从1000亿减债到300亿电盈沦为破坏式收购典范：李泽楷腾挪收购债

分析从得信佳到电盈的操作，李泽楷依靠银团贷款和资本市场，成功收购香港电讯，但合并之后的电盈并没有创造出增量价值，削减巨额债务很大程度上仍依赖市场和银行。此外，为处理收购带来的巨额债务，原香港电讯核心资产被出售，现金流用于偿债，对电盈的经营和扩张十分不利，并使得电盈一直在高负债的泥淖中难以自拔。这次失败的收购，给人留下最深印象的就是其花样繁多的减债手法。虽然投资者损失惨重，但李泽楷却毫发未损，带着80亿港元的高额收益顺利退出。

耶鲁以“另类投资”提升竞争力

美国大学的竞争力与其基金会的投资收益回报率之间存在较高的相关性。近10年来，耶鲁大学基金会通过将资产“外包”给专业投资机构管理，较早地提高了私人股权投资、大宗商品等“另类投资”的资产配置比例，使总资产的年均复合增长率达到13％以上。而为了控制风险和保证基金会的资产存量，耶鲁大学在基金会资产支出政策上，经历了从盯住长期收益向盯住短期收益的变化。

鲜花资本 丽都花卉 东方园林 商业模式研究：丽都花卉研发拉动外包

花草树木是为人忽略的大生意。 随着全球化的发展，世界花卉产业链正发生深刻的变化，老牌花卉强国荷兰紧紧抓住新品种研发和花卉拍卖交易两个制高点，牢牢掌控全球花卉产业链的主导权；肯尼亚嫉塞俄比亚、中国云南等亚非发展中国家及地区因为环境条件优越、

大股东如何帮助Tom并购成长

六年来，“Tom集团”先后完成45项、总金额达53亿港元的并购，形成了包括互联网、户外传媒、出版、体育、电视及娱乐媒体五大产业的独特的跨媒体集团。在“Tom集团”的背后，李嘉诚、周凯旋等大股东通过高价注入项目、提供贷款等方式引导着“Tom集团”的并购和资产培育，并通过“Tom集团”的IPO、分拆上市等资本运作获利退出。

瓦伦堡家族：160年的财富故事

依赖与时俱进的实业扩张、广阔的政治人脉，以及金字塔型隔绝债务的公司架构、不断紧跟全球趋势变化调整的资产结构、通过基金会等方式传承财富的技巧，瑞典的瓦伦堡家族度过了一次次经济危机，将财富积累与保全的故事沿续了160多年。

水生金 威立雅设局中国水务

全球最大水务集团威立雅，10年来在中国参与了约20个水务项目。其在中国的首个大型水务投资项目连年亏损，根本原因是以技术换市场的过程中，被项目的巨额投资绊住了脚。对此，威立雅设计了一套投资模式，整合地方政府、上市公司、金融机构各种资源，构建利益铁三角，掘金中国水务市场。 威立雅将项目投资和项目运营两项职能一分为二，通过与合作伙伴合资成立项目公司和运营公司，并巧妙安排合作伙伴在项目公司中占大股，分担大部分投资成本，而自身在运营公司中占大股，最大限度地获取“技术溢价”。在青岛水务项目上，威立雅以24％的投资占比获取了56％的收入占比。与首创股份等中国水务投资者相比，威立雅外包投资、聚焦运营的“轻资产”特点明显，其投资收益也明显高于合作伙伴。此外，威立雅以专利水处理技术和专业运营工艺为卖点，争取地方政府支持，获取水务项目。 然而，威立雅在中国的水务项目屡屡出现问题，不仅让人质疑，其所谓的“技术投入”是否值得高昂的“技术溢价”？

经济型酒店难言拐点出现

2008年3月4日，如家（HMIN．NASD）发布一份让人意外的财务报告，数据显示如家2007年第四季度亏损约1500万元，而之前四个季度如家净利润的复合增长率高达21％。对此，有分析认为如家亏损将成为一道分水岭，如家所代表的经济型酒店行业至此辉煌不再、前景堪忧，而如家CEO孙坚出面解释如家亏损是“非经营性”的，经济型酒店行业“还有很大空间”。但结合市场状况分析．如家亏损并不代表经济型酒店行业的拐点，但是包括如家在内的经济型酒店面临盈利压力。

钟表连锁如何扩张

2008年7月21日，香港英皇集团旗下英皇钟表珠宝（00887．HK）挂牌上市，筹资约6亿港元，用于新开门店。此前的6月2日，飞亚达（000026）宣布拟定向增发3000万-5000万股、筹资不超过5．32亿元，拓展亨吉利名表连锁。中国钟表市场是全球增长速度最快的市场之一，相关数据估测，中国手表消费市场容量将达到400亿元，

手机广告“钱景”美妙2008年将进入成长期

不久的将来，深圳的新兴人类或许这样结束一天的工作：临近下班，收到“ESPRIT万象城分店进入春夏季大减价，5-6折（特例商品除外），另部分秋装已隆重登场”的最新购物信息，随即驱车前往购物中心“万象城”，途中通过手机WAP网站预定了“万象城”嘉禾影院晚场的《哈利·波特与凤凰社》的电影票，

2010年RFID市场规模将达到300亿元

RFID（无线射频识别技术）标签是一种内含无线电技术的晶片，晶片可写入包括产品类别、位置、日期等信息，并且在进入磁场区后，晶片可透过扫描器感应实现非接触自动识别。相对广泛用于产品识别的条形码，RFID的存储量更大，识别和读取的时间更短，因此被认为将逐渐取代现在广泛流行的条形码系统，此外，RFID都有独特的电子编码，并可以加密，在集成多种附加功能后，在烟草、金融、制药等方面也将有广泛应用。

