中国金融稳定保障基金最优规模度量和配置研究--基于宏观经济部门非预期损失的分析

金融稳定保障基金是建设金融强国战略背景下维护和实现金融稳定的重要工具。通过编制2008—2020年中国31个省(区、市)金融部门、政府部门、非金融企业部门和家庭部门宏观或有权益资产负债表,运用宏观在险价值方法度量各地区、各部门资产和负债市场价值的非预期损失,估算能充分覆盖重大风险敞口的金融稳定保障基金最优规模和配置比例。研究发现,中国金融稳定保障基金的最优相对规模从大到小依次是:政府部门、非金融企业部门、家庭部门和金融部门。其中,非金融企业部门和家庭部门地区间规模差异显著,东部地区相对规模水平较低,西部地区较高。政府部门作为公共部门具有对其他经济主体的隐性担保责任,最终承担其他部门产生但未抵补的金融风险,是金融稳定的“最后一道防线”。为了更好地防范和化解金融风险,维护金融稳定,金融稳定保障基金应当确定风险适配的目标规模,并实现多层级分部门的有效配置,最终形成全方位、多层次的金融稳定保障基金配置体系。

中国保险与经济高质量发展耦合协调关系研究

保险强国建设与经济高质量发展有赖于保险与经济高质量发展之间存在良性耦合协调关系。基于保险-经济二元评价指标体系引入系统耦合模型,研判保险经济耦合关联度和协调度,可以发现2011-2020年无论全国还是省域保险和经济高质量发展耦合关联度和协调度都逐步增强;就全国层面而言保险和经济高质量发展基本实现良性互动和耦合协调,从省域层面来看保险和经济高质量发展耦合关联度和协调度空间分异性较大。因此亟需推动同一区域保险与经济同步发展,不同区域保险与经济协调发展,从而缓减不同省域保险与经济高质量发展不平衡状况,实现省域层面保险与经济高质量发展耦合协调发展。研究基于高质量发展理念进行保险与经济之间关系的理论推导和实证研判,明确促进保险和经济良性互动发展对策,助力保险强国建设和经济高质量发展。

银行异质性、系统性风险与宏观经济运行——兼论货币政策与宏观审慎政策的协调与搭配

将异质性银行、系统性风险与宏观经济运行纳入统一分析框架,构建DSGE模型分析货币政策冲击、宏观审慎政策冲击及银行自身行为冲击下不同银行对金融经济变量的影响及作用机制,并运用福利分析探索针对不同银行最优的双支柱政策组合搭配。研究发现:影子银行的存在对产出、通胀和系统性风险波动具有明显放大效应;国有银行对货币政策的执行与传导效果优于其他股份制银行;低利率环境下,高杠杆银行会对低杠杆银行形成挤出,导致系统性风险上升。结合脉冲响应和福利分析,得出启示:对传统银行影子业务的治理采用以资本充足率为代表的宏观审慎政策效果不佳,应针对影子业务计提专门的资本和拨备;应重点关注高杠杆率银行;对其他股份制银行应采取适度偏紧的调控政策,约束其过度风险承担行为。

现代信用风险管理模型和方法的比较研究

本文对目前在国际上比较著名的信用风险管理模型 Credit Metrics TM,Credit Monitor TM,Credit Risk+,Credit Portfolio View TM,L oan Analysis System TM和方法进行了一系列的比较 ,研究了模型建立的理论基础和模型之间的相互关系 ,阐述了现代信用风险度量技术和方法的特点和发展趋势 ,对我国商业银行信用风险模型的建立具有现实的指导意义。

我国商业银行信用风险的度量与控制

本文根据《新的资本充足率框架》的基本原则及巴塞尔银行监管委员会推荐的确定资本金的VaR方法,把CreditMetrics^(TM)的基本原理同我国商业银行的信贷管理实践相结合,研究了适合我国商业银行贷款特点的内部信用风险管理的基本框架,对我国加入WTO以后实现与国际商业银行信用风险管理接轨具有现实的指导意义。

