数字经济发展对城市蔓延的影响:基于土地利用和劳动力就业双重视角

数字经济已成为改变城市发展方式的新动能。以数字经济推动城市高质量发展,是解决当前城市蔓延问题的有效途径。基于我国城市面板数据的实证研究表明,数字经济对城市蔓延具有缓释作用;在考虑内生性问题、替换核心变量以及剔除直辖市样本后,结论依然稳健。数字经济能够提高城市土地利用强度和利用效率,改善就业结构并降低劳动力错配程度,进而协同实现对城市蔓延的缓释作用。在产业结构相对合理或地方政府干预相对有效的地区,数字经济对城市蔓延的缓释效果会更加明显。此外,数字经济对城市蔓延的缓释作用在规模较大、政策强度较高、东部地区以及属于城市群的城市中更为显著。基于此,积极推动城市数字经济发展及数字化转型,缩小城市间数字经济发展差距,推动数字经济助力高质量就业,并合理引导城市空间规划,实现存量空间资源提质增效,从而缓释城市蔓延、提升城市发展质量。

金融系统性风险产生的原因与传导机制——基于资产价格波动的研究评述

本文从资产价格波动与金融系统性风险关系的角度梳理了金融系统性风险产生的原因与传导机制。随着金融市场规模逐渐扩大,对金融系统性风险产生原因的解释可归结为资产价格波动。现有研究成果显示,资产价格波动对金融系统性风险的传导可分为抵押品价值—信贷渠道、资本金—信贷渠道和流动性—信贷渠道三种途径。在对传导机制的研究中应更重视资本金的变动,以及利润流量在受资产价格变动影响后对资本金等存量产生的进一步影响。国内学者更需重视由资产价格波动引发我国金融系统性风险的可能性,并拓展相关问题的研究。

银行风险承担、高管薪酬与货币政策的信贷传导效率——基于动态非线性效应面板的实证

货币政策工具与银行高管薪酬水平会通过银行风险承担渠道对货币政策的信贷传导机制效率形成综合影响。笔者利用中国13家上市商业银行2007—2014年的季度财务数据,使用动态非线性效应面板模型,按货币政策工具类别、政策松紧倾向、高管薪酬水平等对上述影响进行了实证检验。结果表明:我国商业银行风险承担与高管薪酬之间呈现正U型非线性关系;在利润空间不受影响的前提下,低薪酬银行的货币政策信贷传导效率相对较高,但当利率下调而利差空间缩小时,高薪酬银行会出于对原有利润的维持而增加风险承担,从而提升货币政策的信贷传导效率。银行风险承担与高管薪酬共同影响下,价格型货币政策工具的信贷传导效率高于数量型货币政策工具。

公众预期对货币政策效果的影响——基于大数据下公众信息获取的实证分析

基于2011年～2015年的数据，利用搜索量数据构建衡量我国公众信息获取行为的公众信息指数，并利用SVAR模型分析公众信息获取行为对货币政策效果的影响，从而间接证实信息影响下不确定性对政策有效性的作用。结论表明：近年来公众对于经济信息的关注度不断提高，但信息获取行为加剧了货币政策传导过程的不确定性并对政策目标的实现产生了不利影响。因此，货币当局在对公众预期进行引导时，除增加沟通和信息量以外，更应注重信息在利用和解读过程中对公众可能造成的影响。此外，在考虑不确定性的情况下，货币政策工具在产出目标的实现上效果有限甚至存在着失灵的情况，因此稳增长目标的实现需要多种调控手段予以配合。

国内外黄金价格的波动性与互动关系研究

在国内外黄金价格形成机制的基础上,应用多种计量方法实证研究国内外黄金价格的波动性及相互关系,得出:国内外黄金价格波动都存在集聚性和持续性的特征,而且国外市场金价波动的上述特征强于国内市场;国际黄金价格波动对国内黄金价格具有导向作用,两市场金价存在长期协整关系,但波动的演化过程相异。从而,近期我国黄金期货市场的发展不应急于开放,而应当先立足国内,做深做强国内黄金期货业务,逐步提高交易者借助市场消化金价波动带来的风险的能力。