软件商变身采购渠道？

富基借力IBM进入高端流通ERP市场，逐渐积累了北京燕莎、百安居、苏宁电器等一大批优质客户。此后，叉通过宝洁、海尔等将触角延伸到工业流通领域，形成了前端供应链整体协同解决方案，最终成为中国最大的流通软件供应商，并于2006年10月在纳斯达克小型资本市场（NASDAQ Capital Market）挂牌上市。 上市后，富基开始无机生长：一方面，继续垂直整合流通软件行业，收购包括国内第二大广州融通系统集成有限公司在内的流通软件公司，稳固行业老大的地位；另一方面，在软件和网络、管理软件和电子商务逐渐融合的大背景下，收购B2B网站中国网库，打造零售商和供应商的电子交易平台。 如果富基能将供应链软件承载的数千亿元采购量和中国网库电子商务平台相对接，其可能从流通软件提供商变身零售巨头的采购渠道。但问题是，富基如何取得被零售公司视为商业机密的销售和采购数据、并在顺利规避财务风险的同时获得后续发展资金？

游戏运营商掘金内置广告市场

钻进一辆装配Michelin（米其林）轮胎的Ferrari（法拉利）赛车，加上Shell（壳牌）的汽油，进入赛道眼前闪过Marlboro（万宝路）、TOSHIBA（东芝）、ACER（宏基）等一系列F1赞助商的广告牌后，迎来终点线挥舞的黑白格旗，身穿印有Vodafone（沃达丰）队服的对友走来碰碰肩，开心地递过一杯NESTLE（雀巢）纯净水。

股票回购潮折射网络公司成长尴尬

由于现金充足和对未来的信心，腾讯、搜狐、中华网、盛大、网易、灵通网、华友世纪等网络公司自2005年以来不约而同地回购了本公司股份。虽然此举为公司带来了丰厚的收益，但也折射出目前互联网市场缺乏新的增长点，网络公司资金没有更好的投向。

LED产业迎来“黄金十年”

从红外线遥控器到手机显示屏，从交通指示灯到家用电器显示器，半导体发光二极管（LED）在我们的生活之中无处不见，产业经济与趋势研究中心（IEK）数据显示，2006年全球LED市场规模超过60亿美元，2007年和2008年将保持10％以上的增长速度，分别达到68．5亿美元和76．7亿美元（图1）。

“双曲线”掘金中国地产业外资投行套现潮或已展开

房地产是股权市场之外，外资投行在中国的另一个重要业务领域，主要通过两条路线展开：在直接投资市场上，外资投行从对国内房地产公司的债权融资逐渐延伸至股权融资，从被动的财务投资逐渐介入地产开发；摩根士丹利更以不断“唱空”中国地产业的宏观研究报告为掩护，大笔收购高档写字楼、高级公寓等物业，一步步完成了对中国高档商业物业的建仓。在资本市场上，摩根士丹利等外资投行不仅大量保荐房地产公司上市赚取佣金，而且充分利用尽职调查中所掌握的信息，通过PreIP0等形式人股房地产公司，待相关公司上市后，借助自身在公司研究、股票指数等方面的影响力，在二级市场的股票交易中获取巨额利润。 从最近的上海卢湾等项目看，摩根士丹利已经开始正面出击房地产开发业务，初步构造起融资——开发——招商——运营的地产产业链，并且可能继续复制这一运作模式；而从麦格理以150％的投资收益出售旗下物业分析，在保险、养老基金等机构可能逐渐进场接盘的情况下，外资投行可能已经开始了对中国地产业的套现。

手机电视2008年市场规模将达23亿元

手机电视业务虽然早在2004年就已经现身中国移动市场，但由于在政策、技术、资费标准、用户认知等方面存在瓶颈，因此在2007年之前，基于2．5G和2．75G移动网络平台的手机电视还只是停留在实验和培养市场阶段。但目前随着中国电讯技术的进步（特别是3G平台的搭建）、北京奥运会的拉动效应，以及相关管理体制的突破，手机电视有望在中国迎来快速发展阶段。

回首2005年2006年新财富年初经济预测 宏观集体失算 投资下游应验

在本刊2006年2月刊发的《投资“下游”》一文中，部分行业分析师圈定了银行、数字电视、IT、通信、零售、医药、新能源、房地产等八个最具投资价值的产业部门。2006年，相关上市公司不论是公司业绩还是股价表现，都应验了此前的预期。

博客广告：锣声一响黄金万两？

在众多WEB2．0服务中，最成功的无疑是博客。艾瑞咨询的网民行为研究系统iUserTracker的数据显示，截至2007年9月，受益于中国股票牛市的财经资讯服务以28．31次的人均月度访问次数排名第一，而博客以26．34次紧随其后排名第二，习惯上的主要网络服务——网页搜索、C2C电子商务、电子邮箱则以25．52次、23．92次、22．64次位居第三到第五。

网络视频广告进入快速发展期

《一个馒头引起的血案》不仅引起了胡戈和陈凯歌的对抉，也引起了网络视频的流行。事实上，由于受到数据传送速度的局限，网络视频直到近两年才逐渐流行．2005年上半年中国宽带用户仅5000多万，到2006年上半年已经达到7700万．

分众整合术

分众传媒（FMCN．NASDAQ）2005年中在纳斯达克挂牌上市，市值由约6．6亿美元暴增到约60亿美元（截至2008年3月6日），增长约9倍。 对于分众传媒超常规成长的原因，业内普遍归结为创新商业模式的优势。但纵观分众传媒上市后近三年的运作，事实并非仅此而已。实际上，创新商业模式仅仅是故事的序言，