中国上市公司送转行为动因研究——基于高送转样本的检验

关于中国上市公司大量进行股票送转的动机,学术界尚存争论。本文将不同送转理论纳入同一个计量模型,利用2006～2010年进行高送转公司的样本对不同送转理论进行了验证,为解决关于股票送转动机的争论提供了经验证据。实证结果支持了"最适价格假说"与"股本扩张假说",而拒绝"信号传递假说"、"价格幻觉假说"与"股利迎合假说"。此外,本文模型对高送转公司的预测准确度达90%,基于模型预测建立高送转公司的投资组合可以获取较稳定的超额收益。

美元影响油价的国际货币职能视角

本文发现美元对油价的影响在2001年前不明显,2001年后明显增强。针对这种现象,我们重新考察了美元对油价的影响机制。认为美元主要通过其在国际上承担的三种职能来影响油价,其中计价与价值储存效应为负,结算效应为正;2001年以前,价值储存效应比较弱,计价与结算两者效应一负一正倾向于相互抵消;而2001以后,价值储存效应明显加大,三种效应两负一正,美元对油价的负面影响显著提高。另外,分析表明中国因素不重要。

人民币实际汇率波动的来源

文章通过建立一个双变量SVAR(结构向量自回归)模型,并运用脉冲响应与方差分解方法,我们发现:实际冲击均是人民币实际汇率波动的主要来源;1994年以前,名义冲击对实际汇率具有比较大的短期影响,1994以后,这种短期影响非常弱。另外,结果也表明,实际冲击对实际汇率的持久影响主要通过对名义汇率(而非物价)的冲击产生。

发达国家主权债务削减方式的未来选择

发达国家正面临严重债务问题,明确其未来的削减方式十分重要,但相关研究较少。本文在阐述债务削减方式、机制及其搭配基础上,对发达国家未来债务削减方式的选择进行了分析。我们认为:未来美国将采用金融抑制和适度通货膨胀相结合的方式来削减债务;日本金融抑制空间有限,未来可能寻求更宽松的货币政策来刺激通胀,达到削减债务与走出通缩的双重目的;鉴于政治因素,以及单一通胀目标制等原因,通胀在欧元区未来债务削减中的贡献应该小于美国和日本,德法等国将更多依靠财政紧缩和金融抑制来削减债务,"PIIGS五国"则以债务违约和金融抑制为主。

债市迎来沪港通利好

沪港通实施之后,国内债券市场极有可能受到国际资本青睐,从而迎来全行业利好11月17日,备受关注的沪港通开闸,许多人认为这是A股牛市的起点,因为沪港通意味着国内股票市场将迎来国际资本的注入。但客观而言,沪港通对香港和内地股票市场的影响,现在并不明朗。对于一个自由的市场,资本流向何处受多种因素影响。沪港通是否真如人们期许的那样会持续有较多合规的境外资本汩汩流入而刺激利好A股，仍有待观察。

黄金投资应置于宏观视角下

2011年，中国的上证综指十年涨幅归零，希冀股市投资抗通胀更成南柯一梦；赶上了一个好时代，投资房地产或许可以让你一夜暴户，但从大周期来看，房产最终是要缩水的，人们最终会回归理性，看清住房的真实价值。

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近日，湖北竹山县地税局“流动办税服务大厅”工作人员为官渡镇20多户达不到起征点的个体户免费送票上门。目前，该局共下乡开展流动办税服务142次，接待群众咨询和服务纳税人4000多余次，为纳税人免费送票164940份，受到群众好评。

机车撒砂喷咀的改进

1 前言随着机车的现代化,旧型机车逐渐被修理周期长的新型电力机车所取代,因而提高了机车的运用效率,减少了维护保养。可是撒砂装置的修理件数一直没有减少,相反,有所增加。在撒砂装置的修理件数中,由于空气喷出。(以下称为散砂喷咀)堵塞而造成的出砂不良约占总件数的99.5％,至今仍经常进行撒砂喷咀的拆卸,清扫和安装,怎样才能解决撒砂喷咀的堵塞呢?根据各种改进试验证明,将撒砂喷咀的某一卩分改进后就能得到良好效果。

发达国家政府债务削减的经验分析

本文对发达国家20世纪以来的政府债务削减方式进行了经验分析。110年的经验表明:(1)名义GDP的快速增长是债务削减的主要方式,财政盈余对债务削减的贡献大多为负;(2)通货膨胀水平的差异是影响减债幅度大小的关键因素;(3)在债务削减过程中,发达国家普遍出现的是适度通货膨胀,而非恶性通货膨胀;(4)通货紧缩对债务削减不利,减债幅度较小的大部分国家都陷入通货紧缩。为保持债务合理可控,发达国家将尽力促进名义GDP的增长,并最大限度地避免通货紧缩出现,而宽松的货币政策无疑是一个选项。

贝叶斯视角下时变参数VAR建模——兼论“斜率之谜”

中国渐进式的改革实践要求中国宏观时间序列的建模能够允许参数平滑变化,而传统的VAR模型对此无能为力。本文详细阐述了在贝叶斯估计框架下,如何利用MCMC算法,建立时变参数VAR模型的过程,并利用该模型对徐高(2008)的数据重新进行了拟合,发现其文中提出的"斜率之谜"现象不复存在,因此时变参数VAR模型在拟合中国宏观时间序列方面更为精准。

无处不在的分化

电影票房节节攀高,新股'第一创业'市值逼近招商证券,上海郊区地王频现……一边是热火朝天,但另一边却是冷冷清清,PPI持续4年为负,民间投资大幅下滑,东北投资陷萧条……经济虽然呈L型,但分化却无处不在。分化:无处不在从供给到需求,从经济到金融,从产业到区域,从物价到资产价格,从股市到房市、债市。

基于稀疏表示的失真卫星立体图像全参考质量评价

针对建筑物检测特定应用,提出一种基于稀疏表示的失真立体图像全参考质量评价方法。首先构建了一种新的失真卫星立体图像数据库,使用角点检测和数字表面模型的高程信息进行建筑物检测,并根据失真图像检测角点变化,提出检测准确率指标来表示图像的失真程度;然后提出一种基于稀疏表示的客观评价模型,其分别提取原始图像和失真图像的尺度不变特征转换和二进制稳健不变尺度特征进行字典学习;利用稀疏表示测量原始图像和失真图像之间的相似性,得到4个质量分数;最后通过支持向量回归融合4个质量分数得到最终的客观评价值。在构建的数据库上进行测试,实验结果表明,皮尔逊线性相关系数值高于0.90,斯皮尔曼等级相关系数值高于0.87,与现有的评价方法相比,所提方法能更好地反映卫星立体图像的质量。

基于双流网络的视网膜血管分割方法

对视网膜血管形态特征的分析有助于视网膜相关疾病的诊断。为了能够更准确地分割出视网膜血管,提出一种基于双流网络的分割视网膜血管的方法。首先用具有编码器-解码器结构的卷积神经网络分别对整个血管和细血管进行分割;再将所得到的两个预测图进行融合,对融合后的图像去除伪影和噪声,得到最终的血管分割图。由于单独对细血管进行了分割,因此所提方法可以更有效地分割出一些难以识别的视网膜血管边缘和低对比度区域的细血管像素。实验结果表明,所提方法在DRIVE、STARE和CHASE_DB1三个数据库上的灵敏度分别达到0.8062、0.8308和0.8135,在性能上比其他方法更优。