黄金价格波动性及其演化:以上海和伦敦市场为例

以中国上海和英国伦敦黄金市场为例,应用R/S分析方法实证研究了国内外黄金价格波动性及其演化。研究表明:国内外黄金价格波动存在集聚性和持续性的特征,而且国外市场金价波动的上述特征强于国内市场;国内外黄金价格波动都是由最初的强持续性向弱持续性演化,而国际市场由强持续性向弱持续性演化的速度慢于国内市场。

国内外黄金价格互动关系的分阶段实证研究——以中国上海和英国伦敦黄金市场为例

本文以中国上海和英国伦敦黄金市场为例,实证研究了中国黄金期货推出前后国内外黄金价格的互动关系。研究表明:无论在中国黄金期货推出前后,国际金价对国内金价都是单向引导的。我国在国际黄金市场价格的确定中缺乏发言权。但在中国黄金期货推出后,统计量值表明国内金价对国际金价的影响力度在逐步加强。国内黄金价格在偏离长期均衡关系时,由于政府的干预作用会表现出回调。

货币政策价格型调控机制探讨

面对国内复杂的宏观经济状况,央行在货币政策操作过程中频繁使用数量型调控工具,但未能达到预期设定的目标,这说明当前货币政策的传导机制并不顺畅。随着金融市场的不断发展,市场化的利率体系逐渐形成,货币政策向价格型调控机制转变的时机已经到来。本文通过借鉴美国、日本、印度等国的发展经验,根据当前金融市场发展状况对转变过程中应注意的问题进行了探讨。

加总模式变迁视角下系统性金融风险研究演进评述

系统性金融风险分析框架的选取问题是理论与实务界对系统性金融风险研究争论的焦点之一。建立完善的分析框架需要立足于合理的宏观加总,而用于构建系统性金融风险分析框架的加总模式主要包括简易累加、新古典宏观加总和宏观审慎原则下的新加总模式。对不同加总模式下的系统性金融风险研究成果进行纵向梳理与横向比较分析发现:当前对于系统性金融风险的研究应着眼在货币量值加总的基础上,形成具备一定理论基础的整体分析框架。

M2与M1同比增长率之差对股票价格波动的信号作用——基于次贷危机前后深圳股票市场数据的动态Probit模型分析

以次贷危机前后中国深圳股票市场中不同阶段股票价格为研究样本,分析中国M2与M1同比增长率之差对股票价格波动的信号作用、各阶段信号作用的演变以及不同性质板块所受影响效果的差异性。结果表明,从危机发生前到后危机时代,中国货币供给变动与股票价格波动的协整关系呈逐级增强态势;中国M2与M1同比增长率之差对其后5个月的股价波动具有比较稳定的信号指示作用,且在后危机时代,这种信号作用更为明显;利用股价波动状态先验信息的动态Probit模型的预测效果优于静态Probit模型;在中小板市场中信号作用表现更强。

系统性金融风险测度方法研究综述

系统性金融风险的测度方法是理论与实务领域中一项复杂而前沿的研究课题。本文针对原理而不是具体的计算过程,对系统性金融风险的测度方法进行系统的梳理和评述,以期为相关领域的进一步研究提供借鉴。

基于熵算法的股票指数高频数据复杂度测算与评价

在日内高频环境下检验基于兼容法的柯尔莫哥洛夫熵、样本熵和模糊熵等复杂度测算方法对我国沪深300股票指数的测算效率,并运用筛选后的有效算法分阶段研究和比较了序列复杂度的变化过程与变化幅度.结果表明,模糊熵算法是一种更适用于我国沪深300股票指数的有效复杂度测算方法,其对相似容忍度的敏感性更低,测度值连续性更好.随时间推移,我国沪深300股票指数复杂度整体呈上升趋势,而相较于发达市场甚至周边新兴市场其复杂度偏低.

国内外黄金市场收益长记忆性比较研究——基于重标方差分析法

利用重标方差分析法,对比研究英国伦敦和中国上海黄金市场收益的长记忆性的结果表明:对于不同的q值,国内外黄金市场日收益率都存在显著的长记忆性。相比较而言,英国伦敦黄金市场日收益率的长记忆性更强。产生这一现象的深层原因在于我国黄金价格形成机制受到了较多的政府调控,而并不能简单地说我国黄金市场的效率高于英国伦敦黄金市场。

