分析师跟进决策的影响因素

证券分析师是资本市场不可缺少的组成部分。他们通过收集及传递各种对投资者决策有用的信息在投资者与公司间架起重要的信息桥梁。鉴于其在资本市场发挥的重要作用,学术界对分析师影响的研究由来已久,研究也较为系统和深入。相对而言,分析师跟进决策方面的研究较为欠缺且文献较为零散。与此同时,在我国,随着资本市场的不断发展以及机构投资者的不断壮大,分析师在资本市场中的影响日益增长,但分析师相关的研究却相当欠缺,弥补这一领域的空缺成为当务之急。本文的目的在于对国外这一领域的相关研究进行系统的梳理。文章在对分析师跟进活动的各流派的理论解释基础上,结合投资者法律保护等前沿研究结果,分别从宏观、中观、微观三个层面对分析师跟进决策的影响因素进行阐述,通过全面系统的文献梳理,为分析师行为在我国的研究开展提供一些参考。

分析师跟进的公司治理效应研究综述

证券分析师在资本市场中除了信息功能外,是否还发挥了公司治理效应?在中国,尽管分析师在资本市场中正扮演着越来越重要的信息中介作用,但相关的研究却相当匮乏。基于此,文章对其研究起源及相关实证研究进行了回顾及述评,为中国资本市场下分析师治理效应的研究和实践提供了参考。

股权结构与分析师跟进研究——来自我国上市公司的经验证据

文章对股权结构与分析师跟进之间的关系进行了研究。研究结果发现,分析师更倾向于跟进控股权集中的公司。进一步的研究发现,集中的控股权对分析师跟进的影响主要集中在非国有控股的公司中,对于国有控股公司的影响并不显著,说明了控股股东的股权性质对分析师的跟进行为有着不同的影响。文章的结论为分析师跟进行为的研究提供了一定参考。

两权分离股权结构与分析师跟进研究——来自我国上市公司的经验证据

本文对两权分离公司股权结构对分析师跟进活动影响进行了研究。结果发现,公司控制权与现金流权偏离程度越高,跟进的分析师越少。表明尽管集中股权结构在分析师对私人信息的追逐下可能会吸引更多分析师进行跟进,但潜在控股股东利益侵占动机又将抵消愿意跟进的分析师数目。进一步研究发现,国有控股公司两权分离并不影响分析师的跟进活动,然而非国有控股公司两权分离程度越高跟进的分析师越少,说明不同控股股权性质由于利益侵占约束的不同对分析师的跟进行为有着不同影响。

投资者法律保护机制及其替代问题研究

本文梳理了投资者法律保护机制对企业价值的影响研究,并在此基础上对这些研究所面临的挑战进行阐述,同时提出了可以采用其他替代机制来弥补投资者法律保护的不足。

终极控股股东类型、两权分离度与公司债券融资成本

以沪深两市同时发行股票和公司债券的上市公司为样本,研究了终极控股股东类型和公司控制权与现金流权分离程度对公司债券融资成本的影响。研究发现,公司控制权与现金流权分离程度越高,公司债券融资成本越高。进一步研究发现,对于地方政府和非国有控股公司发行的公司债券,投资者要求的风险溢价更高,特别是公司两权分离程度越高,公司债券融资成本越高。本文的研究为公司股权结构对债券市场投资者行为的影响提供了经验证据。