上市公司微信公众号信息披露的内容及其经济后果:基于中国联通的案例研究

通过选取典型的电信业公司——中国联通,梳理了其2017年9月至12月微信订阅号的信息披露内容,并结合内容与公司的股票价格走势,将信息的披露与投资者的投资决策对应起来。研究发现:中国联通对自媒体的利用程度较高,微信订阅号中连续发送与企业未来经营发展相关的信息;微信订阅号的信息披露内容带动着股价的涨跌,说明投资者在阅读并关注着微信订阅号信息,股东对中国联通微信订阅号的利用效果非常明显。本研究基于典型案例,为其他同类企业利用自媒体缓解上市公司信息不对称、指导投资者决策提供参考与借鉴。

上市公司自媒体信息披露、市场行情与分析师盈余预测偏差

本文以微博为自媒体代表,研究上市公司自媒体信息披露对分析师盈余预测偏差的影响,以及在不同市场行情下这一影响的差异性。研究发现:自媒体信息披露能够显著提高分析师盈余预测的准确性,降低预测偏差;在市场行情高涨时,自媒体信息披露对盈余预测准确性的提升作用更为显著;细分微博内容后发现,价值相关类信息显著提升了分析师盈余预测准确性,噪声类信息却与之相反;进一步将分析师盈余预测偏差划分为乐观与悲观两种,发现在牛市行情下,自媒体信息披露不仅显著降低了分析师乐观偏差,也有效修正了其悲观偏差,而熊市行情只降低了其悲观偏差。

广告投入、非债务税盾与企业资本结构选择

传统以固定资产折旧为典型的非债务税盾的重要性逐渐下降,而其他形式的非债务税盾变得愈发重要。本文以广告投入为研究对象,讨论该种形式的非债务税盾与资本结构之间的关系。检验结果表明,广告投入与有息债务水平呈显著的负相关关系,符合"替代效应"的预期;当公司越接近"税收耗损状态"时,广告投入越能显著地降低公司的有息债务水平;相较于长期债务,广告投入更可能影响短期债务,不过,在接近"税收耗损状态"时,也会影响到长期债务;进一步,"税收耗损状态"假说在非国有企业、广告投入未超出抵扣限额的企业、产品市场竞争程度较高以及客户集中度较低的企业中更为显著。本文拓展了非债务税盾的研究范畴,丰富了相关领域的学术文献。