具有自适应耦合强度的驱动响应网络牵制同步控制

在系统耦合矩阵无需对称可约的无限制条件下,将具有自适应时变特性的耦合强度作为系统模型,利用李雅普诺夫稳定性理论、舒尔补引理和自适应技术,提出一种实现复杂网络间牵制外同步的判别条件,能有效权衡耦合强度、控制器增益和控制器数量三者之间的关系,并通过调整系统参数求得影响驱动响应网络的控制器数量。数值仿真结果表明,以洛仑兹系统为代表的广义复杂网络间能实现外同步,从而验证该判别条件的正确性,且不同类型金融市场间收益行为的仿真同步控制结果接近于实际同步结果。

内生性货币创造体系下股票市场的均衡与稳定

在内生性货币创造体系之下,股票市场的均衡由货币总量和货币总量在银行贷款和股票之间的分配比率决定,同时银行对企业项目成功概率的认可度外生的影响体系中的货币量,进而影响股市的均衡。在股票市场运行过程中,其也会随经济实现稳态而趋向于稳定,超过稳定状态的值都将会是不可持续的。同时,投入到股票市场中一级市场和二级市场的货币量值之比也存在稳定状态。

货币洪流中演化的中国股价波动复杂度耦合关系——基于2000至2014年数据的经验证据

中国货币化程度变迁与股价波动复杂度演化具有动态耦合关系。本文构造系统指标对中国股价波动的复杂性程度进行综合测算,筛选并剔除时间序列内部结构性影响因素,基于耦合模型从协调性与发展度两方面深入探讨并梳理了中国近10年来货币化程度与股价波动复杂度间耦合关系的演化路径。研究发现,中国货币化程度变迁与股价波动复杂度演化的耦合关系在阶段性变迁的过程中,主要经历了由频临衰退到特殊时期的反转,再到危机冲击后的中级协旋进发展思路。

股指期货与现货市场风险高频变化交叉相关性研究

在多重分形分析框架下以MV表征市场风险,将MV与MF-X-DFA算法相结合并加以拓展,实证检验经济转型时期我国沪深300股指期现市场间风险交叉相关性特征和结构性成因,并对当月和次月连续期货合约对现货风险控制效果的差异进行比较。结果表明:我国沪深300股指期现市场间风险的交叉相关性具有正向持续的多重分形特征;在高风险波动期,股指期货对现货风险的整体控制能力不足;次月连续合约无论在风险交叉相关关系的正向持续性还是期货对现货的风险控制能力方面均较当月连续合约更具优势;现货市场风险的长记忆性和期货市场风险的厚尾分布特征是期现市场风险交叉相关多重分形特征的数据结构性成因。

东南亚国家外汇期货的推出对即期汇率波动的冲击效应——基于韩国外汇市场的实证分析

一、引言 汇率作为一种基础性的经济资源和金融资产价格，已成为广泛影响世界经济和金融发展的重要因子。由其波动所带来的风险备受关注。金融衍生品的发展彻底改变了传统的金融市场，对世界经济的发展产生了深远影响。外汇期货作为第一种被推出的金融期货，会对现货市场风险产生怎样的影响，是加剧还是减少现货市场价格的波动，是理论与实务界共同关注的问题。

基于实物期权理念的财经类院校《金融工程学》本科教学内容改革与设计

《金融工程学》是金融工程专业的主干课程。立足我国金融市场尚处于新兴转轨阶段的现实，在梳理国内外金融工程学教学内容特点的基础上，分析得出：在金融工程学的本科教学中应融入实物期权内容，配以案例法和实践式的教学方法，使学生学以致用。为适应我国金融市场工具必然会不断发展这一前瞻性问题的需要，以实物期权的理论思想来统领定价方法的讲授，培养学生掌握定价方法的同时具有动态的前瞻性的分析问题的能力，形成创新式的融合实物期权的《金融工程学》本科教学内容改革思路。

中国黄金市场:国际联系程度的定量分析与未来发展的思考

2002年10月30日，上海黄金交易所正式运营，标志着中国黄金市场向前迈出了坚实的一步，中国黄金市场进入了新的时代。经过两年多的时间，中国黄金市场在运行中不断完善发展，已初具规模，但也存在诸多问题亟待解决。完善、开放中国黄金市场与国际接轨，最终实现在国际市场中占据重要地位，不单纯对黄金市场的发展具有现实意义，对促进整个金融市场体系的完善与全球化都是十分重要的。