政府基础设施投资效率研究

基础设施投资有助于促进国民经济的可持续发展和区域经济的协调发展。利用2003～2012年的31个省级面板数据，通过双对数模型估计了基础设施的投资乘数效应。全样本回归结果表明教育投资对国内总产出的促进作用最大，培育人才对促进经济的作用显著。分区域回归结果显示能源基础设施投资对中部地区总产出的促进作用最大，教育投资对西部地区总产出的促进作用最大，水利基础设施对东部地区总产出的促进作用最大，表明基础设施投资在各区域存在不均衡效应，各地区应该根据自身的发展阶段进行公共资源的优化配置。

宏观审慎政策与银行风险承担研究

针对宏观审慎政策中的逆周期政策工具对银行风险承担产生的影响进行了分析。在理论上研究了逆周期政策工具所带来的宏观和微观效应,并运用动态面板数据广义矩估计方法进行了实证分析。研究发现,在信贷扩张期杠杆率、贷款损失准备金率的上升会使银行的当期风险承担水平增加,资本充足率的提高使风险承担降低。而滞后六个月的资本充足率、杠杆率、贷款损失准备金率的上升可以显著降低当期的风险承担水平,宏观审慎政策工具的宏观效应和微观效应一致。

基于GARCH模型的WTI和Brent原油价格风险分析

鉴于国际原油市场对我国经济的重大影响,对美国WTI原油现货市场和欧洲Brent原油现货市场的油价波动做了基于GARCH模型的价格风险实证研究。结果表明,三种扰动项分布的假设中GED分布在99%置信水平下的失败率偏小,能够较好地刻画石油市场收益率分布的厚尾性,正态分布也能够准确地度量国际原油市场价格风险,但较GED分布容易导致风险的低估,而t分布的测度过于保守,仅适合于石油市场剧烈振荡的时期;WTI市场收益率的条件异方差性比Brent市场更为显著,考察期内平均和最大的VaR值大于Brent市场,发生极端风险事件的可能性大于Brent市场,而Brent市场在95%置信水平下的失败率显著高于WTI市场,发生风险事件的频率高于WTI市场。

国际油价波动与中国成品油价格风险研究

文章以扰动项为正态分布的GARCH模型研究了Brent、Dubai和Minas原油市场的价格波动风险,以Kupiec的失败频率检验法检验模型的有效性,结果表明,模型能够刻画考察期的原油收益率波动特征,也能较好地度量上述3个原油市场的价格风险。由于中国成品油定价过程中参照Brent、Dubai和Minas原油市场,文章对3个原油市场的历史数据拟合结果进行了相关性分析,通过组合波动最小原理得出3地市场的权重比为0.238 9∶0.575 9∶0.185 2时,中国成品油用油成本的波动率达到最小值。通过蒙特卡罗模拟验证了这一结果,实证表明在75美元/桶的国际油价水平下,置信水平取95%,使用最优权重能够减少用油成本波动0.16~0.17美元/桶。

投资者恐慌情绪对银行间风险传染影响研究

在银行间风险传染机制的基础上加入投资者情绪因素,分析投资者恐慌情绪对于银行间风险传染的影响机制,并通过数值仿真验证加入投资者恐慌情绪的传染与影响机制后,银行间风险传染的过程与结果变化。结果表明,投资者恐慌情绪的传染,显著提升了银行破产风险、流动性风险的传染范围与概率,并显著加速了风险的传染过程,使风险爆发在时期上更为集中。

基于VaR的最优资产组合选择策略

基于VaR(Value at Risk)的方法 ,对Markowitz资产组合选择策略作了进一步的研究 ,给出了一种选择最优资产组合的新策略 ,该策略可以使所选择组合的收益率与风险相匹配 ,在一定的置信水平下保证收益率最大而风险最小 ,并刻画了投资者对风险的喜好倾向。

中国房地产业对资本市场系统性风险的贡献度研究

本文以上证房地产指数代表房地产业,以上证综指代表资本市场,从静态和动态两方面度量房地产业对资本市场系统性风险的贡献度。度量结果发现房地产业对资本市场系统性风险贡献与经济整体变动趋势一致,房地产业在2008年美国次贷危机时期和2015年中国股灾时期系统性风险贡献较大,经济平稳时期系统性风险贡献小。通过对比沪市不同类型的房地产公司,结果发现住宅地产对资本市场的系统性风险贡献最大。本文还比较了房地产业、银行业、保险业、证券业和多元金融业对资本市场系统性风险贡献,结论表明房地产业对资本市场系统性风险溢出效应最大。房地产业与资本市场之间存在紧密的相关性,是可能引发资本市场系统性风险危机的重要来源,政策制定者应强化房地产业的监管。

