金融发展、产权性质与融资歧视--基于中国上市公司现金-现金流敏感性的实证研究

通过使用现金-现金流敏感性为工具,研究我国民营企业面临的融资歧视问题,以克服以往研究中使用负债率差异受到的“自主选择”问题困扰。结果显示:民营企业的现金-现金流敏感性系数显著为正,而国有企业没有表现出显著的现金-现金流敏感性,证实了民营企业融资歧视的存在;将融资歧视放在金融发展的制度变迁过程中进行考察,发现伴随着金融发展水平的提高,民营企业的融资歧视得到有效缓解,表现为现金-现金流敏感性的显著下降。结论说明融资歧视可能是我国经济转型过程中的阶段性存在。