基于股价跳跃限制的高管股票期权激励定价研究

如何合理地评估高管股票期权的价值仍然是业界和学界的难题之一。在传统的基于BS期权定价模型的基础上,考虑我国股票市场的涨跌停限制的制度设计,运用三点概率分布将这一制度特征刻画在股价跳跃过程之中,提出了引入跳跃限制的股权价值定价模型。以实施股权激励计划公司为训练样本并对未来期权价值进行模拟,模拟结果表明,中国证券市场的涨跌停制度对于高管股票期权价值是有影响的,增加股价跳跃限制的定价模型降低了传统BS模型对股权价值的高估程度,这将有利于进一步优化高管股票期权激励的定价模型。

高管薪酬激励对公司债务期限的影响机理研究

代理理论认为公司债务期限受到债权人和股东之间委托关系的影响,但这是否包含了高管薪酬激励的信息呢?本文运用信号发送理论,提出了基于债权人预期的高管薪酬激励对公司债务期限的影响机理,对我国2008-2012年实施股权激励计划公司的面板回归分析发现,高管现金薪酬对债务期限的影响呈倒U型,股权激励计划和股票增持有利于提高债务期限,但股权激励强度的影响却是消极的,验证了研究假设。最后就高管薪酬契约设计、债权人对公司信用评估以及信息披露提出了建议。

危机冲击背景下股票市场风险联动非线性

金融危机的冲击是否导致我国股票市场风险联动的规律出现了新的变化？本文运用非线性STR模型,利用2006~2010年沪深300行业指数的日高频数据,以能源行业、原材料行业和消费行业为例,分析证券市场行业风险的联动性,并对比金融危机前后风险联动的差异。结果发现：证券市场不同行业的风险联动具有非线性特征,金融危机冲击后行业风险联动趋势增强,尤其是非线性的放大效应尤为突出。最后针对投资决策和宏观调控提出了建议。