中国银行业系统偿付能力风险研究

银行的资本不足以及系统偿付能力的不确定性是显著的系统性因素,会引起银行债权人对银行偿付能力风险敏感度的变化,通过将中国银行业资产负债表中的风险因素进行细化,并在此基础上运用一种压力测试方法来衡量银行业的系统偿付能力风险,并分析影响系统偿付能力因素之间的相关性,估计出多家银行同时出现偿付风险与资产负债的关系。总体来看,监管层对银行间同业借贷的监管要盯住使系统偿付能力总体最大化的股权价值、盈利水平与资本比率的平衡点,并制定有针对性的金融工具交易监管举措,以引导银行将交易性负债转化为交易性资产业务。还要鼓励银行增加以自身持有债券、资产支持计划等有较为优良的资产为标的的证券交易,多措并举,增强中国银行业的系统偿付能力。

广义渐近半压缩映象的不动点迭代序列

本文推广了文 [1][2 ][3]的结果 ,得到了若干具有误差项的广义渐近半压缩映象

中国商业银行最优资本水平及其调整研究——基于部分调整模型和傅里叶单位根检验的分析

采用部分调整模型和傅里叶单位根检验对中国14家上市商业银行的最优资本水平进行研究,并估计出存在最优资本水平银行的最优资本比率值和资本调整速度。研究发现,大部分上市银行均存在最优资本水平,但不同类型和资产规模的银行在最优资本比率的目标变量选择方面有所差异。平均而言,大型商业银行最优资本水平较高,股份制银行最优资本水平较低。资本调整速度在银行间差异很大,自有资金比率调整速度最快,核心资本充足率和资本充足率调整速度较慢。

提前摊还下信用卡证券化资本金计算方法研究

对信用卡应收款证券化的特点及交易结构等进行研究,并对新巴塞尔协议中关于具有提前摊还特征的证券化产品的资本金要求进行探讨,指出新巴塞尔协议在对具有提前摊还特征的信用卡证券化资本金处理方法方面存在的缺陷,提出改进的建议,并通过具体实例进行了阐释,希望对商业银行信用卡证券化的资本监管有所帮助。

上市公司财务风险分析与信用评级

本文认为,财务风险是与企业整个财务因素、财务活动有关的风险,是企业经营总风险在财务活动中的集中体现,是企业财务活动未能实现预期收益从而给企业乃至投资者带来损失的风险。文章提出,17个比较重要的财务变量可分为流动性指标、盈利性指标、偿债能力指标、杠杆比率指标、活动性指标等5大类,以营运比率、总资产收益率、权益比率、总资产周转率4个指标作为输入变量建立财务困境判别分析模型,可对公司财务风险进行评级。通过模型分析,企业财务状况可划分为非困境和困境(即A、B)两类10个级别,其中非困境A类和困境B类各包括5个级别。

基于Hotelling模型的商业银行金融创新策略研究

将商业银行R&D投入水平、技术溢出水平与投资者网上交易概率引进Hotelling模型,研究在信息不完全金融市场中,潜在引领创新的商业银行通过R&D投入引领金融产品创新,而潜在跟风创新的商业银行选择是否跟风创新,并与引领创新者进行动态博弈,得到创新前后的Nash均衡结果,分析R&D投入水平、技术溢出效应和投资者网上交易概率对均衡结果的影响。

金融工程学科发展和创新型人才的培养——2010年中国金融工程学年会暨金融工程与风险管理论坛综述

通过对"2010年中国金融工程学年会暨金融工程与风险管理论坛"的精彩发言内容及核心思想进行整理总结,以期为我国金融工程学科发展与创新型人才的培养提供有益借鉴。

再资产证券化资本金计算方法研究——基于2009年7月的《新资本协议修正框架》

资产证券化作为20世纪70年代以来最重要的金融创新之一,由于其交易的复杂性、多样性及风险的隐蔽性等特点,给商业银行带来了极大的风险,并被监管部门纳入资本监管框架。基于2009年7月的《新资本协议修正框架》对资产证券化框架的资本金计算方法进行研究,通过具体的计算实例对该计算方法加以阐释,指出《新资本协议修正框架》中再证券化资本金计算方法存在的缺陷并给出了改进措施。