烈的竞争。如果管理不善，那么就有可能造成工资下降、不平等程度提高等后果，以及由此带来的经济和社会压力。

欧视线一带一路——中国现代版马可·波罗计划新意不多

13世纪时，意大利商人马可·波罗（MarcoPolo）在意大利与中国间往返花了24年，这趟旅程让他获得了丰厚的回报——变身富人。如果21世纪中国领导者的计划得以成功，这条现代版的贸易路线可能更加顺畅。但是，这条新丝绸之路能否带来同样高的回报呢？

欧视线意料中的人民币走低

人民币汇率走低和银行信贷成本下降是中国金融改革计划的内容之一，而非经济刺激的信号。眼下全球市场上最引人注意的事情就是中国人民币汇率不断走低。2月份的最后一周，人民币下跌1％，创下了最大跌幅纪录。这让押注人民币持续升值的投机者感到痛苦，并引发区域内货币市场连锁反应。

央行很可能再次降息

自2012年来的首次降息显示出中国领导人对增长放缓的担心。决策者们正存遏制通缩，这已加大了实际借贷成本。用于衡量整体货币政策立场的彭博货币状况指数显示，目前情况比过去十年中的任何时候更加紧张。在许多企业的负债水平已经很高的睛况下，降息将有助于缓解偿债方面的负担。据彭博社计算，目前偿债成本已经超过GDP的30％，可能会导致不良贷款增加，使可用于投资的资金减少。

欧视线把脉中国经济元气

中国的经济活跃度是正像宴会上的白酒一样劲道十足，还是像隔日火锅的残羹一样凝结不动？从肯德基炸鸡的同店销售，到一线城市的土地出售，替代性指标越来越多，这提供了一种回答上述问题的方法。下面我们就来看看这些替代性指标透露了何种信号。

中国版太大而不能倒

中国工商银行的资产达3．2万亿美元，几乎是雷曼兄弟2008年第二季度资产的5倍 在雷曼兄弟倒闭6周年即将来临之际，世人在“太大不能倒的银行”方面学到了什么？在中国，答案似乎是没得到太多教训。

反腐未影响中国经济增长

中国反腐行动或许不会成为造成经济失速的罪魁祸首，公共支出和基础设施投资的增长正是明证，一些奢侈品支出数据也能说明问题。中国国家主席习近平还在扩大其反腐行动的打击面。

一张图看懂十二个“五年规划”

10月26日-29日，中国共产党第十八届五中全会将在北京召开，中国领导人在会上讨论“十三五”规划。可讨论的议题包括：降低增长率目标、加快国企改革、加倍努力减少污染。

欧视线 南海有风险，投资需谨慎

投资者将中国南海不断升级的紧张局势视为一个买入机会。他们是在冒险下注，认为这一持续不断的冲突将得到无痛苦的解决。

中国经济:结构调整中的短期下行

中国第三季度GDP同比增长7．3％，低于第二季度的7．5％和第一季度的7．4％，但略高于市场预期的7．2％。第三季度环比增长折合年化率为7．8％，低于第二季度的8.2％。同比与环比增长同时显示，第三季度经济动能减弱（见图1）。笔者预计，持续低迷的房地产市场以及经济中存在着其他诸多不利因素，将使得第四季度的中国经济依然面临较大的下行压力。但这也是中国经济进行长期结构调整的必然结果。

人民币国际化的障碍

人民币国际化的最大障碍是国际投资者对于中国金融体系和金融风险的担忧。这意味着国际投资者将慎重考虑是否持有更多的人民币资产。2009年至今的短短几年，人民币已迅速成长为国际贸易结算货币，并正在成为国际储备货币。这得益于中国政府在金融危机之后致力于推进人民币国际化进程的战略。

新冠肺炎如何影响中国及全球经济?

几乎所有亚洲央行行长都表示,新冠肺炎疫情给经济带来了巨大风险。那为什么不都行动起来呢?在最近的—系列央行政策会议上,多数决策者对当今的热点问题采取了无动于衷的策略。泰国央行出乎大多数经济学家的意料,下调了基准利率,而菲律宾和印度央行则如期将基准利率保持不变。澳大利亚央行虽承认该国经济倚重大宗商品存在风险,但似乎并不急于采取任何措施。