中国产业投资基金组织形式探讨

产业投资基金(也称私募股权基金或股权投资企业)已经成为全球资本市场的重要参与者,但在我国尚处于起步阶段。在我国现行法律制度下,产业投资基金可能采取的组织形式分别为公司制、有限合伙制及信托制。本文针对投资者权利、税收地位、激励机制、资金筹集、资本退出、承诺出资制度及监督机制等方面对三种产业投资基金进行了分析比较,认为公司制和有限合伙制提供了较为完备的制度规范和税收优势,应成为未来我国产业投资基金的主要组织形式。

权证定价分析：极端之间的游移

本文采用Black-Scholes模型分析了中国权证市场存在的定价错误和价格泡沫现象。发现在牛市阶段有近30%的认购权证定价低于其内在价值,同时还发现权证隐含波动率显著超过正股实际波动率。通过对市场因素、正股因素及权证因素的回归分析,本文认为造成两种对立现象并存的原因在于套利机制的缺失造成的正股市场和权证市场脱节,以及权证交易者显著的非理性行为。

全球化背景下中国金融衍生品市场的发展

全球金融衍生品市场中，金融类衍生品主导地位确立，新兴市场兴起，交易所并购的增多且竞争加剧，场外市场大型金融机构占优势地位，新技术不断引进。对比现阶段中国金融衍生品市场的现状．未来中国市场的发展方向应该是：逐步开放国内商品衍生品市场，重点推进利率、股票指数和外汇衍生品市场的建设．放松国内企业和金融参与衍生品市场的限制以及建立统一的监管体系。

危机中的结构融资评级模型

本文采用随机模拟的方式分析了基础资产违约率、相关系数以及资产回收率等参数对结构融资评级模型的影响,结果发现模型产生的优先层级违约概率和预期损失传递的信息不一致,并且常规情况下得出的结论在高违约概率和高相关系数的危机背景下并不成立。此外,本文分析还表明,结构融资工具的违约变动模式显著不同于基础资产。因此,对结构融资工具和传统债务工具采用相同的评级标识可能会对投资者产生误导。

放水之路——中国政策困局

在中美贸易战乌云笼罩的背景下,近期中国资本市场出现了一系列风险事件。大批P2P平台倒闭,其中不乏行业领先的大规模平台。投资者这时候才猛然意识到原来网贷投资的高收益是以高风险为代价的。连续出现多家上市公司大股东股份质押爆仓,跌破强平线,导致融资方出现巨额亏损。在监管机构要求下,农商行不得不将逾期90天以上贷款计入不良贷款,从而将基层金融的真实状况显露出来。其中,贵阳农商行的不良率由4.13%飙升至19.54%,核心一级资本充足率直接变为负数。

繁荣背后的隐忧——对中国私募股权基金发展现状的思考

行将过去的金融危机给私募股权业造成了很大的冲击。在危机最盛的2008年,美国市场的IPO数量几乎为零。这使得严重依赖上市退出的创投业遭遇寒冬。以黑石集团为例,该公司2007年盈利16.2亿美元,而到了2008则亏损11.6亿美元。这似乎意味着私募股权的风光时代已经过去了。但实际上,私募股权较之以前更受机构投资者欢迎,而在中国……

证券立法应奠定证券市场运作的基本规则

4月24日至4月27日,历经近两年起草的《证券法(修订草案)》,首次提请十届全国人大常委会第十五次会议审议。应该说,此次《证券法(修订草案)》修改的条款非常全面,在投资者保护、强化信息披露、推进市场化进程、赋予交易所契约权利等方面的修改上都有新的内容,吸引了各界人士的关注目光。

证券法修改可能重蹈当年覆辙

促成本次证券法修改的重要原因便是中国股票市场自2001年以来的持续低迷。然而，非常遗憾的是，本次证券法的修改有可能重蹈当年覆辙。纵观证券法修改建议稿，其核心思想无非就是恢复中小投资者信心，加强对券商经营的监控，同时通过放松管制活跃市场气氛。这些规定的确能够在一定程度上刺激股市，达到救市目的。但它还是没有从根本上解决中国股市的问题，那就是公平和公正的问题。