企业外币债务使用研究回顾与展望——基于动机与经济后果的视角

我国上市公司资本结构研究中一直忽略了异质性债务中的币种结构,企业为什么借入外币债务一直没有得到深入研究。文章系统地回顾了拉美及东南亚金融危机爆发以来国内外关于公司层面外币债务使用的研究文献,并从动机(风险对冲、投机、信息不对称、融资需求)与经济后果(企业层面、外汇风险)两个视角进行了梳理。文章发现外币债务使用动机及其影响的研究在发达国家市场和新兴经济体市场取得了较为一致的检验结果。我国学者对此问题的研究多从宏观层面进行,下一步应填补实证研究的空白。

中国上市公司外币债务使用的风险研究——基于2015年8月11日人民币中间价调整视角

2015年8月11日央行对人民币中间价的调整引发了人民币汇率的大幅下跌,中国企业外币债务使用的风险因而备受关注。利用我国613家上市公司的数据,基于2015年8月11日人民币中间价调整这一外部冲击的视角,通过事件研究法对中国上市公司外币债务使用的风险进行了实证研究。研究发现,在人民币汇率突然贬值时,外币债务的使用带来了价值损失,其使用程度与市场反应显著负相关;并且外币债务的资产负债表效应具有主导性,抵消了本币贬值通常带来的利润表效应。首次基于公司层面的大样本数据实证研究了中国上市公司外币债务使用的风险,丰富了我国上市公司资本结构及风险管理方面的研究,具有重要的政策意义。

商品期货套期保值的会计处理

随着我国经济的发展和市场体系的不断完善以及大宗商品价格波动的日益剧烈,越来越多的企业使用商品期货进行套期保值以规避价格波动风险。文章根据财政部2015年11月新发布的《商品期货套期业务会计处理暂行规定》及《企业会计准则第24号——套期会计(修订)》(征求意见稿),结合具体案例给出了公允价值套期和现金流量套期的会计处理,以期为我国企业处理商品期货套期保值业务提供实务参考。

东方航空外汇风险及其管理研究

2015年8月11日央行调整人民币汇率中间价报价机制,引发了人民币兑美元汇率的大幅下跌。我国航空公司普遍拥有巨额的美元债务,受人民币贬值影响,普遍产生了大额的汇兑损失。随着人民币汇率波动的加剧,我国航空公司的外汇风险受到了极大关注,如何管理其外汇风险成为当前亟需解决的问题。本文以东方航空为案例研究样本,结合事件研究法,分析其外汇风险及管理措施,并提出相应建议,以期为我国航空公司以及其他相关公司提供现实参考。

为什么使用外币债务?——中国上市公司的实证证据

本文基于中证800指数公司2013年至2015年年报中金融负债的币种结构信息,首次研究了我国公司层面外币债务的使用动机以及财务后果。研究发现,我国上市公司外币债务融资的重要影响因素为外汇风险对冲;国际化水平较高的公司更可能使用外币债务。另外,本文首次直接研究并发现了外汇衍生品与外币债务的互补关系。进一步研究发现,外币债务的使用能够降低债务资本成本,但人民币贬值带来的汇兑损失会抵消其低利率优势。本文的研究结果为我国企业平衡本外币债务成本(风险)与收益、优化负债水平和结构提供了借鉴。